业绩预增之下，现代牙科（03600.HK）飙涨超16%

3月17日，港股的现代牙科（03600.HK）异军突起，大幅跳空高开，截至发稿，公司涨16.15%，报6.69港元/股，总市值升至62.54亿港元，成为当日港股市场的亮眼标的，其大涨背后离不开业绩预增的强力支撑。

3月16日，现代牙科发布2025财政年度业绩预告，预计全年业绩实现显著增长。其中，公司全年收益将介乎36.75亿至37.75亿港元，较2024年的33.64亿港元增长9.2%至12.2%；EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前盈利）预计为9.2亿至9.5亿港元，同比增幅达29.8%至34.0%；纯利更是预计实现45.0%至49.9%的大幅增长，区间为5.9亿至6.1亿港元。

现代牙科业绩增长有着明确支撑：收益增长主要来自欧洲、澳洲地区的自然增长，以及2025年1月收购泰国最大牙科实验室Hexa Ceram带来的助推；EBITDA与纯利的大幅提升，则得益于数字化解决方案渗透率提升带来的营运效率改善、欧元兑人民币及港元升值的汇率红利，以及Hexa Ceram、Digital Sleep Design Pty Limited两家收购标的贡献的利润。

作为全球性牙齿修复解决方案领军企业，现代牙科核心业务为义齿、牙冠等定制化产品及配套数字化服务，采用“中央工厂+服务网络”的独特商业模式。不同于传统义齿制作依赖石膏模型邮寄的低效模式，公司通过前端诊所口内扫描传数据、后端CAD/CAM技术与3D打印自动化生产，大幅缩短周期并保障品质，同时依托东莞、越南等地生产基地形成规模优势。

目前，公司已通过并购整合建立起覆盖欧美、澳洲及大中华区的服务网络，跻身全球义齿行业领军企业，旗下隐形矫治品牌TrioClear依托全球牙医渠道交叉销售，成为未来新增长引擎。

值得注意的是，2026年恰逢现代牙科成立40周年与上市10周年，公司或迎来价值重估关键节点。在今年1月，高瓴资本以平均约5.8港元/股的价格大额增持，涉资逾9亿港元，持股比例升至17.24%，成为核心战略股东，释放强烈看多信号。作为深耕口腔赛道的顶级资本，高瓴此前已布局时代天使等龙头企业，此次入局不仅是财务投资，更是对口腔上游制造赛道长期价值的战略押注。

机构观点显示，中国口腔市场空间广阔，65岁以上人口缺牙率高达86%，但义齿修复与种植牙渗透率远低于欧美水平，叠加医保政策利好，行业增长潜力巨大。当前资本正从口腔连锁向更稳定的上游制造转移，现代牙科“集中生产+全球网络”的模式构筑深厚护城河。

分析人士指出，高瓴的战略入股有望为现代牙科带来全球资源整合与数字化升级机遇，叠加业绩持续预增、海外市场拓展加速，公司估值有望持续修复。随着数字化技术的深化与全球布局的完善，现代牙科有望充分受益于行业增长红利，实现长期价值提升。

不过也有观点认为，尽管业绩与资本面支撑强劲，现代牙科仍需警惕一些不确定性。隐形正畸领域呈现寡头格局，时代天使与隐适美合计市占率超七成，公司旗下TrioClear虽依托渠道优势拓展，但定价与品牌力仍面临挤压，增长潜力不及预期的风险突出。另外，内地种植牙集采等政策或传导至上游耗材端，压制盈利空间；北美等海外市场受经济景气度与牙科服务需求弹性影响，导致现代牙科的未来业绩存在波动的可能。

作者：飞鱼