透视轻松健康(02661)上市首份财报：将AI嵌入成长链条，让技术真正实现“落地”

在 AI 成为高频词的这一年，越来越多公司开始谈论大模型、智能体和场景应用。但对于资本市场来说，比 “讲了什么” 更重要的，始终是 “做成了什么”。

3 月 23 日，轻松健康集团 (02661) 发布了 2025 年全年业绩，为业界提供了一个具体的观察样本。2025 年，该公司实现收入 12.56 亿元 (人民币，单位下同)，同比增长 32.9%; 健康相关服务收入为 9.26 亿元，同比增长 50.2%，占总收入比重提升至 73.7%。经调整净利润 9200 万元，同比增长 9.0%。倘若单从数字维度来看，这仅是一份增长稳健、结构优化的年报；但如果再进一步挖掘价值，会发现这份财报真正值得注意的地方：AI 早已不再停留在技术叙事层面，而是进入了内容生产、用户运营、健康服务和产业协同的具体链条，直接参与收入构成。

当 AI 写进收入结构，五大核心模块落地共筑护城河

在智通财经 APP 看来，最直观的信号，来自客户结构的变化。

2025 年，药企客户为轻松健康贡献了 67.9% 的收入，这一比例在上一年还是 55.3%。来源于药企的收入从 5.23 亿元增至 8.53 亿元，同比增长 63.2%，几乎独力支撑了集团的整体增长。与此同时，保险公司客户的收入绝对值基本持平，占比从 35.0% 降至 26.6%。

这个变化背后的驱动力是什么？答案指向的正是 AI 能力。药企愿意为轻松健康付费，一方面是因为它有用户规模，拥有近 1.686 亿注册用户和约 6380 万微信生态粉丝；更重要的是，轻松健康把 AI 能力转化为药企实际需要的服务 —— 精准触达患者群体的数字营销、规模化的健康科普内容生产、覆盖临床研究全生命周期的数字化工具。

数字营销全年收入 7.13 亿元，同比增长 52.1%，占集团总收入的 56.7%。这个板块的增长并非纯粹靠客户数量叠加，而是与 AI 内容产能的释放直接相关。2025 年平台数字营销视频创作量达 163,331 个，同比增长 55.2%; 相关内容浏览量同比增长 238.1%。毛利率也从 10.3% 提升至 13.6%，说明规模效应和议价能力正在同步改善。

从技术层面来看，轻松健康自研的 AIcare 技术栏包含五个核心模块，表面上看是一套平台体系，但放到具体业务里，它们对应的是直接影响收入的真实环节。

奥丁 (i-Odin) 内容创作引擎，截至期末累计产出超 120 万条健康教育内容 (含 97 万余篇文章和 26 万余条视频)。内容浏览量同比增长 238.1% 的背后，是 i-Odin 的生成式 AI 产能在支撑规模化增长 —— 这个增速不可能靠人工编辑实现。它直接对应的是 7.13 亿元数字营销收入。

银河 (i-Galaxy) AI 智能营销平台，已创建超过 910 个特征标签，注册 23 项发明专利及 2 项软件著作权。它解决的是数字健康行业最核心的问题：在用户规模大、服务链条长、需求差异高的场景下，把内容、产品和服务更精准地送到合适的人面前。药企客户收入增长 63.2%，银河是底层的数据引擎。

凤凰 (i-Phoenix) 企业服务平台，为保险合作伙伴提供智慧运营、智慧风控和智慧监控服务。它直接支撑着保险技术服务 2.21 亿元收入和 97.0% 的毛利率 —— 几乎没有边际成本，是典型的 AI 技术服务利润模型，也是集团利润的 “压舱石”。

半人马 (i-Centaurus) 用户平台，支撑综合健康服务套餐的 AI 健康管理服务。2025 年触达 44,147 名用户，互动次数达 211,508 次，分别同比增长 26.3% 和 52.8%。对应的综合健康服务套餐收入 7940 万元，毛利率从 27.3% 提升至 36.7%。

麦哲伦 (i-Magellanic) 医学数字化平台，为药企提供覆盖研究方案设计、医师教育、临床研究到上市后研究的全生命周期服务。对应的数字医学研究辅助服务收入 4170 万元，同比增长 29.5%，毛利率从 8.1% 跃升至 20.5%，累计启动 46 个项目。

这五个模块对应的不是实验室里的模型演示，而是内容、触达、管理、研究和运营这些直接影响收入的真实环节。当它们的效果已经可以在财报里被追踪到时，AI 就不再是一个悬在未来的概念，而是已经成为当期业务的一部分。

先嵌入业务，再推动产品化，最后成就一个现实样本

区别于市场中许多停留在 “模型展示” 或 “产品试用” 阶段的公司，轻松健康的 AI 发展思路更为明确和清晰：它不是先做一个独立的 AI 产品，再去寻找落地场景；而是先把 AI 嵌进已有业务，用业务增长验证 AI 效果，再推动能力的产品化和平台化。

这也解释了为什么，证元芳和 MedClaw 协作体的发布，能够与这份财报形成自然衔接。

2026 年 3 月，轻松健康发布了基于循证医学方法论的医学 AI 智能体证元芳 (QSevidence)，面向真实临床场景，为医生提供可解释、可验证、可溯源的医学决策支持。同步推出的 “证元芳・MedClaw 协作体” 则通过证元芳与 OpenClaw 多智能体框架的深度融合，覆盖循证临床决策支持、多指南一致性比对、病例讨论及科研辅助等场景，实现从任务拆解、证据检索、指南比对、结论生成到流程归档的全闭环。

从产品节奏上看，这是前一阶段 AI 落地积累后的自然延伸。财报里的 i-Odin、i-Galaxy、i-Centaurus 和 i-Magellanic，提供的是底层能力被验证的证据；而证元芳和 MedClaw 协作体，则开始把这些能力推向更高门槛、更高价值密度的医疗决策场景。

对于资本市场而言，这种递进关系比单独发布一个 AI 产品更有意义。因为它表明，轻松健康的 AI 是从内容、营销、用户管理、研究辅助，一路走到医疗智能体的连续演进。前一阶段证明 AI 能提高效率、带动收入，后一阶段则开始回答 AI 能否成为更具独立价值的产品和服务。

在当前市场环境下，讲 AI “故事” 并不难，难的是把 AI 做成业务、做成收入、再做成产品。轻松健康 2025 年财报的意义，在于它提供了这样一个现实样本：当不少公司还在讲 AI 会带来什么时，轻松健康已经把 AI 放进了财报，放进了收入结构，也放进了下一阶段的产品化路径里。

值得一提的是，这家公司的财务安全边际也为上述战略提供了实质支撑。截至 2025 年末，集团现金及现金等价物增至 8.62 亿元，全年无银行借款，经营活动现金流净额保持在 8208.9 万元。全球发售净募集资金约 5.023 亿港元尚未使用，将按招股书规划投入技术能力提升、医学研究、品牌建设等方向。这意味着，从证元芳到更广泛的 AI 产品化探索，轻松健康手里有 “弹药”。

如果说 2025 年是轻松健康把 AI 写进业务的一年，那么展望 2026 年，随着证元芳和 MedClaw 协作体的推出，这家公司正在尝试把 AI 写进更专业的医疗服务场景。市场真正关心的问题，或许不是谁最早说出 AI，而是谁最早把 AI 变成了可被验证的现实。