【IPO追踪】八马茶业（06980.HK）强势反弹11%，能否走出下行通道？

4月8日，港股次新股八马茶业（06980.HK）一度涨近20%，尾盘涨幅收窄，收盘仍大涨11.15%，报24.72港元/股，市值21.01亿港元。该股自2025年10月末上市后便持续走低，从上市初的高点（115港元/股）累计跌幅近八成。

有市场人士认为，今日港股普涨，个股情绪高昂，八马茶业反弹属超跌后的技术性修复，暂未改变其长期弱势格局。

作为“高端中国茶第一股”，公司此前发布了港股上市后的首份年报，却呈现“增收不增利”特征。2025年公司营收21.96亿元（人民币，下同），同比增长2.5%；归母净利润2.22亿元，同比微降0.9%；经调整净利润2.41亿元，同比增长2.8%，核心盈利表现未达市场预期。

业绩矛盾或源于规模扩张与盈利质效失衡。截至2025年末，八马茶业线下门店3773家，全年净增269家，门店同比增速7.7%，但仅带动2.5%营收增长，单店营收下滑，渠道边际效益递减。2025年公司线上渠道GMV约为8.76亿元，同比增长4.4%，增速似乎不及预期，未形成强势的第二增长曲线，叠加租金、人力等成本上行，公司盈利空间被压缩。

部分券商机构仍看好公司基本面。方正证券近期研报指出，八马茶业2025年下半年经营同比、环比均有不错表现，或系茶叶礼品需求的季节性、渠道结构优化、新品放量等因素共同作用，收入利润双增长彰显公司经营韧性。

作者：飞鱼