能源金属成“避风港”！放量滞涨信号显现，市场震荡加剧

【盘面分析】

欧美股市反弹力度较强，市场开始预测“七姐妹”的年底业绩大增，谷歌、英伟达等科技公司开始发布“黑科技”，中美会谈关系缓和，这一系列的利好带动美股上涨，骑牛看熊认为这一轮美股是反转新高的走势，要注意风向变化。A股市场反弹力度相对较差，主要还是成交量的进一步萎缩，没有资金助推很难走高，再加上国内机构考虑的是年底“名次”，反而在本周选择逢高减仓，这就导致了一些个股出现反向走势，现阶段仍然还是谨慎看多的操作思路。

骑牛看熊发现根据目前的供需格局，天然铀需求与一次供应之间的缺口在中长期仍然存在。伴随着在产项目产能利用率的提升及产量的衰减期的到来，一次供应缺口的补足将依赖于复产项目的落地以及新项目投产的进度。但新建项目建设的延迟、复产项目进度不及预期以及在产项目产量的下调均导致铀行业供需格局偏紧。预计未来2 年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，能源金属供给将随着时间迁移愈来愈紧张，未来国内能源金属原料供应将长期处于结构性偏紧状态，能源金属仍存进一步上涨空间，利好能源金属资源类企业。

三大指数小幅低开，两市个股跌多涨少，题材板块方面林业、能源金属、航天装备等板块表现较强，渔业、医疗美容、保险等板块表现较差。锂矿概念震荡反弹，大中矿业涨停，盛新锂能、天华新能等纷纷涨幅靠前，根据SMM数据，截至11月27日，电池级碳酸锂报价90600-96000元/吨，较前一交易日上涨500元/吨，工业级碳酸锂报价89200-92500元/吨，较前一交易日上涨450元/吨。

商业航天概念活跃，乾照光电20cm涨停，顺灏股份、普天科技等多股涨停，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。有机硅概念反复活跃，新亚强4天3板，晨光新材、新安股份等纷纷跟涨，2025年11月25日，全球化工巨头陶氏化学向大中华区客户公告：旗下消费品解决方案有机硅业务线（Xiameter）将于12月10日起（或按合同约定期），对主要产品提价10%-20%。

锂电池电解液概念再度走强，海科新源涨超13%，创历史新高，天力锂能、万润新能等纷纷跟涨，根据百川盈孚数据，电池级EC从周初的5200元/吨上涨13.5%至5900元/吨，本月已累计上涨25%。氢能概念盘中震荡拉升，厚普股份20cm涨停，英力特、京城股份等纷纷跟涨，已经牵头建立了氢能产业发展部际协调机制，持续完善政策、标准和制度体系，支持各类创新主体不断突破绿氢制备、燃料电池等关键技术难题，开展大规模示范应用。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五在5日线附近挣扎，始终没有像样的上攻态势，这说明反弹主要还是跟随外盘外盘为主，整体调整仍然没有结束。市场震荡不改私募加仓步伐，截至目前，股票私募仓位指数升至81%以上，再创年内新高，且连续三周站上80%大关。分策略来看，百亿级私募11月以来显著加仓，平均仓位升至87%以上。接下来注意上证指数能否在3860点之上稳住。

创业板指数周五出现弱势行情，勉强在5日线之上稳住，没有出现再度大涨的行情，本周还是先扬后抑的盘面为主。伴随着企业业绩逐步兑现，居民资产重新配置趋势愈演愈烈，中国权益资产性价比将进一步显现，短期市场震荡反而创造了加仓机会。骑牛看熊认为这里要注意私募加仓，公募减仓的节奏，游资比较活跃，这里还是断线热点题材为主比较“安全”。接下来注意创业板指数能否在3040点之上稳住。

【淘金计划】

目前避险情绪主导全球金融市场，全球主要股市悉数下跌，其中科技股波动幅度显著。在这一传导效应下，A股市场同样经历调整，上证指数多次失守3900点。新能源、光伏、电力设备等板块回调明显，银行、船舶制造、消费等少数概念相对抗跌。对于近期市场的波动，券商研报分析认为，海外“AI泡沫”焦虑、美联储降息预期回落、资金情绪趋于谨慎等因素共振，引发了全球主要市场联动下挫。在这一背景下，A股市场也难以完全避免冲击，但支撑本轮中国股市上涨行情的基本面因素并未出现变化。前期热门主线的估值消化完成后，投资者可积极布局来年春季行情。

题材板块中的航天装备、通信工程、焦炭加工等概念是资金净流入的主要参与板块，渔业、保险、房地产等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现需求的强劲导致碳酸锂月度级别短缺、去库，据Mysteel 数据，11 月碳酸锂月度供给约11.5 万吨，需求12.8 万吨，短缺约1.3 万吨，市场持续去库。同时淡季消费不淡，订单支撑可延续至明年，当前碳酸锂供需矛盾已经从供给施压转向为消费驱动。

今年以来已经发布5个文件对稀土进行出口管控，新发文增加了钬、铒、铥、铕、镱5 类中重稀土出口管制，将所有中重稀土都纳入管制范围；增加了对稀土采选-冶炼分离-磁材加工-磁材回收全产业链条的设备、配套设备、技术、配套技术、原辅材料的出口管制，增加了海外稀土自主可控产业链建立难度和时间周期。

细化了海外出口管制的范围，对军工需求原则是不予许可，对用于研发、生产14nm 及以下逻辑芯片或256 层及以上存储芯片及相关半导体设备、材料的，进行逐案审批；具有潜在军事用途的人工智能，出口进行逐案审批。

看好有色板块全面牛市行情。1）工业金属：几个大矿接连出现意外扰动带来明年全球铜矿增量的显著下修，海外缺电预期下电解铝供应扰动同样频发，需求端传统需求受益于全球大的降息周期有望复苏，新能源需求虽增速下滑但占比持续上升，AI 带来的电力需求同样有望提供增量，工业金属将迎来宏观+基本面共振的时刻，看好铜铝商品价格持续上涨。股票维度虽股价基本都在新高位置，但更多因为商品价格的上涨以及公司成长性的兑现，估值仍处于中性偏低水平。

2）能源金属：随着储能需求预期的持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待；刚果金实施出口禁令后钴价大幅上涨，且明年供应约束情况下供需偏紧，价格仍有看涨预期；

3）贵金属：海外货币超发及财政纪律性持续减弱的背景下美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价长牛逻辑仍然没有改变。股票端的表现显著落后于持续新高的金价，当前股票估值水平处于历史低位，迎来较好布局时刻。

　中长期看，储能需求的持续走强，锂电全产业链迎来一轮涨价，碳酸锂供需基本面也得以大幅改善。静态预测，2026 年全球锂资源供给208.9 万吨，消费200.4 万吨，在不考虑正极环节及贸易商补库情形下，过剩仅8.5 万吨，较2025 年收窄，考虑产业链备库2026 年将出现结构性短缺，锂价驱动由供给施压转向需求驱动向上。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得购买文章的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。