耗费598万元做的五年规划，晋商银行2025年收官成绩如愿了吗

2026年3月27日，晋商银行(2558.HK)发布2025年全年业绩公告。数据显示，2025年该行实现营业收入54.45亿元，同比减少6.0%；净利润16.63亿元，同比下降4.9%；净息差收窄至1.07%，不良贷款率攀升至1.95%，房地产业不良率更是飙升至12.24%。

2025年是晋商银行2021-2015五年战略规划的收官之年，为了执行这一规划，董事长郝强曾在2021年专门面向管理层总行和分支行管理层召开了研讨会，如今2025年的成绩浮出水面，势必会影响着2026-2030年战略规划的走向。

那么，作为山西省唯一上市的省级城商行，晋商银行2025年财报数据如愿实现了2021年制定的五年规划目标了吗？

耗资近600万元做战略规划

2021年4月，在晋商银行工作13年，任职副行长近4年的郝强，接到山西省委、省政府决定，被提名为晋商银行党委书记、董事长。

当时郝强任职董事长的背景是，2020年1月在晋商银行任职5年董事长的闫俊生被调任，王俊飚被任命为新任董事长，然而仅仅1年3个月，又被调任到了长治市工作。

时年郝强只有49岁，在晋商银行资历丰富，且2021年又是晋商银行新5年发展战略规划的开局之年，内部看来郝强的任职会带领晋商银行高层架构进入稳定期。

2020年6月，针对未来五年晋商银行的战略规划，晋商银行通过招标，最终波士顿咨询以598万元报价中标，开始执笔《晋商银行2021-2025年发展战略规划》。

到了2021年6月5日，在郝强的主持下，晋商银行内部召开了2天的战略落地研讨会，总行党委班子成员、高级管理人员，总行部室主要负责人，各分行(直属支行)行长，以及波士顿咨询参加了会议。

这场会议由波士顿咨询的人员宣读了《晋商银行2021-2025年发展战略规划》，描述了晋商银行整体愿景与定位、核心战略问题、重点战略事项、四大业务战略、支撑体系战略。

在这场会议上，郝强表示，2021-2025年是晋商银行安全发展的转型期，也是战略机遇期，坚守好风险防控底线，提升服务山西区域经济、服务客户综合服务需求的能力，在激烈市场竞争中打造差异化、特色化竞争优势，还要加快金融科技发展引领和数字化转型。

至今晋商银行未完整披露《晋商银行2021-2025年发展战略规划》全文，但是从过往发布的公告来看，这个波士顿咨询制定的战略规划是以「坚持安全发展，打造区域精品上市银行」为战略愿景，立足「服务地方经济、服务中小微企业、服务城乡居民」的市场定位和「做强对公、做精零售、做专金融市场、做优小微」的业务定位，并且强调加强在金融科技领域战略布局，推进数字化转型战略提质增效。

收官成绩表面喜、内在忧

如今2025年业绩已出，晋商银行2021-2025年发展战略规划等于收官了。当初波士顿咨询制定的规划，实现到什么程度了呢？

单纯对比2025年和2020年底晋商银行的资产状况，公司贷款余额为844.59亿元增至1439.62亿元，五年间增长约70.5%，显著“做强”了规模；个人贷款余额从220.45亿元增至357.06亿元，个人存款总额升到1654.69亿元；普惠型小微企业贷款余额从67.43亿元增到134.73亿元,普惠小微客户数量从3796户增至10709户。晋商银行似乎做到了「做强对公、做精零售、做专金融市场、做优小微」的5年愿景。

然而从业务收入层面来看并非如此。

2020年公司银行业务利息净收入28.10亿元，税前利润12.29亿元，而2025年下降到26.22亿元，税前利润5.48亿元。2020年零售银行业务营业收入12.25亿元，税前净利润1.05亿元，2025年零售银行业务营业收入10.08亿元，税前净利润1.05亿元；2020年资金业务营业收入5.08亿元，税前利润2.54亿元，而2025年为11.76亿元，税前利润10.02亿元。除了金融市场业务，公司银行业务和零售银行业务均不尽人意。

如果对比整体，晋商银行2025年的营业收入与开局之年的2021年相当，并且营业支出也有所上升，最终税前利润略微低于2021年。

即便晋商银行在5年规划里一再强调金融科技乃至数字化转型的重要性，并且晋商银行多次提到费用的增加是因为金融科技的开支增加所致，然而以人均创收的角度来看，在香港上市的中资银行当中，晋商银行一直处于低位，金融科技并未显著提振晋商银行的人均效能。

另外值得注意的是，财富业务对于中小银行而言具有重要价值，相关专业型人才也为中小银行所器重。2020年底晋商银行337名员工拥有AFP(金融理财师)证书资格，33人拥有CFP证书；但是到2025年底282名员工拥有AFP证书资格，35人拥有CFP(国际金融理财师)证书，很明显专业的理财人才数量在流失。

在晋商银行2021-2025年规划当中，晋商银行的目标之一是在服务山西转型发展中展现更大作为。表面上看贷款余额在攀升，更大地支持了实体经济，但放在大市场之中看比例，又是另一番光景。

2025年底晋商银行的各类贷款余额为2176.26亿元，2020年底的各类贷款余额为1361亿元，而2025年底山西省金融机构本外币各项贷款余额4.9万亿元，2020年底是3.06万亿元，由此可以推算，2025年底晋商银行的贷款余额在整个山西省金融市场的份额为4.444%，而2020年底为4.447%。

很显然，晋商银行并没有在山西省5年发展经济的大潮之中，如愿提升在山西省金融市场的份额。仅看市场份额这一单一指标，晋商银行似乎陷入了“存量博弈”的泥潭，并未在5年规划之下，实现预期的弯道超车。

更值得注意的是，在中国银行业协会发布「2020年中国银行业100强」榜单之中，晋商银行排名70位，但是「2025年中国银行业100强」榜单，晋商银行已经下降到82名，反观同在山西的另一个城商行山西银行，从2020年的100强之外，逐步攀升到百强榜的96位。

耐人寻味的是，2025年7月，晋商银行又开启了2026~2030年的发展战略规划项目招标，而这次中标方并不是波士顿咨询，而是上海融至道，中标金额仅为238万元，不到此前波士顿咨询中标价的一半。

而同期规模几乎是晋商银行2倍的贵阳银行，对2026-2030年发展战略规划咨询招标，上海融至道的中标价也只有118万元。广州农商行“十五五”发展战略规划项目中标价172万元，河南农商行为89万元，威海银行为145万元，上海银行150万元。

地产贷款不良成隐患

晋商银行2025年实现扣除贷款损失前的营业收入54.45亿元，同比下降6.0%；净利润16.63亿元，同比下降4.9%，延续了2024年以来的增长颓势(2024年净利润同比微增0.3%)。从利润表结构看，利息净收入下滑是核心拖累，手续费收入增长乏力，交易收益转为亏损，三重压力下盈利空间持续压缩。

2025年晋商银行利息净收入38.66亿元，同比下降7.7%，主要受生息资产收益率下行和付息负债成本刚性双重挤压。

生息资产收益率从2024年的3.37%降至2.97%，下降40bps。付息负债成本率从2.30%降至2.01%(下降29bps)，但在上市银行之中依然相对较高。

手续费及佣金净收入为6.20亿元，同比微降1.1%。其中，银行卡手续费因消费场景分流下降，贸易融资手续费因业务模式调整减少，仅理财代销突破20亿元(同比+61.4%)，但难抵整体颓势。

交易收益净额：-3.40亿元，同比由盈转亏(2024年为+1.15亿元)。投资证券所得收益为12.77亿元，同比+56.7%，源于主动卖出部分债券兑现收益，属一次性利好，可持续性存疑。

晋商银行2025年资产质量恶化核心源于房地产业贷款风险集中暴露：房地产业不良余额从2024年的0.32亿元飙升至12.55亿元，占不良总额36.5%；不良率从0.36%升至12.24%，远超全行平均不良率(1.95%)；

风险成因是受山西省房地产市场持续调整影响，部分房企偿债能力下降，贷款违约集中爆发(如某房企贷款违约导致不良余额增加12.23亿元)。

2025年末晋商银行不良贷款率1.95%，同比上升0.18个百分点；不良贷款余额42.49亿元，同比增加6.83亿元。从五级分类看：

关注类贷款90.90亿元，占比4.2%，虽较2024年微降0.4个百分点，但仍高于行业平均(3.5%)，存在向下迁徙风险；全年核销不良贷款21.50亿元(2024年18.20亿元)，但新生成不良(不良增加额+核销额)仍至少达28.33亿元，显示风险生成速度未减。

通过“不良增加额+核销额-收回额”测算，2025年晋商银行新生成不良贷款至少38.03亿元(计算过程见下表)，其中房地产业贡献12.23亿元(占比32.1%)，制造业贡献0.61亿元(占比1.6%)，两者合计占比超七成。

2025年末晋商银行拨备覆盖率191.00%，同比下降14.46个百分点；拨贷比3.73%，同比上升0.09个百分点。拨备覆盖率下降主因贷款减值准备增速(3.7%)低于不良增速(19.2%)，反映风险抵补能力边际弱化。

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