曾毓群给股东发了360亿红包

文 / 安妮

来源 / 节点财经

3月9日晚，宁德时代披露2025年年报。

722亿元归母净利润，同比增长42%，这份含金量极高的财报，再一次证明了“宁王”的实力。

最受投资者关注的，是其对未来增长的支撑能力。

去年财报显示，其下半年产能利用率飙至102.6%！这意味着，别人都愁产能太多没地方使的时候，宁王产能都不够用了。

针对这个问题，宁德时代在业绩说明会上表示，“目前，公司二季度及全年排产规划没有明显变化，产能利用率持续较为饱和。”

当行业在“内卷”中挣扎，宁德时代却在不断的“收割”。

去年日赚2亿、分红361亿——这份财报背后，藏着宁王从“制造巨头”向“全球能源平台”跃迁的野心。

去年：营收、净利创新高！

2025年，宁德时代营收、净利润双双创下历史新高。

宁德时代公布2025年业绩，营业收入约4237.02亿元，同比增长17.04%；归属于上市公司股东的净利润约722.01亿元，同比增长42.28%。

这意味着什么？

如果将净利润分摊到每一天，宁王每天能赚近两个亿！

在 2025 年全球锂电行业由于产能过剩、价格战激烈的普遍预期下，宁德时代实现了 “利润增速远超营收增速” 的惊人表现。

《节点财经》看来，这反映了一个本质变化：宁德时代已经不再单纯靠卖更多的电池来赚钱，而是通过技术溢价、供应链收割和制造效率在赚“聪明钱”。

那么，什么业务最赚钱？

宁德时代的两大业务分别为动力和储能电池。

报告期内，公司实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，全球市占率突破历史新高；实现储能电池销量 121GWh，同比增长29.13%，持续构建储能系统解决方案和服务能力。

这两个“第一”的含金量同样不低。韩国研究机构SNE Research（下称SNE）数据显示，宁德时代去年全球动力电池使用量市占率，连续九年市占率位居全球第一。而储能电池出货量连续五年位居全球第一。

首先是动力电池市占率的“防御性增长”。

2025 年，全球动力电池行业进入了典型的“存量博弈”期。

在车企纷纷叫嚣“去宁化”，寻找二三线供应商以降低成本的背景下，宁德时代全球市占率做到了连续九年位居全球第一。当二三线电池厂还在卷“价格”时，宁德时代通过卷“充电速度”和“能量密度”锁定了高端客户。

其次是储能电池从“潜力股”变为“顶梁柱”。

2025 年是储能行业洗牌最惨烈的一年，电芯价格腰斩，但宁德时代表现极稳。

宁德时代不再只卖电芯，其储能系统集成业务出货增长超过 160%。这意味着它在赚电池钱的同时，也开始赚软件控制和工程服务的钱。

两条腿跑步就算了，还齐头并进的快速发展。在行业普遍高喊“出清、减产、内卷”的背景下，宁王似乎活得更好了。

现在：火爆的需求

2025 年行业普遍担心产能过剩，但宁德时代的财报显示了一个真相——满负荷运转： 处于实质性的“供不应求”状态。

更值得一提的是，合同负债激增，期末合同负债（预收款项）达 492 亿元，较年初增长约 77%。这通常被视为业绩的“蓄水池”，预示着 2026 年第一季度的订单依然极其饱满。

当行业二三线厂商因产能利用率不足而挣扎时，宁德时代的供给状态可以用“惊人”来形容。2025 全年产能利用率 96.9%，相比 2024 年的 76.3% 大幅跳升。

下半年更是出现“奇观”——下半年产能利用率飙升至 102.6%。这意味着“宁王”的工厂已经拉满，甚至通过优化排产实现了超额运转，侧面印证了订单的爆满程度。

为应对客户激增的订单需求，宁德时代正大力推进产能建设。

宁德时代曾在去年发布三季报时指出，在山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100 GWh。

事实上，行业普遍提到的“产能过剩”大多是中低端磷酸铁锂的无效产能。宁德时代的供给主要是神行超充、麒麟电池、高倍率储能系统等高端有效产能。这类高端供给在市场上依然处于供不应求的态势。

财报显示，宁德时代去年锂电池产能772 GWh，同比增加14.2%，期末在建产能321 GWh。这也显示了公司对 2026-2027 年的需求依然保持激进的乐观态度。

在行业内卷的当下，为什么“宁王”能独善其身？

《节点财经》看来，宁德时代能够在行业竞争中保持优势，核心支撑来自持续的研发投入。2025 年研发投入 221 亿元，相当于每天往实验室砸6000多万。这种体量的投入，让宁王始终领先行业半代到一代。当友商在卷价格时，它在卷技术代差。

未来：AI与分红，撑起估值的新天花板

对于投资人而言，最大的问题在于，宁德时代能否持续复制自己的业绩，保持高增长？《节点财经》看来，想要解答这个问题，需要考虑一个关键：市场是否还有更多需求？

2025 年全球动力电池装车量增速已开始放缓。从市占率看，宁德时代与比亚迪双寡头格局稳固，二三线品牌若无独特技术（如快充、长寿命）或海外绑定关系，将面临被出清或兼并的风险。

不过，虽然乘用车渗透率已在高位，但商用车与低空经济将成为新蓝海，这类场景对电池的倍率性能和循环寿命要求极高，是利润率更厚的蓝海。而新的领域也对产品能力和稳定性有着更高的要求。

这也意味着，作为绝对的头部，宁德时代的盈利能力仍有向上摸高的空间。

对于这个问题，宁德时代对产业未来中长期的整体增长保持乐观态度。宁德时代内部的预期是，未来3–5年，行业保持同比增长20%—30%的复合增速。

资本市场给出了自己的判断。在业绩出来后，部分机构已经开始上调2026年盈利预测至超940亿元。

《节点财经》看来，如今宁德时代已经建立了极强的护城河，其产能结构性溢价已经从“卷价格”转向“卷性能”。对于宁王而言，2025年的巅峰或许只是未来的起点。

面对未来，宁德时代还有一个不得不提的超级盈利空间。就是储能业务将成为AI时代的“第二引擎”。

2026年将是AI大模型大规模商业化的关键年。数据中心对高倍率、长寿命储能系统的需求正在爆发。宁德时代不仅卖电芯，更在推广Tenere（天恒）储能系统等集成方案，有望成为公司利润增长的最快板块。

此外，随着山东济宁等大型储能基地在2026年一季度投产，此前因产能受限导致的储能市占率波动将得到修复，出货量有望保持增长。

市场对宁德时代的积极预期可以概括为：“强者恒强”的马太效应。在行业洗牌期，它通过巨额研发投入拉开了与跟随者的代差。

更让投资人信心满满的是，宁德时代的持续分红。

发布财报之余，宁德时代同时宣布一项豪气分红计划：拟向全体股东每10股派发现金分红69.57元，派发的现金分红金额合计约315.32亿元。

加上中期分红的45.68亿元，宁德时代去年累计派发的现金分红总额约361亿元，占其去年净利的一半，也再次刷新其分红纪录。

值得关注的是，作为公司创始人，曾毓群凭借其间接持股22.45%的比例，仅2025年度的分红就将获得约81亿元的收益，超越大部分A股上市整车厂的净利润。

《节点财经》看来，这向资本市场传递了一个强烈信号：宁德时代已经从“重资产投入期”跨入“高现金回报期”。 它既有科技股的成长性，又具备了价值股的稳定性。

宁德时代的含金量，在于它成功将“电池”从一种同质化的零部件，变成了一种具有品牌溢价和技术壁垒的“核心资产”。

展望2026，龙头优势的持续巩固，正一步步体现在稳健的经营数据之中。

*题图由AI生成

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