真正的“分红担当”！药明康德以4成营收扛起行业8成派现

伴随2025年度现金分红的正式落地，$药明康德(603259)$ 再次用创历史新高的派现金额，向市场兑现了其真金白银的回报承诺。

2025年国内CXO行业整体筑底回暖，随着行业走出周期低谷，各家企业经营策略出现明显分化。在行业复苏期，多数企业更倾向将利润投入产能扩张、业务拓围，而药明康德走出了截然不同的路线，以制度化、高比例的分红回购机制，成为CXO赛道里罕见的“股东友好型”龙头。

国联民生证券研报及同花顺数据直观印证了这一特征。在国内TOP20 CXO上市公司范畴内，药明康德拿下行业46%营收、77%归母净利润，并包揽板块82%的现金分红。悬殊的数据背后，不只是盈利能力的差距，更核心的是：相较于行业内多数企业，药明康德将经营成果更大比例让渡给二级市场股东。

优厚股东回报的根基，来自稳健的盈利水平与独特的CRDMO一体化模式。2025年年报数据显示，公司全年营收454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比增幅超100%；毛利率提升6.16个百分点至47.64%。依托全产业链布局，公司聚焦高附加值临床后期及商业化项目，叠加规模效应，能够稳定将订单转化为净利润，为分红储备充足利润蓄水池。不同于一体化平台，部分同行深耕单一细分环节，经营策略偏向深耕业务扩张，利润分配偏好各有不同。

持续增长的在手订单，进一步夯实分红底盘，让股东回报具备长期持续性。截至2025年末，公司持续经营业务在手订单580亿元，同比增长28.8%；2026年一季度业绩延续高增态势，单季营收124.4亿元，同比增速同步达到28.8%，调整后Non-IFRS（非国际财务报告准则）毛利率创下50.4%的历史新高，当期在手订单增至597.7亿元。全平台协同能力，帮助公司长期沉淀高质量自由现金流，这也是其敢于持续回馈股东的底气。

基于充裕的现金流，药明康德搭建起行业内极具竞争力的常态化分红体系。公司推行“年度分红+中期分红”双轨回报制度，增加股东收益频次；放眼上市以来，公司通过现金分红叠加股份回购的方式，累计回馈投资者近250亿元，分红回购总额占上市以来累计净利润的40%以上。区别于市场偶发性的大额分红，这套机制常态化运行，可预期性极强。

分红策略的差异，本质是企业经营思路的不同。行业复苏阶段，不少CXO企业选择留存利润，加码资本开支、拓展业务边界，优先做大企业体量；而药明康德平衡扩产与回馈投资者的关系，优先将超额经营收益回馈全体股东。这种分配方式，也侧面反映管理层对自身商业模式、长期盈利稳定性的自信，无需盲目扩表换取增长。

46%的行业营收、77%的行业净利润、82%的行业分红，三组层层递进的数据，完整勾勒出药明康德的增长闭环：依靠一体化模式扩大市场规模，借助规模效应增厚盈利，再以制度化分红共享经营红利。对于波动频繁的资本市场而言，这种看得见、落地性极强的现金回报，也是当下CXO赛道里最稀缺的投资标的特质。