【IPO追踪】智谱（02513.HK）暴涨33%，市值重返6500亿，无视解禁压力？

6月15日，有着“全球大模型第一股”之称的智谱（02513.HK）股价强势拉升，截至发稿涨幅达33.27%，报1461港元，是目前港股市场中股价最高的股票，即最贵的股票。

股价大幅飙升，智谱总市值迎来暴涨，约6500亿港元，超过中芯国际（00981.HK）、网易（09999.HK）等知名企业。

股价上涨的直接导火索，是智谱发布的一项利好。6月13日，智谱官宣，其迄今能力最强的开源大模型GLM-5.2完成全量开放，将于下周上线API和正式开源，支持真正可用的1M上下文，并在长程任务中继续保持领先。

耐人寻味的是，智谱官宣开放的节点，恰好撞上海外“最强模型”被美国政府要求紧急下线。6月12日，Anthropic因美国政府以国家安全为由的要求及自身无法实时区别用户国籍，宣布暂停所有用户使用Fable5和Mythos5，此时距离Fable5和Mythos5发布仅三天。

一边是国产大模型加速开放、降低商用门槛，一边是海外头部闭源模型因监管强制停服，时间点的高度重合，迅速点燃了市场对“国产替代”的想象空间。

东方证券6月14日指出，Anthropic模型的下架暴露出闭源模型的不可控性，这将有利于智谱等国产领先模型公司形成替代效应。同时，GLM-5.2采用开源策略并以MIT协议发布，大幅降低了企业进行本地化部署的门槛，有望加速国产大模型在企业端的渗透。

不过，尽管智谱的技术迭代、商业化进展与发展空间令人瞩目，但其估值水平是否过高一直是市场争议的焦点。

智谱自2026年初上市以来，就被视为中国大模型商业化进展最快的代表之一，其股价一路扶摇直上，区间最大累计涨幅达16.15倍；但自5月29日触及1993港元历史高点后股价便持续调整；截至6月12日收盘，较最高点回撤幅度已达44.96%。

有投资者担忧表示，智谱当前的高估值更多来自题材情绪驱动，而非业绩基本面的支撑。作为港股市场稀缺的纯正大模型标的，资金抱团效应叠加AI赛道的整体情绪溢价，共同推高了公司市值。一旦行业情绪退潮，或是后续技术迭代、商业化落地不及预期，估值回归的风险将显著放大。

另值得注意的是，智谱还要面临巨额解禁压力。

据此前公告，7月8日，智谱上市届满6个月迎来基石投资者解禁，涉及股份2568.16万股，若以当前价格1462港元/股计算，对应市值约375.46亿港元。若基石投资者后续选择落袋为安，可能给盘面带来不小的抛压。随着解禁窗口的临近，后续其股价能否持续强势，尚需观察。

作者：瓶子