金价震荡，个人“炒金”通道加速关闭，金矿金饰公司业绩悲喜不一

随着金价上行并波动加剧，多家银行就代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务作出调整，已有银行宣布关闭个人“炒金”通道。同样受金价影响，A股金矿公司2025年业绩全面预喜，但产业链下游的金饰公司业绩呈现分化。

个人“炒金”通道加速关闭，多家银行清退“三无客户”

3月10日，平安银行（000001.SZ）在官网发布公告称，为进一步防范市场风险、保护投资者权益，根据近期国际贵金属市场行情及该行风险控制要求，该行将对上海黄金交易所代理个人贵金属交易业务进行调整。

一是自2026年3月11日（星期三）收盘后，代理个人贵金属交易所业务Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约保证金比例调整为100%。二是，该行自2021年11月起已逐步暂停现货实/盘买入和现货延期开仓，将自2026年4月1日起视情况逐步关闭相关业务权限并退出该业务。

此前，已经有多家银行宣布就代理上海黄金交易所个人贵金属业务作出调整。

其中，兴业银行（601166.SH）于2026年2月3日发布《关于调整代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务交易渠道的公告》表示，根据业务发展需要，该行将在2月14日以后关闭代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务个人网银交易渠道，柜面、手机银行等交易渠道正常开放。同时，该行提醒尚未完成解约的个人客户尽快办理延期合约平仓/库存卖出、出金和解约操作。

邮储银行（601658.SH）今年2月11日公告，即日起至3月13日0时，该行将停止代理上海黄金交易所个人贵金属业务。同时，针对有持仓、有库存客户，即日起至3月13日0点，客户可通过手机银行渠道自主进行卖出或平仓操作。若在此期限前未能完成操作，该行将于3月13日收盘后对相关账户实施强制平仓或库存卖出。邮储银行表示，该操作不会对相关客户的资金造成损失，相应资金将划转至其关联的银行账户。

2025年第四季度，光大银行（601818.SH）、中信银行（601998.SH）、建设银行（601939.SH）、工商银行（601398.SH）陆续宣布，针对代理上海黄金交易所个人贵金属业务，集中清退无持仓、无库存、无欠款的“三无客户”。

例如，工商银行2025年12月披露，该行对于代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务将加强管理。无持仓、无库存、无欠款、保证金账户仍有资金余额的客户，需尽快自助办理资金转出手续。该行将自12月19日起将上述客户的保证金账户余额批量转出至该业务绑定的结算账户，并关闭相关业务功能。

数据显示，2025年第四季度，国际现货黄金价格（伦敦金）从每盎司3839美元涨到4337美元，单季涨幅约13%。其间两次创出单日超200美元的大幅调整，市场波动率显著上升。

2026年以来，国际金价一路冲高，最高突破每盎司5598美元，随后又快速下跌到4402美元，目前已回升并站稳5000美元。

黄金热度高企，金矿公司业绩全面预喜

据“世界黄金协会”微信/公众号，2026年2月全球实物黄金ETF延续流入势头，流入约 53亿美元，创下历年最强劲的年初两个月表现，并实现连续第九个月净流入。2月全球黄金ETF总持仓升至历史新高，增加26吨至4171吨。同时，金价进一步上涨，推动全球资产管理总规模（AUM）达到创纪录的7010亿美元。

从公司层面来看，根据Choice金融终端，申万行业分类为“有色金属—贵金属—黄金”的上市公司共计10家，其中已有9家公司发布2025年业绩预告或年度报告，且归母净利润皆预增，剔除扭亏股后，同比增幅上限高至179.24%。

其中，晓程科技（300139.SZ）预计2025年实现归母净利润0.90亿元至1.30亿元，同比增长93.32%至179.24%。

针对业绩变动原因，晓程科技表示，2025年，公司黄金产量、销量以及国际金价均较上年同期有所增加，经营环境较好，推动公司收益增加。此外，非经常性损益对净利润的影响约为3700万元至5500万元，主要是债券利息收入、债务重组损益等。

四川黄金（001337.SZ）预计2025年实现归母净利润4.20亿元至4.80亿元，同比增长69.23%至93.40%。归母净利润同比上升主要由于金精矿销售量同比有所增加，以及黄金价格上涨。

西部黄金（601069.SH）预计2025年实现归母净利润4.25亿元至4.90亿元，同比上涨67.58%至93.21%。

西部黄金表示，2025年，公司自有矿山生产的黄金产品销量、销售价格较上年同期上升。同时，公司于2025年8月完成自控股股东处购买新疆美盛矿业有限公司100%股权的相关程序，将相关标的纳入公司合并报表范围。

黄金价格上涨同样体现在毛利率上。目前仅山金国际（000975.SZ）发布2025年年报，矿产金全年毛利率为81.63%，较前三季度的80.51%提高1.12个百分点。

2026年以来至3月12日，10家黄金公司股价全部上涨，其中晓程科技、四川黄金、湖南黄金（002155.SZ）涨幅排名前三，分别为124.28%、100.47%、63.96%。

金价上涨，产业链下游金饰公司业绩分化

随着金价上行，金饰公司新年继续调价。

周生生（00116.HK）在2026年1月率先提价，涨幅约5%至15%；潮宏基（002345.SZ）紧随其后，整体涨幅10%至20%。与此同时，黄金品牌琳朝珠宝和宝兰分别于1月底和2月初完成调价。2026年2月底，老铺黄金（06181.HK）也开启新年首轮调价，幅度在20%至30%。

在金价高企之下，金饰上市公司业绩“几家欢喜几家愁”。

其中，老铺黄金预计2025年度实现销售收入约310亿元至320亿元、同比增长约216%至227%，实现净利润约48亿元至49亿元、同比增长约226%至233%。

公司表示，业绩预增原因主要涉及三方面：一是公司品牌影响力持续扩大，带来在线、线下店铺整体营收的大幅增长；二是公司产品的持续优化、推新迭代，保证了营收的持续高增长；三是公司2025年新增10家门店、优化及扩容9家门店，产生增量营收贡献。

潮宏基预计2025年实现归母净利润4.36亿元至5.33亿元、同比增长125%至175%。

潮宏基表示，截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1668家，2025年内净增163家。得益于产品力和品牌力的持续提升，以及团队精细化运营的付出，公司珠宝业务在2025年度业绩显著增长。

然而，老凤祥（600612.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）、ST萃华（002731.SZ）、中国黄金（600916.SH）等均预计2025年归母净利润同比下滑。

其中，老凤祥预计2025年实现营业收入528.23亿元、同比下滑6.99%，实现归母净利润17.55亿元、同比下滑9.99%。

老凤祥表示，2025年，受黄金价格持续上涨、不断刷新历史新高等多重因素叠加影响，国内黄金珠宝消费疲软、消费结构迎来阶段性转变。同时，公司的网点拓展不及预期。