江波龙，A股增发、H股IPO融资不手软，被中原证券暗示周期性风险？

最近一段时间，存储芯片龙头的江波龙（301308.SZ），动作可是不小。先是在5月29日发布了《关于重新向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市申请并刊发申请资料的公告》，坚定走在H股IPO融资的路上，随后又在6月12日发布了《2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿）》，距离A股增发再融资的实施又近了一步。

应该说，同时策划实施A股增发+H股IPO两个大体量融资方案，这种案例还是很少见的这也不难看出，趁着存储芯片供不应求、价格暴涨的顺周期，大举扩张产能彰显出了江波龙对未来的高度自信。

但也应当看到，这份自信，似乎并没能传导到部分高管人员，单是今年以来，江波龙就发布过两份《关于董事、高级管理人员减持股份预披露公告》，前一份是今年3月。董事李志雄、副总经理高喜春分别计划减持不超过240万股和2.3万股；然后是今年6月初，副总经理朱宇计划减持不超过59.84万股。

高管减持嘛，只要合法合规，是无可厚非的，也不能就此认为是他们对于公司股价被高估的评价。至少从公开信息来看，在江波龙A股增发、H股IPO融资毫不手软，计划产能大举扩张的同时，券商机构也普遍看好江波龙的后期发展。

典型如在Wind资讯中收录的最近一份研报，是中原证券分析师邹臣发布的标题为《全面拥抱端侧AI，企业级存储业务高速成长》的报告，其中提到：自研主控芯片部署规模快速增长，存储器周期持续上行，AI 数据中心带来巨量存储需求，公司企业级产品国内领先，并全面拥抱端侧AI，有望受益于AI存储需求爆发浪潮。

但也能看到，存储芯片仍然是一个周期性很强的行业，业绩出现波动也是在所难免。这体现在中原证券的这份研报中，预计2026年到2028年的营收分别为386亿元、463亿元、546i元，都是逐年大幅增长的；而同时，净利润预计在2026年实现8倍暴涨后，2027年和2028年都将是下滑的。

也就是说，在2027年和2028年，营收的增长趋势线与净利润的增长趋势线劈叉，指向核心产品降价、盈利能力走弱的可能性，这是不是在暗示了该公司的周期性风险？当然了，这并不妨碍中原证券对江波龙的看好，并维持“买入”评级。

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