【IPO追踪】美格智能（03268.HK）上市表现平淡，估值太高？

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3月9日，埃斯顿（02715.HK）、兆威机电（02692.HK）和优乐赛共享（02649.HK）同日登陆港股市场，三只新股表现各异，兆威机电成为当日唯一守住发行价的企业。

3月10日，港股市场又迎来一只新股，来自A股市场的无线通信模组龙头厂商美格智能（03268.HK）在港交所主板挂牌上市，其股价也缺乏上涨动力,截至发稿涨幅为0.90%，总市值接近88亿港元。

美格智能（002881.SZ）A股股价表现平淡，截至发稿，报48.62元/股，跌幅为0.80%。

美格智能此次每股发行价为28.86港元（较3月9日A股49.00元收盘价折价48.2%），投行国证国际指出虽然相较A股折价率较高，但估值仍偏高，且近期市场较为动荡，市场情绪有所降温。

从招股认购情况来看，美格智能的市场认购表现同样平淡。其香港公开发售获得 174.12 倍认购，与近期港股市场不少新股数百倍甚至上千倍的认购热度形成较大差距。本次上市，宝月共赢、名幸电子香港、锐明电子和中兴等知名企业均以基石投资者身份参与了认购。

作为国内领先的无线通信模块及解决方案提供商，美格智能以智能模块（尤其是高算力智能模块）为核心业务，相关模块及解决方案广泛应用于泛物联网（IoT）、智能网联车（ICV）及无线宽带等多个领域。目前公司正积极布局新兴赛道，拓展机器人等端侧 AI 应用领域，挖掘新的业绩增长点。

从业务收入结构来看，美格智能的收入主要来源于泛物联网、智能网联车、无线宽带及其他四大板块，其中泛物联网和智能网联车为核心支柱。2025 年前三季度，两大板块分别贡献了 41%、35% 的收入，成为公司业绩的主要支撑。从地域分布来看，公司收入仍以国内市场为主，2025 年前三季度中国境内收入占比达 65.9%，东亚市场为第二大收入来源，占比 18.0%。

业绩方面，美格智能过往几年业绩表现略有波动。2025 年前三季度，公司实现营业收入 28.21 亿元人民币，归母净利润 1.13 亿元人民币，均录得同比增长。

美格智能此次发售股份数目4025万股（经计及发售量调整权已获悉数行使），所得款项净额10.908亿港元，公司拟用于提升研发及创新能力、拓展海外市场等。

若希望进一步了解美格智能的基本面解读及业务线分析，可查阅财华社过往相关报道《一图解码：营利双升，美格智能赴港二次上市，“差钱”另有算盘？》。

作者：遥远