晋商银行：多名独董监事任职违规，分红比例上市以来最低，业绩连降不良率创新高

来源 | 财经九号院
作者 | 跳跳

作为山西省唯一的上市城商行，晋商银行（2558.HK）日前发布的2025年年报透露出不容乐观的信号。尽管该行在年报中强调“稳健经营”，但多项关键指标显示，其正面临盈利能力持续下滑、资产质量显著恶化以及公司治理存在明显漏洞的多重挑战。

尤其是在主营业务几乎陷入“不赚钱”的窘境下，投资收益成为亮化财报的关键手段，而连续六年下滑的现金分红比例与突破新高的不良贷款率，以及多位独立董事、外部监事违规任职的情况，更让投资者对其内在价值、风控能力和公司治理产生疑虑。

晋商银行2025年的业绩表现，折射出其核心盈利能力的衰退。据该行2025年年报数据，全年实现总营收54.44亿元，同比减少6%；其中，代表银行主业利息净收入仅为38.66亿元，同比大幅下降7.72%。与此同时，手续费及佣金净收入也同比减少1.15%。这两项核心业务的同步萎缩，直接表明晋商银行在存贷主业及中间业务上已陷入增长困境。

更值得注意的是，该行全年归母净利润为16.65亿元，同比减少5.1%，已连续两年出现同比下滑。而支撑利润未出现更大跌幅的关键，在于投资收益的异常飙升。数据显示，晋商银行2025年投资收益高达12.77亿元，同比激增56.7%。经计算，这笔投资收益占归母净利润的比例高达76.7%，接近77%。换言之，晋商银行2025年超过四分之三的净利润来自于非主业的投资活动，存贷利差等传统业务几乎已不产生不了多少实质性利润贡献。这种利润结构极为脆弱——投资收益受市场波动影响巨大，不具备可持续性，一旦资本市场回调，银行利润将面临断崖式下跌。

与此同时，晋商银行的多项核心盈利指标均跌至近五年来最低点。根据年报披露：2025年平均总资产回报率（ROA）仅为0.43%，平均权益回报率（ROE）为6.06%，净利差为0.96%，净利息收益率为1.07%。这四个指标无一例外，均为该行自2021年有公开可比数据以来的最低水平。ROA不足0.5%，意味着银行运用资产创造利润的效率极低；而净利息收益率跌破1.1%，则直接反映出其存贷业务定价能力弱化、息差空间被严重挤压的困境。上述数据清晰表明，晋商银行的传统银行业务已陷入疲软，盈利质量显著下滑。

在盈利能力下滑的同时，晋商银行的资产质量风险正在加速暴露。根据该行2025年年报，截至报告期末，不良贷款率高达1.97%，较上年明显攀升，创下自2019年上市以来的最高水平。伴随不良率上升，不良贷款规模也急剧膨胀至42.49亿元，同样为历史新高。此外，逾期贷款规模从2024年的34.8亿元增加至39亿元，意味着未来潜在的不良生成压力仍在加大。

资产质量恶化的背后，伴随着贷款集中度风险的显著上升。年报数据显示，晋商银行前十大单一借款人累计贷款总额高达203.4亿元，占同期资本净额的比例达到57%。这一数字已远超业内公认的50%集中度“红线”。贷款过度集中于少数大客户，会显著放大银行的信用风险——一旦其中某一家或几家客户出现经营困难，将对晋商银行的资产质量和盈利造成剧烈冲击。

进一步看，该行第一大单一借款人和第二大单一借款人的借款余额分别为31.06亿元和28.99亿元，各自占同期资本净额的8.7%和8.1%，距离10%的单一借款人监管红线均已非常接近。

值得注意的是，虽然晋商银行在年报中强调单一借款人借款余额未突破10%的监管上限，但其并未披露前十大集团借款人的借款余额及占资本净额的比例。而根据监管要求，除单一借款人10%的红线外，单一集团客户的借款余额不得超过资本净额的15%。晋商银行对此信息的特意没公布，不免令人猜测其集团客户集中度是否已触及甚至逾越另一条监管红线。

一边是不良率和不良额的双创新高，一边是贷款集中度实质性突破行业警戒线，晋商银行的资产质量前景不容乐观。

对于上市银行而言，持续稳定的分红是对股东回报承诺的体现。然而，晋商银行在这方面的表现却逐年令人失望。同花顺财经数据显示，根据该行历年财报及分红公告梳理，其现金分红比例已连续六年下滑：上市首年2019年为43.12%，2020年降至37.27%，2021年至2024年分别为34.64%、31.76%、29.15%、26.61%。到了2025年，该行拟现金分红总额仅为2.92亿元，占同期归母净利润的比例骤降至17.5%，创下上市以来最低水平。连续六年削减分红比例，且2025年降幅尤为剧烈，这既反映出银行在资本补充与资产质量双重压力下的捉襟见肘，也严重削弱了长期持有者的投资回报。

比财务指标更令人担忧的，是晋商银行在公司治理层面暴露出的明显违规问题。根据该行2025年年报及相关公告，独立董事王立彦自2018年9月起任职，截至年报发布的2026年3月底，已连续担任独立董事超过7年。而国内法律法规及该行公司章程均明确规定，独立董事累计任职不得超过6年。

同样，外部监事吴军自2018年5月任职至今，已连续近8年，同样违反了关于外部监事任职累计不超过6年的强制性规定。

令人费解的是，晋商银行在年报中明确知晓上述法律和章程要求，却依然任由超期任职情况持续存在。这种对基本公司治理规则的漠视，不仅损害了银行内部的制衡机制，更可能引发监管部门的合规审查与处罚风险。独立董事和外部监事的核心职责在于对管理层进行独立监督，超期任职将严重削弱其独立性和客观性，进而影响董事会和监事会的整体治理效能。

由此可见，晋商银行2025年年报所呈现的，是一家主业萎缩、资产质量恶化、公司治理出现明显违规的区域性银行困境样本。投资收益的异常飙升掩盖了存贷主业“难赚钱”的实质，而连续下滑的分红比例与屡创新高的不良率，则向市场传递出经营压力与风险积累的双重警报。

在监管层持续强调中小银行风险化解与公司治理规范的背景下，晋商银行若不能尽快扭转主业颓势、严控贷款集中度风险并整改公司治理硬伤，其未来的经营稳健性与市场信誉或将面临更为严峻的考验。

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