中资美元债|12月出险房企境外债务安排一览

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久期财经讯，1月2日，据新华社消息，中央经济工作会议于2025年12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年经济工作抓好以下重点任务。其中明确，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。相较于前一年度的中央经济工作会议内容，本次会议定调“着力稳定房地产市场”，核心是从短期的“止跌回稳”过渡到中长期的“稳定市场”。

根据国家统计局发布的2025年11月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，全国商品房待售面积连续9个月下降，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。房地产政策方面，四个一线城市中，北京于2025年12月24日出台新政，全面优化限购和信贷政策。深圳则优化公积金提取政策，新规增设了购房首付款提取、购房税款提取、异地购房还贷提取等多项情形，并支持"既提又贷"模式;此外，深圳发放了首张城中村改造安置房票，标志着房票安置制度正式落地。

上月，房企境外债重组方面，融创中国、旭辉控股集团和碧桂园重组事宜已落实。清盘方面，雅居乐集团收到清盘呈请;针对宝龙地产附属公司的清盘呈请已被取消;特区高等法院已颁令撤销时代中国控股的清盘呈请。

旭辉控股集团

旭辉控股集团发布公告称，公司境外债重组生效日期已于2025年12月29日落实，根据重组安排，公司已对现有境外债务及相关附属义务完成注销，并向符合条件的计划债权人发行了一系列计划对价权益，以此作为债务重组的核心偿付及置换方案。值得一提的是，此前，旭辉旗下7只境内债券的整体重组方案已与2025年9月顺利通过债券持有人会议的表决，标志着境内债务重组工作已先行落地。至此，旭辉控股集团已全面完成境内外债务重组工作，本次重组合计实现债务削减规模约430亿元。据悉，旭辉控股集团未来三年无需现金偿付境外债务本息，公司净负债率回落至2017年的水平。

宝龙地产

据宝龙地产公告，截至2025年12月19日，计划债务85.48%以上的持有人已递交加入重组支持协议的函件。公司将就该计划进行召开聆讯，定于2026年3月19日举行。此外，公司全资附属的清盘呈请已通过双方协定的同意令的方式撤销，以促进重组的成功实施。

据澎湃新闻，宝龙地产旗下6只公司债券目前也正进行重组，总规模约43.36亿元。截至目前，包括“H0宝龙04”和“H21宝龙1”在内的至少4只债券的重组方案获得通过，“H19宝龙2” 投票表决截止时间延长至2026年1月。为争取债权人支持，发行人上海宝龙实业发展集团公布，对投出同意票的持有人，将按其支持票对应的债券面值，提前兑付0.1%的现金，但此部分偿付将豁免全部利息。此外，发行人拟大幅调整本息兑付安排。

碧桂园

碧桂园境外债务重组计划已获法院认许，并于2025年12月30日正式落实，且9只境内债券(包括“H16碧园5”、“H19碧地3”等)重组方案获相关债券持有人批准，公司境内外债务重组正式完成。具体而言，前述境内债券的本息偿付安排将进行调整，3个发行人将为该等债券持有人提供包括购回选项、股票选项、一般债权选项等重组方案选项。此外，公司通过盘活反担保抵押资产筹集资金，已完成"22碧桂园MTN002"本息兑付，总额为10亿元人民币。

公司公告及消息方面，融创中国重组生效日期已于2025年12月23日落实;金科股份重整计划执行完毕，投资人26.28亿元投资款已全额支付到位;泛海控股股东所持公司3.45亿股股份司法拍卖已成交，成交价约2777万;长沙恒大童世界项目三幅地块法拍成交价为2.83亿元;佳兆业集团就多系列票据发起同意征求，拟以股代息并发行新股份，并进一步延长有关票据的同意征求届满期限至2026年1月16日;特区高等法院已将合景泰富集团呈请聆讯进一步延期至2026年3月9日，并委任顾问就境外债务解决方案进行商讨;富力地产子公司将债权人加入重组支持协议的最终截止期限延长至2025年12月12日;金轮天地控股延长重组计划截止时间至2026年6月30日;累计已有龙光集团债券面值136.6亿元得到债务重组要约获配;弘阳地产进一步延长基础重组支持协议费用期限至2026年2月13日;华南城公布债务重组时间表;易居企业控股延长不可撤销重组支持邀请至2026年1月9日;雅居乐集团收到清盘呈请，首次聆讯日期定为2026年2月25日;特区高等法院已于2025年12月15日颁令撤销针对时代中国控股的清盘呈请;禹洲集团以实物支付6只境外债券利息;宝龙实业旗下3只中期票据违约;由于资金不足，奥园集团未能按期兑付“H20奥园2”2.67亿元本息。

步入2025年年末，12月出险房企境外债交投整体趋于平淡，仅有8家出险房企录得较高交易活跃度。其中，世茂集团、花样年控股、中国恒大、雅居乐集团和合景泰富集团的30天主体交易量居于前列。

花样年控股境内主体旗下多只境内债的本息兑付调整方案顺利获批，同时企业持续推进资产处置以回笼资金，但上述积极举措并未对其境外债价格形成正向传导。当月，该公司旗下 FTHDGR 9.25 07/28/23、FTHDGR 11.875 06/01/23等4只境外债价格跌幅均超5.6%，最终下探至1.48的相对低位。

恒大系企业仍在推进资产清算与处置程序，旗下境外债券价格走势分化显著。其中，中国恒大EVERRE 12 01/22/24上涨19.06%至1.512;EVERRE 11.5 01/22/23、EVERRE 7.5 06/28/23及EVERRE 9.5 03/29/24均录得约11%的涨幅。然而，EVERRE 8.25 03/23/22估值近乎腰斩，大幅下挫43.40%至0.75;恒大地产旗下TIANHL 13 11/06/22亦暴跌近60%，报0.50。

雅居乐集团因收到清盘呈请，相关债券价格承压下行，AGILE 6.05 10/13/25 跌幅达 11.66%，跌破5美元关口。

合景泰富集团清盘聆讯再度延期，其境外债价格同步走弱，3只相关债券价格跌至5.2-5.3区间，其中KWGPRO 6 08/14/26跌幅达到10.47%。

正荣地产债务重组工作未取得实质性进展，境内债展期事项仍处于审议阶段。当月，该公司境外债价格呈现剧烈波动态势，ZHPRHK 6.5 09/01/22、ZHPRHK 7.875 04/14/24、ZHPRHK 8.7 08/03/22、ZHPRHK 14.724 PERP四只债券涨幅分别高达141.67%、82.30%、44.44%、38.58%;与此同时，ZHPRHK 6.63 01/07/26、ZHPRHK 8.3 09/15/23、ZHPRHK 6.7 08/04/26三只债券则分别下跌31.58%、30.71%、20.41%。整体来看，正荣地产境外债估值区间维持在0.48-0.73。

另外，世茂集团SHIMAO 4.75 07/03/22下跌22.65%至3.585;建业地产债券价格同样呈现分化走势，CENCHI 7.9 11/07/23、CENCHI 7.25 04/24/23、CENCHI 7.25 04/28/25三只债券涨幅均超78%，突破2.23关口，而CENCHI 7.25 07/16/24则下跌31.73%，跌至1美元以下。