上市首日引爆市场：摩尔线程最贵新股成“打新神话”

12月5日，国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）正式登陆科创板，以114.28元/股的发行价开盘后迅速拉升，盘中最高价触及463.98元/股，较发行价暴涨306%，创下年内新股首日涨幅新高。按中一签500股计算，投资者最高浮盈达27.48万元，超越今年7月上市的同宇新材，成为名副其实的“最赚钱新股”。

市场热情早有预兆。上市前一日，摩尔线程概念股已集体走强，初灵信息、联美控股双双涨停，和而泰、盈趣科技等跟涨显著。作为近一年来A股发行价最高的新股，其537亿元的上市市值与75.76亿元的募资净额，均刷新年内科创板纪录，凸显资本市场对国产GPU赛道的强烈信心。

（图片来源：21财经）

从GPU到全栈算力生态的突破

摩尔线程成立于2020年，由前英伟达全球副总裁张建中创立，核心团队多来自英伟达、AMD等国际巨头，凭借“英伟达基因”成为国内少数具备全功能GPU研发能力的企业。公司自主研发的MUSA架构是其核心竞争力，相比传统GPU或ASIC路线，具备更强的计算通用性，可适配AI、数字孪生、图形渲染等多元场景，同时兼容全球现有GPU应用生态，大幅降低客户迁移成本。​

截至目前，公司已量产四代全功能GPU架构，产品覆盖服务器级至消费级全场景：在智算领域，支撑多个政务与企业AI集群落地；在消费端，推出高性能图形工作站显卡；2025年更拓展至SOC领域，量产“长江”异构计算芯片，衍生出AIPC算力本A140、边缘智能模组E300等产品，汽车智能座舱解决方案也将于2026年量产。

此次上市募资的75.76亿元将主要投向GPU及SOC芯片研发、算力生态建设等领域。随着资金到位，公司有望加速技术迭代与市场拓展，缩小与国际巨头的差距。

华金证券指出，摩尔线程的上市标志着国产GPU行业从“研发投入期”迈向“规模化落地期”，其市场表现将为后续沐曦集成、壁仞科技等企业的IPO进程提供参考标尺。

行业“潜力型选手”

就行业来看，GPU作为AI计算的核心硬件，正迎来爆发式增长。弗若斯特沙利文数据显示，2024年全球GPU市场规模达1.05万亿元，预计2029年将增至3.61万亿元，五年复合增长率超27%。但国内市场长期被英伟达、AMD垄断，自主可控需求迫切，为国产厂商提供了战略机遇。​

在国内赛道中，摩尔线程与沐曦集成、壁仞科技、燧原科技并称“国产GPU四小龙”。2024年数据显示，四家企业合计在高端GPU市场占据约20%份额，其中壁仞科技以5%至10%的高端市场占比领先，燧原科技深耕政务云领域市占率超40%，而摩尔线程则以全场景布局形成差异化优势。

横向对比同业，摩尔线程的核心优势体现在三方面：一是技术通用性，全功能GPU产品可跨场景适配，避免单一市场波动风险；二是生态兼容性，降低客户替换成本；三是团队经验，核心成员的行业积淀加速产品迭代。2024年其毛利率处于行业中高位区间，印证产品竞争力。

从业绩来看，尽管仍处亏损阶段，摩尔线程的营收增长曲线已展现强劲动能。2022年营收 0.46亿元，2023年增至1.24亿元，同比增幅169.01%，2024年突破4.38亿元，同比增幅253.65%，2025年前三季度更是达到7.85亿元，同比增幅181.99%。

招股书预测，2025全年营收将达12.18亿元至14.98亿元，净利润亏损较上年收窄27.82%至54.89%，预计2027年实现盈利。​

值得注意的是，2025年上半年公司SOC业务已实现百万元级收入，尽管规模尚小，但在国际厂商主导的智能SOC市场中抢占了先发优势，成为未来重要增长极。