轮动加快！资金何处安放？
从华尔街的“活化石”巴菲特，到全球顶尖的主权基金，市场的审美似乎有所变化。
年近百岁的巴菲特，作为价值投资“理性主义的极致代表”，近两年的动作耐人寻味。
他在美股进行了史无前例的净卖出，却对西方石油“情有独钟”，并大举建仓日本五大商社。
无论是石油还是商社，其核心逻辑高度一致：回归实物资产，追求确定性的现金流。
无独有偶，在地缘局势多变的当下，近期的A股市场在起起伏伏中快速轮动，具有稳定现金流+防御属性的红利资产，成为不少资金的“避风港”。
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资金“避风港”：红利资产
什么是红利资产？简单来说，就是那些能够长期、稳定、持续提供较高分红的上市公司，它们通常经营稳健、盈利能力强，并且愿意与股东分享利润。
红利策略，就是专注投资这些能持续发放红利的公司，追求“稳而长”的配置价值。
过去几年，以800现金流、智选高股息、国新港股通央企红利、央企股东回报等为代表的红利策略指数，在震荡市中展现出较稳健的收益和防御能力。
红利资产能成为震荡市中的“减震器”，背后有三条深层逻辑：
1.资产特征的匹配：传统红利资产（如银行、煤炭、公用事业）业务模式相对成熟、盈利能力稳定，能够为持续高分红、确定现金流提供保障。
2.低利率环境的驱动：随着我国十年期国债利率降至1.80%附近，定期存款利率进入“1”字头时代，具备稳定分红预期的红利资产平均股息率有4%以上，自然受到市场关注。
3.资金偏好的迁移：震荡行情中，市场整体风险偏好相对回落。对于长线资金（如养老金、险资）而言，看得见、摸得着的股息成为他们考虑的重要因素。
进入2026年二季度，全球宏观环境依然充满不确定性。历史上看，每年4月是年报披露密集期，不同于成长股博弈“未来预期”，红利资产交付的是“现金回报”。这种“看得见的现金”，在震荡市中更容易吸引市场目光。
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很多人误以为红利策略只是“捡芝麻”，其实不然。
一个成熟的红利策略，其收益主要来自三个维度：
股息回报（底色）：最直接的现金流来源，为组合提供防御属性。
估值修复（增量）：当低估值红利股被市场重新定价时，往往带来估值与盈利的双重改善。
低波动溢价（韧性）：从历史长期表现回测来看，低波动企业的生存周期相对更长，通过复利累积，其长期表现往往优于高波动的成长股。
面对琳琅满目的红利产品，筛选的“三板斧”尤为关键：
1.股息率：作为红利投资的核心指标，可以直观衡量分红回报的效率（股息率=每股股息/股票价格×100%）。
2.选股因子的科学性：是看“过去分红了多少”（回溯），还是看“未来能分多少”（预案）？
3.持有成本：对于长线投资，费率的毫厘之差，在十年后的收益曲线上就是千里的鸿沟。
03 广发红利工具箱：“降费”更见精细 在投资中，费率的微小变化也会直接影响最终收益。 为降低投资者持有成本，4月16日起，广发基金旗下4只红利主题指数产品完成降费，管理费率将由0.5%下调至0.15%，托管费率降至0.05%，进入全市场同类产品的最低费率区间。 降费背后，体现的是红利产品工具化、精细化的行业趋势。 一方面，这有助于降低投资者的长期持有成本；另一方面，对于“长钱”属性突出的红利策略而言，低费率能够减少收益损耗，从而提升长期表现的稳定性。 在控制成本之外，基金分红方案的设计也能影响投资者的持有体验。 以广发基金旗下红利产品为例，其2025年分红情况如下： 从分红的频率和比例看，广发的红利类ETF分红节奏多样，月度、季度、年度分红均有产品配置；分红比例分布合理，一年一度分红的高股息ETF广发、央企红利ETF广发分红比例较高；分红频次更高的红利ETF广发、港股通红利ETF广发，平均分红更为平滑。 从产品的长期表现看，以“红利ETF广发”系列产品为例，截至2026年一季度末，其近一年整体取得一定超额收益。其中港股通红利ETF广发、央企红利ETF广发在同类标的ETF中超额收益最高。 04 五大维度：构建多维“红利航海图” 广发基金旗下5只红利ETF产品，本质上从不同维度刻画了红利资产的多种形态，可以理解为对分红来源、选股方法和市场结构的拆解。 第一类，是对传统红利策略的优化。高股息ETF广发（159207）跟踪的中证智选高股息指数，不再单纯依赖历史股息，而是基于“分红预案股息率”进行选股，并将调仓时间提前至每年5月。 其核心在于提升对分红的前瞻性，减少“历史高股息但未来下降”的情况，同时通过波动率加权，使组合在收益与波动之间更为均衡。 得益于指数编制优势，其标的指数最新股息率达6.51%，在A股红利类指数中居首。 第二类，是市场维度的延伸。港股通红利ETF广发（520900）聚焦港股央企，底层资产主要分布在能源、通信、公用事业等行业龙头，更集中在实体产业，金融地产权重更低。从数据上看，相较A股，港股整体估值更低，港股上市央企的股息率相对更高。 第三类，是央企维度的红利表达。在央企估值重构背景下，央企注重改善盈利质量，有逐步扩大分红力度的趋势，与红利策略适配度高。除了布局港股央企，广发在A股市场亦有对标ETF。 央企红利ETF广发（560700）在编制过程中将分红与回购统一纳入“股东回报”指标，并据此进行选股与加权。这种方式强化了对股东回报的衡量，其成份股主要集中在能源、基建、公用事业的高股息央企。 第四类，是标准化红利工具。红利ETF广发（159589）跟踪中证红利指数，选样范围广、行业分布相对分散，覆盖银行、能源、交通等传统高分红板块，具有代表性强、结构稳健的特点。 最后一类，是从现金流角度切入。自由现金流ETF广发（159229）以企业自由现金流为核心筛选指标，自由现金流强调的是“真实可支配现金”。相比单纯关注分红结果，这一策略更侧重分红能力的来源。 整体来看，广发的“红利工具箱”，围绕“稳定现金流与分红能力”，兵分三路构建出具有差异化优势的工具矩阵：一是选股逻辑（历史分红、预案分红、现金流、股东回报），二是资产范围（A股与港股、央企与非央企），三是行业结构（传统高分红行业占比差异）。 广发基金在指数业务领域深耕17年，旗下ETF管理规模已超过2600亿元。这种积累，使其在产品设计上不仅追求覆盖广度，也积极拓展结构深度。 从产品体系的优化到费率的下调，其核心都在于在波动市场中，尽可能保留那份企业经营所创造的现金流价值，为投资者构建出多维度的“红利航海图”。 本文作者从业编号：A20260413000375 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。 上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。
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