低温乳制品成业绩引擎，新乳业2025年实现逆势增长

3月22日，新希望旗下乳品上市公司新乳业发布2025年财报，成为首家披露2025年财报的头部乳企。

在乳制品行业并不景气的2025年，新乳业实现营收利润双增长。

财报显示，2025年，该公司营收为112.33亿元，同比增长5.33%。在行业整体承压背景下保持稳健增长态势；归母净利润为7.31亿元，增长35.98%，净利润增速远超营收增速，反映业务结构升级带来的盈利弹性。

图源/公司财报

其中，2025年第四季度实现收入28.0亿元，同比增长11.3%；归母净利润1.1亿元，同比增长69.3%。

新乳业能够取得这一成绩，得益于选对了赛道。该公司较早布局低温乳品市场，同时，在产品创新、渠道优化与降本增效上的多维发力取得了不错的成效。

不过，在行业存量竞争加剧、巨头加速入局的背景下，新乳业的增长路径与面临的挑战也成为低温乳品赛道发展的重要缩影。

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逆势双增，

2025年业绩创阶段性新高

新乳业2025年业绩表现亮眼。

在整个乳制品行业承压的背景下，新乳业逆势上扬。2025年，该公司全年实现营收112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比大增35.98%，扣非归母净利润7.74亿元，同比增长33.76%。

分产品看，液体乳作为核心业务，实现收入104.95亿元，同比增长6.70%，占营收比重93.43%；奶粉业务收入8656.93万元，同比增长21.56%。

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分渠道看，直销渠道收入同比增长15.1%，核心DTC模式占比稳步提升；经销渠道收入同比下降7.2%，原因在于公司主动优化低产出的尾部经销商，2025年末经销商数量3078家，较2024年末下降11.1%。

整体来看，新乳业2025年实现营收利润增长，且两项指标增幅均创2023年三季度以来单季度增幅新高。

取得这一成绩有赖于该公司的“鲜立方”战略。

在这一战略下，2025年，公司持续聚焦低温赛道，在低温业务上进行差异化创新，押注低温鲜奶与低温特色酸奶，不断深化新渠道布局。

报告期内，新乳业推出全国首款“体感液体沙拉酸奶”，同时推出新品朝日唯品“芭乐酸奶”、活润“轻食瓶”、“奶皮子”酸奶等新品，新品收入延续双位数增长。

在渠道端，新乳业在报告期内持续推动以DTC为核心的渠道建设与优化，推出线下形象店“打奶”项目、对会员店和零食折扣等渠道进行精细化运营，同时与茶饮、餐饮渠道深化合作，形成全场景覆盖网络，拉动线下流量。

与此同时，该公司构建直播矩阵，提高线上业务规模。推动其电商渠道实现营收12.35亿元，同比增长6.43%，毛利率提升1.72个百分点。

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促使新乳业2025年低温鲜奶与低温酸奶均实现双位数增长，其中高端鲜奶、“今日鲜奶铺”等核心单品保持高速增长，特色酸奶同比增长超30%，拉动公司2025年营收增长。

除了开源，新乳业还十分注重节流。

通过优化供应链管理以及在清洁标签、菌种活性稳定等核心领域实现技术突破，2025年，液体乳及乳制品制造业营业成本同比增长5.74%，低于营业收入6.81%的增速，成本增速低于收入增速，直接增厚利润空间。

除此之外，新乳业还通过有效控制期间费用实现利润释放。

报告期内，该公司管理费用同比下降6.30%，财务费用同比下降22.97%，费用管控成效显著；销售费用同比增长9.05%，主要系广告宣传费增加30.08%（用于品牌建设及市场推广），比如，打造全国性品牌IP“24小时鲜奶节”。

不过，该公司整体费用增长幅度低于收入增长幅度。

另一方面，新乳业核心数字化系统升级以及供应链“数智化”改造使自身在营销、生产、采购等环节实现效率提升，减少资源浪费，间接降低运营费用占比。

在一系列降本增效的举措下，新乳业2025年业绩实现逆势增长。

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从“鲜战略”到“鲜立方”，

押注低温赛道筑牢壁垒

新乳业原本是新希望集团下的乳业板块，2011年从集团中剥离，独立发展并于2019年上市。

在剥离的前几年，新乳业陷入经营困境，发展一度停滞，这也成为其发展过程中的转折点。

为了重回增长轨道，2010年，新乳业提出“鲜战略”，确立聚焦低温奶的核心发展方向，正中十年后的风口。

独立发展后，该公司开始通过资本运作进行扩张。先后收购苏州双喜、湖南南山、朝日唯品等乳企，入股现代牧业、澳亚等优质奶源企业，强化上游奶源布局，后期发展重心又逐步从规模扩张转向内生增长与高质量发展。

在新乳业加速布局低温奶赛道之际，乳制品消费行业也发生了转变，开始从“数量满足”向“品质、健康、营养”升级，而低温乳制品凭借新鲜度高、营养成分保留完整等优势，成为行业增长新引擎。

据艾媒咨询数据，2023年中国低温乳制品市场规模已突破1500亿元，近五年复合增长率达8.7%，远超常温乳制品市场增速。

2024年受行业需求放缓影响，国内牛奶产量同比下降2.8%至4079万吨，液态奶整体销量略有下滑，但低温鲜奶、低温酸奶表现相对稳健，消费需求呈现分化趋势，为聚焦低温赛道的企业提供了发展机遇。

“乘上东风”的新乳业在先发优势下，针对低温行业发展不断升级迭代“鲜战略”，核心从单一产品新鲜度，演进为全链路、立体化、科技化的“鲜立方”战略体系。

为了确保产品的新鲜度，新乳业构建了涵盖“鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达、鲜见、鲜享、鲜动”的“八鲜”发展维度，使"只售当天"等高标准承诺能够规模化运转。

在低温赛道的产品布局上，新乳业形成了覆盖高端、中端及大众市场的完整产品矩阵。

在低温鲜奶领域，“24小时”系列作为核心大单品持续迭代升级，从2011年推出全国首款只卖当天的鲜奶开始，该系列不断丰富产品线，“24小时”黄金营养乳、铂金全优乳等中高端系列在全国更多区域上市。

在低温酸奶领域，公司采取“活润+初心”双品牌策略，分别侧重功能性与清洁标签。“活润”系列凭借自研3D包埋技术益生菌晶球，推出“多维晶球”和轻食杯系列，额外添加维生素晶球和矿物质晶球，精准捕捉质价比、代餐、0蔗糖等消费趋势。

配合包括新渠道在内的全渠道布局，2024年，公司实现营业收入106.65亿元，归母净利润却同比增长24.80%至5.38亿元。

进入2025年，新乳业增长势头进一步加速，公司低温品类占比从2022年的50%提升至2025年的60%左右，推动全年实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比大增35.98%。

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低温赛道竞争白热化，

新乳业面临多重考验

在中国乳制品行业深度调整的背景下，新希望乳业股份有限公司虽然在低温赛道取得了显著的业绩增长，但其在发展过程中面临的挑战与风险同样不容忽视。

这些挑战既来自行业层面的结构性压力，也源于公司自身扩张模式带来的深层隐忧，更体现在日益激烈的市场竞争环境中。

从行业层面来看，新乳业所处的低温奶赛道正面临增长瓶颈与需求波动的双重压力。

中国乳制品行业已彻底告别高速规模扩张阶段，步入存量竞争新周期，2022至2024年液态奶行业复合年增长率降至-4.2%，2025年9月乳品全渠道销售额同比下滑16.8%。

作为高频消费品的液体乳，需求持续降温，尼尔森IQ数据显示,2025年1-5月，全国液态奶销售额同比下滑7.5%。

虽然低温奶是行业内为数不多保持增长的品类，但其渗透率提升速度可能不及预期，特别是在居民可支配收入增速放缓、消费意愿收缩的宏观环境下，低温奶作为相对高端的消费品，其市场扩容面临天然制约。

此外，原料奶过剩问题依然严峻，2024年全国牛奶产量4079万吨，同比下降2.8%，喷粉储存导致乳企库存压力持续存在，这对以鲜奶为核心的新乳业构成了成本与价格的双重挤压。

竞争格局的恶化是新乳业面临的核心挑战之一。

低温奶市场已从蓝海转向红海，竞争进入白热化阶段。伊利、蒙牛等头部企业凭借资本与全产业链优势加速下沉。

伊利全面布局低温奶市场，持续挤压区域乳企生存空间;君乐宝则通过技术创新实现突围，其"悦鲜活"产品采用INF0.09秒超瞬时杀菌技术，将保质期延长至19天，打破了一般巴氏奶保质期短的限制，成为新乳业在低温鲜奶领域的强劲对手。

在华东市场，新乳业旗下唯品鲜奶虽在精品咖啡馆渠道取得较高的市占率，但光明乳业长期深耕该区域，伊利、蒙牛的强势进入使得竞争成本持续攀升。

面对巨头加码的竞争压力，新乳业不得不大幅增加营销投入，2025年销售费用同比增长9.05%至18.1亿元，其中，广告宣传费达3.16亿元，增速超30%，销售费用率从2022年的13.55%上涨至2025年的16.11%，反映出营销转化率和品牌竞争力有所降低。

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供应链与成本压力是低温奶业务固有的挑战。低温产品对冷链物流要求极高，断链风险直接影响品质安全。

随着原奶供需拐点到来，生鲜乳采购价格可能上涨，而低温奶损耗率高的特性，在全国化扩张过程中，仓储、冷链物流等环节的成本投入将进一步压缩利润空间。

新乳业虽建立了“308极致新鲜供应链”，但面对伊利、蒙牛等巨头在冷链效率上的不断提升，其供应链优势面临被稀释的风险。

此外，低温奶受限于保质期和冷链配送，市场半径天然有限，理论销售半径约300-500公里，这使得全国化布局需要密集的产能布点，资本投入巨大。

新乳业在低温赛道的发力虽取得了阶段性成效，但面临的挑战是多维度、深层次的。

从行业需求疲软、竞争格局恶化，再到供应链与成本压力，这些挑战相互交织，构成了公司未来发展的主要制约因素。

如何在保持低温赛道竞争优势的同时，有效化解并购风险、降低财务杠杆、培育内生增长动能、并成功拓展海外市场，将是新乳业能否实现“五年净利率倍增”战略目标的关键所在。