【IPO追踪】新药取得突破进展！宝济药业（02659.HK）接连反弹

4月9日，宝济药业（02659.HK）股价再度走高，截至收盘，涨幅为6.88%，报115港元/股，成功录得6连涨，累计涨幅达28.06%。

分析认为，宝济药业今日股价涨势靓丽，一方面得益于药品板块走强拉动；另一方面则受公司发布的重磅利好公告刺激。

4月8日，宝济药业发布公告称，于2026年3月31日，公司自主研发、中国领先的注射用人玻璃酸酶(葆舒宜，项目代号KJ017)，规格为385U╱瓶，已获国家药监局批准上市，用于辅助皮下输液(氯化钠注射液和乳酸钠林格注射液等)。

据了解，KJ017是一种高度糖基化的重组人玻璃酸酶，能特异性分解皮下组织中的透明质酸，暂时性、局部性增加皮下组织细胞外基质的通透性，从而实现安全、快速、大容量皮下给药。

相较于传统动物源性玻璃酸酶（存在过敏风险，使用前需皮试，且批次间质量不稳定），KJ017采用基因重组技术，通过受控的生产工艺，可实现产品批间质量高度一致、提高安全性，并显著降低免疫原性风险。该产品使用时无需皮试，提升临床使用的便捷性和安全性。

作为一家立足合成生物技术的先锋企业，宝济药业主要聚焦大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖，及重组生物制药四大领域，管线包含多款自主开发在研产品。据公开信息，公司成立至今仅一款辅助生殖药物SJ02商业化落地；KJ017、KJ103两款核心产品目前则分别处于刚获上市批准、临床阶段。

从业绩层面看，宝济药业长期处于“低营收、高亏损”状态，且亏损幅度逐年扩大。

财报显示，2023年-2025年，宝济药业的营业收入分别为693万元、616万元和4915.6万元，三年累计营收6224.6万元。其中，2025年营收大增主要来源于SJ02产品在获得NDA批准后于年末交付的首批订单。

同期，归母净利润分别为-1.6亿元、-3.64亿元和-3.95亿元，三年累计亏损约9.19亿元。宝济药业指出，公司绝大部分的净亏损主要产生自研发开支及行政开支。

2023-2025年，宝济药业研发开支分别为1.33亿元、2.51亿元和2.48亿元；同期，行政开支分别为4635.1万元、1.08亿元和1.05亿元。而针对高昂的行政开支，宝济药业解释称，用于管理层及行政人员的股权激励。

展望后市，随着KJ017获批后带来的产品销售收入，叠加SJ02在辅助生殖市场的渗透，宝济药业的营收体量或有望步入稳步增长的斜坡通道。

不过，面对这样一家尚未实现盈利、核心产品商业化待加速的药企，也有观点表示，资本市场的狂欢或终会回归理性。

宝济药业于2025年12月10登陆港交所，上市初期，其曾在两个多月时间股价便暴涨6.8倍（以26.38港元的发行价为起点）；但2026年2月下旬开始，获利资金集中离场，该股持续进入下行模式，直至近日才有所反弹，但目前股价较此前高点仍回撤超44%。

作者：瓶子