年度销冠、战略“联姻”零跑汽车新周期野望

卡位新周期、价值再跃迁！

作者：李莉

编辑：楚逸

风品：时完

来源：首财——首条财经研究院

捷报频传，2026零跑汽车开局不错。

1月6日，公司宣布完成新一轮战略融资，投资方为金义高新。旨在支持零跑汽车研发生产，进一步扩大市场影响力。此外，据2025年12月28日公告，零跑已与一汽股权订立内资股认购协议。

两企内资股认购事项的所得款项总额分别约30亿元、37.44亿元，总计超67亿元。其中，约70%将用于研发投入，30%用于补充营运资金及一般公司用途。

2026年1月1日，理想、小鹏等11家国内造车新势力相继公布了2025全年交付“成绩单”，零跑汽车以596,555辆登顶年度销冠；鸿蒙智行紧随其后，交付589,107辆；小鹏汽车则以429,445辆位居第三。

复盘2025年新能源车市，价格战频发、产品迭代加速、消费者预期提升，领跑者面临的不仅是销量比拼，更是技术、供应链与用户运营的全方位考验。零跑能斩获销冠是实力的最佳佐证。

市场、资本皆有喜报，也为零跑2026年走向增添期许。到底如何做到的、蓬勃活力战力源于何处？还有无短板隐忧呢？

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37亿“联姻” 共赢逻辑看懂了吗

兵马未动、粮草先行，先来看资本层面的重大进展。

2025年12月28日，零跑官宣与中国一汽达成资本合作，这也是央企车企首次入股国内造车新势力。且每股认购价50.03元，较协议签署前最后交易日收盘价有小幅溢价，体现了一汽对零跑未来价值的认可。

一个是新势力“黑马”一个是传统巨头，两者联姻会擦出怎样的火花呢？

零跑公告显示，此次募资将重点用于三方面：约50%投入研发，强化新能源与智能电动汽车技术创新；约25%补充营运资金，保障企业稳健运营；其余25%用于拓展销售与服务网络、提升品牌影响力，进一步开拓市场。

交易完成后，零跑汽车总股本将增至约14.97亿股，一汽股权持有约5%股份，成为重要战略股东。股权结构由创始团队、外资巨头Stellantis和国有车企一汽构成了“稳定三角”。

在次日媒体沟通会上，创始人CEO朱江明透露，此次战投不影响创始团队对零跑汽车的掌控。该合作不仅增强公司资本市场信誉，也为投资者提供了更稳健保障。在这些战略股东支持下，无论产品合作、零部件协同，还是整体抗风险力，零跑都将变得更强。

副总裁李腾飞补充道，中国一汽不仅有意向采购零跑的核心零部件，其成熟的发动机技术也将为零跑赋能。

实际上，两者联姻早有铺垫。公司Q3财报会显示，2025年3月，双方签署战略合作谅解备忘录，计划在技术研发、车型联合开发及零部件领域深化协作；4月，首个合作项目红旗海外车型落地，预计2026下半年量产出口。

行业分析师王婷妍认为，两企强强联合，有望获得1+1大于2的效果。零跑通过开放股权获得资金资源，同时保持技术独立性，且央企车企背书增强了用户信任度、技术可靠性形象，可视为新能源领域“技术换市场”的典型案例。一汽则借助零跑的电动化经验加速转型，弥补传统车企在智能驾驶、车联网等领域短板。这种共赢模式可能成为未来行业主流。

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销量业绩起飞 赢在策略模式

青睐背后，离不开向好业绩打底。

2025年11月17日，零跑汽车公布了2025年三季报：营收194.5亿元，同比增长97.3%；净利1.5亿元，相比去年同期扭亏为盈，且创下单季盈利新高。同时，在手资金339.2亿元，并保持正向经营现金流与自由现金流。

大幅改善，主要得益于销量快增：三季度零跑汽车共交付17.39万辆，同比增超一倍，环比增近30%。随之带动规模效应，毛利率提至14.5%。

销量“领跑”，爆款车型贡献良多。以零跑C10为例，上市18个月累计销量破20万辆，其中2025年三季度月均销量达1.5万辆，10月更超2万辆，是零跑首款月销超2万辆的产品。

而市场是睿智的，爆款受捧离不开驾乘体验，背后有持续加码研发与渠道投入打底。2025三季度零跑研发支出达到12.1亿元，前三季为31.04亿元，已超过2024全年。

截至三季度，公司研发团队规模超6000人，自研零部件占比60%—65%，在智能驾驶、电子电气架构等核心技术领域保持迭代力。2025年实现了LEAP3.5中央域控、800V高压平台、OneBox底盘制动系统、高阶辅助驾驶等核心技术的快速量产。

得益于上述综合赋能，2025年零跑汽车完成多个里程碑：9月25日迎来第100万辆整车下线，成为继理想后第二家迈入“百万俱乐部”的新势力。自2024年第四季起，公司连续四季度保持盈利。2025上半年首次半年度净利转正，也是国内第二家半年度盈利的新势力。

华兴证券研报指出，零跑汽车依托“全域自研”模式，能最大程度分摊固定资产成本，显著提升整车制造的规模效益，进而降低单车制造成本，这已构成核心技术竞争力之一。

换言之，产品策略与商业模式的可行性，是销量业绩起飞的法门。在成熟发展路径下，零跑汽车接下来有望跑出更多规模加速度。

行业分析师李小敬认为，从强劲财报到登顶销量，零跑汽车2025年的成长轨迹清晰。面对激烈竞争，其通过持续提升的交付规模、不断优化的毛利率以及贯穿始终的“全域自研”战略，摸索出一条实现财务盈利，销量领先的发展路径，其突围经验值得其他竞品参考。

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从100万辆到世界级

形神兼备、务实敬畏一个不能少

零跑还在加速跑，为未来描绘出极具雄心的蓝图。

2025年12月28日，在十周年发布会上，朱江明内部信中宣布：2026年销量目标锁定100万辆。同时不再满足于“新势力”标签，准备再干一个十年，成为“世界级智能电动车企”。

据零跑官方数据，2025年前三季，公司累计出口37772辆。其中，三季度出口17397辆，领跑新势力。9月零跑产品在德意法等多个欧洲国家细分市场表现突出，位列中国新能源品牌销量前三。

2025年前三季，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超700家兼具销售与售后服务功能的网点。其中，欧洲超650家，亚太市场超50家，南美市场超30家。

除了体量扩张，服务内核也在升级。如践行“三快两省”服务理念，依托全域自研的技术能力推出智慧云诊断系统，实现故障秒级诊断与前置服务准备。再如备件供应，零跑通过构建“1+7”智能仓配网络并运用库存预测模型，48小时送达率提至92.6%，进而改善了用户服务体验与运营效率。

渠道服务“形神兼备”，也为零跑向上突破、进军高端市场提供了支撑。而承载该战略的关键落子正是定位高端的D系列车型。十周年庆典上亮相的首款MPV车型D99，将成为零跑进军更高价位区间、验证品牌溢价力的重要产品。

高级副总裁徐军强调，D系列不仅是一款产品，更承载零跑向“以用户为中心”的全面服务体验升级，是机遇亦是挑战。

实际上，零跑对创新的理解也较为务实。面对行业竞相追逐的AI、机器人等前沿概念，朱江明始终强调聚焦造车本质。在他看来，技术投入必须能落地、能解决实际问题，并且要算清经济账。零跑并不盲目跟风，而是倾向先看清方向再集中资源、加速追赶。可以说，以实效为导向的研发市场策略，是零跑销量业绩连增、成功杀出重围的一个重要心得。

面向未来，年销百万辆只是一个阶段性目标。零跑汽车设定了更宏大愿景，未来十年挑战年销400万辆。这意味着企业整体规模需在短短几年内实现数倍增长。

实现这样的跨越，无疑考验整个组织在制造、供应链、管理和全球化运营等综合能力绝非易事，但零跑已开始行动起来。从创始人增持股份到引入Stellantis、中国一汽，形成“创始团队、国际车企、国有车企”股东结构，公司在资金支持与产业协同上获得了双重保障。

同时，朱江明还在内部信中提醒团队保持“每天都要有危机感”的创业心态，表明企业在顺境中依然清醒、务实。心怀敬畏，这是生存发展的第一要义。

短期目标好似显微镜，长期愿景如同望远镜，手握两镜的零跑延续着务实、前瞻、高效的战略打法，为继续开疆拓土、奔赴下一新十年的世界级图景打下注脚，也为行业提供了重要的观察样本。

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五个隐忧 卡位新周期野望

当然，契机与挑战往往并行。想持续高速发展、如愿世界级，零跑汽车也必须正视一些短板隐忧：

首先，品牌溢价力较弱，高端升维是场攻坚战。

早期“以价换量”的策略，帮助零跑快速打开市场，却也使品牌贴上“低价”标签，制约了品牌溢价能力。当前主力车型C系列（15万—20万元）和B系列（10万—15万元）仍延续高性价比路线，需警惕压缩单车利润空间。

2025三季度，虽然公司毛利率提至14.5，但净利润率仅约0.77%、前三季约为0.42%，据深圳商报读创，同期14家主要车企的整体净利润率仅不到2%。且有测算数据显示，公司单价整体较低：2023年单车平均售价约11.62万元，2024年为10.95万元，2025年三季度为11.2万元。正是因采用“高配低价”策略，零跑汽车更具有吸引力，但如果2026年新能源汽车购置税政策调整、补贴进一步退坡，主打“性价比”或将让企业面临较大盈利压力。

尽管D系列肩负品牌向上突破的使命，可市场升维从来都是一个系统工程，从用户心智、到渠道与服务力匹配度，以及最终体验的接受度、认可度，均需市场检验。

君不见，放眼2025年新能源车市，25万-30 万以内新能源 SUV 早已成为兵家必争之地。纯电、增程、插混多条技术路线同台竞技，特斯拉 Model Y、问界M7、理想L6均是销量主力。面对一系列强力对手，如何摆脱低价策略依赖，在提升品牌价值的同时实现可持续盈利，是零跑从“黑马”迈向“主流”的关键考题。

其次，消解质量漏洞，夯实品控篱笆。

伴随规模快速扩张，产品质量与用户体验愈发重要。

浏览黑猫投诉平台，截至2026年1月8日，零跑汽车累计相关投诉共计3866条，涉及诱导消费、售后服务差、产品质量问题等质疑。据深圳商报读创，全国12315消费投诉信息公示平台的信息显示，2025年办结的与零跑汽车有关的投诉超过360条，投诉问题涉及质量、售后服务、虚假广告等方面。

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，用户千人千面、人人满意不现实，上述投诉也或有偏颇处，可口碑体验毕竟是发展根基，多些查漏补缺、俯身倾听改变总没有错。尤其背负剑指100万辆、世界级的宏大蓝图，高速发展期更需严守品控防线、优化服务流程，做好基本功。任何因个别漏洞导致的口碑损伤，都可能放大为品牌信任危机。

再次，内部治理还需加劲。9月25日，广州白云区人民法院将浙江零跑科技股份有限公司及其全资子公司凌跑汽车商贸有限公司列为失信被执行人。根据中国执行信息公开网的公示，该案件案号为（2025）粤0111执13502号。

具体而言，凌跑汽车商贸欠广州首汽汽车服务有限公司总计361.81万元，其中包括租金41.6万元、购车款271.57万元、逾期付款违约金44.64万元以及律师费4万元。

目前，该纠纷已解决并付款，可有无暴露内控与合规管理漏洞，仍值企业反思。随着规模扩大、业务扩容、管理复杂度增加，建立更严谨匹配的内控体系与风险前置机制已是避免运营“翻车”、保障稳健经营的必修课。

再者，技术研发还需加劲、核心壁垒有待加强。

虽然零跑坚持全域自研，然研发投入的绝对规模较一些新势力仍有差距。以2025年前三季为例，公司研投费用31.04亿元，同期理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车则高达82.98亿元、66.16亿元、85.79亿元，均比零跑高出一倍以上。

放眼市场，智驾“平权”与智能化竞赛如火如荼，一时领先不代表一直领先，如何防止研发费不足而影响智能化竞争力、发展后劲，也成为零跑破壁高端市场、坐稳销冠的一个严肃课题。

尽管D19展现了技术升级，可竞品们同样没有闲着，若要构建长期且难被模仿的核心壁垒，尤其是想在高端市场与国际竞争中如愿分羹，仍离不开核心科技的突破，实现从“成本创新”到“技术引领”的进化。

最后，市场增量逐渐见顶、份额争夺白刃，达标难度不能小觑。

野村证券近期发布的全球汽车行业报告预测，中国2026年汽车市场整体增长将趋于平缓，销量预计约为2875万辆，同比增幅仅为2%。

乘联会秘书长崔东树也分析指出，2026年第一季度车市预计同比持平，环比2025年第四季度则可能出现25%左右降幅。其中，新能源车市场有望实现5%的微增，环比降幅则或达36%。

这些数据预示着，零跑汽车所设定的2026年百万目标，将在一个增长放缓、竞争加剧的环境中来实践，挑战性肉眼可见。

回顾2025年，中国车市经历了价格战的持续升级，竞争一度陷入白热化。然进入下半年，市场出现一个转折：单纯靠降价的刺激效应减弱。消费决策转向对产品综合实力、使用体验以及全生命周期服务的系统性考量。

这意味着，汽车业竞争主线正从“价格战”转向“价值战”，市场开始回归理性与本质。在这场深刻转型中，仅凭短期流量与营销噱头已无法赢得长期胜利。真正的胜负手，在于企业是否能够坚持长期主义，沉下心来构建体系化生长力：包括持续的技术创新、可靠的产品质量、卓越的用户服务以及健康的财务运营。

若从此视角出发，零跑跻身年度销冠、战略联姻开了一个好局，但也只是拉开迎战新周期的一个序幕，想如愿百万目标、世界级大厂跨越，关键在于能否再次卡位引领这场新周期之变、实现品牌价值的又一次跃迁。

喧嚣终将沉淀，市场从不辜负真正的价值创造者。未来留在牌桌上的，将是那些懂得坚守初心、深耕技术与体验、敬畏查漏补缺、并找到可持续盈利路径的企业，他们才是漫长赛道上的真正赢家。

零跑汽车做到了哪些，还差多少火候呢？

本文为首财原创