玲珑轮胎，冲刺H股上市失利，遭华鑫证券大幅下调业绩预期

玲珑轮胎（601966.SH）是国内规模最大、效益最好的轮胎专业生产企业之一，也是一家总市值超200亿元的制造业龙头，但是在2025年12月30日却收到了一个很不好的消息：

公司此前于2025年6月30日所递交的港股招股书，由中信证券（600030.SH）、招银国际为联席保荐人，截至12月30日已满6个月，因未能有后续进展而失效。这也标志着玲珑轮胎冲刺H股上市，遭遇重大挫折。

客观地讲，力场君认为玲珑轮胎的基本面还是可以的，尽管利润数据波动比较大，但是在各种国内挑战、国外压力的背景下，主营业务收入的盘子还稳得住，近年来总体呈现增长的态势。

而利润表现的波动，与毛利率的变化直接相关，特别是灯塔国关税政策，导致的额外成本影响，直接体现为毛利率承压。此外，公司正在建设的、主要对口美洲市场的巴西基地，在特没谱喊出要对巴西大幅增加关税的背景下，是有些令人担忧。

力场君不是研究时政的，这些内忧外患就不聊了，单从机构眼中的玲珑轮胎这一个角度，也能感受到它是令市场失望的，或许这也是公司提交港股招股书后，未能成功发行上市的根本原因。

这种失望，不仅体现在玲珑轮胎积弱已久的股价走势上，也体现在在华鑫证券发布的研报中。根据Wind收录的报告，华鑫证券的两位分析师张伟保、高铭谦，在2025年9月为玲珑轮胎出具了题为《轮胎产销高增，盈利能力短期承压》的研报，盈利预测部分的第一句便是：公司盈利能力受到关税等因素影响，短期承压。

体现在具体盈利数据预测方面，则更加直观，在这份研报中，华鑫证券针对玲珑轮胎2026年的预计销售收入金额为280.81亿元、归母净利润为22.98亿元。

而在一年之前的2024年8月，还是华鑫证券的这位分析师张伟保，出具了题为《外贸市场火热，轮胎产销高增》的研报，从标题就能感受到相隔一年之后，此前的豪情万丈，被谨慎小心所取代。在这份研报中，针对玲珑轮胎2026年的预计销售收入金额为316.09亿元、归母净利润为32.9亿元。

对比前后两份研报，华鑫证券的分析师将玲珑轮胎2026年度的营收，小幅下调了约10%，但是对利润则大幅下调了约30%。

特别是在“风险提示”部分，在最新发布的这份研报中，增加了国际贸易摩擦、汇率波动的表述，由此也能看出市场对于玲珑轮胎的担忧点，与此前相比有了些变化，这对于国际化程度更高、对国际环境更加敏感的港股市场来说，可能构成的心理压力或许也会更大一些，并直接导致了玲珑轮胎冲刺H股的失败吧。

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