早报（11.26）|终极谈判！泽连斯基拟与特朗普会面；英伟达深夜闪崩，紧急喊话维稳；又一美联储高官呼吁大幅降息

当地时间25日，乌方官员与美方均确认，美乌就俄乌和平协议核心条款达成共识。乌总统办公室称，泽连斯基拟于27日赴美与特朗普会面，敲定最终细节，特朗普也证实计划仅剩少数分歧，他表示，乌克兰与俄罗斯的和平协议已“非常接近达成”。美方28点计划已修订为19点，删除争议条款。特朗普已派特使赴俄、陆军部长在阿布扎比与俄磋商。

周二，美联储理事米兰呼吁大幅降息，主张通过多次50个基点降息支持劳动力市场，称当前货币政策过紧推高失业率。他认为通胀超标是“幻觉”，源于住房供需失衡与政策滞后。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%。

美财长贝森特透露，特朗普或于圣诞前宣布新任美联储主席人选，他认为美联储应回归幕后角色。目前白宫国家经济委员会主任哈塞特被特朗普总统的顾问和盟友视为下任美联储主席的头号人选。

美股方面，三大指数集体收涨，道指涨1.43%，纳指跌0.67%，标普500指数涨0.91%。

大型科技股走势分化，Meta涨超3%，谷歌、亚马逊涨超1%，微软涨0.63%，特斯拉涨0.39%，AMD跌超4%，英伟达收跌2.59%，盘中一度跌近7%，总市值跌至4.32万亿美元，奈飞跌超2%，甲骨文跌超1%。

热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨0.35%，小马智行涨超5%，小鹏汽车、哔哩哔哩、BOSS直聘涨超3%，理想汽车涨1.1%，网易涨超0.55%，蔚来跌超4%，阿里巴巴跌超2%，百度跌超1%。

全球资产表现上，WTI 1月原油期货收跌0.89美元，跌幅超过1.51%，报57.95美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.89美元，跌超1.40%，报62.48美元/桶。现货黄金跌0.14%，报4130.59美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.81%，报4127.20美元/盎司。美国10年期国债收益率自10月下旬以来首次跌破4%。

1. 英伟达芯片龙头地位遭挑战

周二，英伟达公开回应市场担忧，称其AI芯片技术仍领先行业一代，是唯一可运行所有AI模型的通用平台，同时表示将继续向谷歌供货。英伟达强调，其芯片较谷歌TPU等专用芯片更灵活强大。此前有消息称，英伟达重要客户Meta拟斥资数十亿美元采购谷歌TPU，该潜在交易或让谷歌抢占英伟达10%的年收入份额。

2. 阿里巴巴第二季度营收2478.0亿元，或加码AI投资

阿里财报显示，第二财季营收2478亿元，云AI业务营收398.2亿元，劲增34%，AI相关产品收入连续九季度三位数增长；淘宝闪购带动即时零售收入同比飙升60%。CEO吴泳铭宣布全力布局AI to C，千问APP剑指AI生活入口。管理层称，三年3800亿AI投资或加码，因GPU需求旺盛，三年内外难现AI泡沫。CFO徐宏表示，闪购投入下季度将显著收缩。

3. 马斯克开始用Grok替代员工，最惨部门裁员90%

据The Information，马斯克再次推动AI取代人力的策略，这次将目标对准旗下社媒平台X内负责处理垃圾信息、恶意影响力操作、非法内容及其他信任与安全问题的半数工程团队成员。马斯克最终目标是让X的算法完全AI化，让用户可以通过与Grok聊天机器人互动，自主调整讯息流内容。他透露，xAI明年一季度将发布Grok 5模型，这款6万亿参数模型有10%概率实现通用人工智能（AGI）。

4. 外交部：中美元首通话氛围是积极、友好、建设性的

11月25日，外交部发言人毛宁主持例行记者会，就中美元首通话相关问题作出回应。毛宁表示，此次通话由美方发起，氛围积极、友好且具建设性。两国元首就共同关心的问题进行沟通，对于中美关系稳定发展十分重要。

5. 理想汽车：将发布AI眼镜

11月25日，理想汽车董事长李想在社交平台发布视频称，将发布智能眼镜，“理想AI眼镜是理想最好的人工智能附件。”李想表示，理想AI音箱也在考虑之内。同日，联想集团CFO郑孝明透露，为应对AI热潮引发的全球供应短缺，公司内存及关键零部件库存较往常高出50%。依托规模优势与长期供货合同，联想本季度暂不转嫁成本，2026年将平衡价格与供货能力。

6. 华为Mate 80系列天猫首发

11月25日，华为举行Mate80系列新品发布会，Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max以及Mate 80 RS非凡大师等新品天猫首发。消费者打开淘宝APP搜索“华为Mate 80”即可购买。据发布会信息，此次Mate80系列搭载全金属玄武架构、超透亮灵珑屏、第二代红枫影像等，并首发搭载鸿蒙OS6.0，体验更智慧、更流畅。

7. 戴尔全年营收目标上调，预计AI服务器发货258亿美元

戴尔最新发布的第四财季营收与利润预期均超华尔街预估。戴尔最新预计，2026财年AI服务器出货收入将达250亿美元，较8月预测的200亿美元大幅上调。该公司将2026财年全年营收预期从原先的1050亿-1090亿美元上调至1112亿-1122亿美元，调整后每股收益预测也从9.55美元升至9.92美元。

8. 新加坡国家AI计划放弃Meta模型转向阿里千问

11月25日，新加坡国家人工智能计划（AISG）宣布重大战略调整，其最新东南亚语言大模型项目放弃Meta的Llama系列，全面采用阿里巴巴通义千问Qwen开源架构。双方合作推出的“Qwen-SEA-LION-v4”模型，已迅速登顶东南亚语言能力开源榜单。

9. 蔚来四季度营收创历史新高

11月25日，蔚来发布2025年三季度财报，核心业绩指标全线飘红。当季交付新车87071台，同比增长40.8%、环比增长20.8%；营收达217.9亿元，同比增16.7%、环比增14.7%，两项数据均创历史新高。盈利能力显著提升，综合毛利率13.9%、整车毛利率14.7%，均为近三年峰值。财务状况持续改善，现金储备达367亿元，环比增长近百亿，实现正向经营性与自由现金流。公司同时给出强劲指引，四季度预计交付12万-12.5万台，营收327.6亿-340.4亿元。

10. 闪迪将被纳入标普500指数

美东时间周一晚间，标普道琼斯指数公司宣布，闪迪将于11月28日正式加入标普500指数。该公司将从标普小盘股600指数调入标普500指数，取代广告与营销领域的Inter public Group of Companies Inc.(IPG.HK)。此外，闪迪还击败了比特币财库公司Strategy，后者近期刚获得入选标普500指数的资格。

11. 上纬新材换帅，独立布局机器人业务

11月25日，上纬新材完成董事会换届，选举智元机器人联合创始人、原华为“天才少年”彭志辉为董事长，聘任田华为首席执行官。公司同步发布风险提示公告，明确将独立开展具身智能机器人业务，与关联方智元创新在应用场景上做出区分，避免实质同业竞争。

12. 特斯拉与欧洲监管机构就FSD认证出现分歧

11月25日，特斯拉与欧洲负责车辆认证的荷兰监管机构RDW出现明显分歧。马斯克在社交平台X上发文，声称获RDW承诺将于2026年2月批准其全自动驾驶系统(FSD)系统于欧洲使用，但RDW周一罕见发声明否认，指特斯拉的说法并不属实。RDW表示，双方只是订下2026年2月的示范时间表，从未承诺会发出批准，又强调能否如期完成审批仍有待评估。

13. 华友钴业与亿纬锂能签订超高镍三元正极材料供应协议

华友钴业公告，子公司成都巴莫与亿纬锂能签订10年供应协议。根据协议，2026年至2035年期间，成都巴莫匈牙利工厂将向亿纬锂能匈牙利工厂供应合计约12.78万吨超高镍三元正极材料，其中2027年至2031年供货12.65万吨。

14. 美国ITC对液晶器件启动337调查，多家中企为被告

11月24日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定液晶器件、组件及其下游产品启动337调查，调查编码为337-TA-1462。此次调查源于美、爱两国三家企业8月29日提交的申请，主张相关产品侵犯其两项美国注册专利，请求发布排除令和禁止令。列名被告包括惠科、海信、TCL等多家中国企业，以及韩国LG、美国VIZIO等共计20家企业。ITC将在立案后45天内确定调查结束期，救济令若生效将对相关企业对美出口业务产生影响。

1. 美国9月PPI同比增长2.7%

美国劳工统计局周二公布的数据显示，9月PPI同比增长2.7%，前值为增长2.6%；美国9月PPI环比增长0.3%，前值为下降0.1%；9月核心PPI同比增长2.6%，前值增长2.8%。这表明通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力。另一份数据显示，美国9月零售销售环比增长0.2%，前值增长0.6%，这表明一些消费者在经历了几个月的强劲支出后，开始暂停消费。

2. 神舟二十二号应急发射成功

据中国载人航天工程办公室，11月25日，神舟二十二号飞船成功对接空间站天和核心舱前向端口，这是中国载人航天工程首次应急发射任务。飞船以无人状态发射，搭载航天食品、备件等物资，将作为神舟二十一号乘组的返回座驾。目前，神舟二十一号航天员乘组在轨状态良好，正在按计划完成各项既定工作。神舟二十号飞船将继续留轨开展相关试验。

3. 1-10月中国全行业对外直接投资增长6.2%

据商务部、外汇局统计，2025年1-10月，我国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币，同比增长7%（以美元计为1443.4亿美元，增长6.2%）。其中，我国境内投资者共对全球152个国家和地区的9553家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资8726亿元人民币，增长6%（以美元计为1219亿美元，增长5.2%）。

4. 墨西哥对华硫酸铵作出反倾销初裁

据中国贸易救济信息网，11月24日，墨西哥经济部发布公告，对原产于中国的硫酸铵作出反倾销肯定性初裁。涉案产品对应TIGIE税号3102.21.01，墨西哥初步裁定对其征收0.1807美元/千克的临时反倾销税。该措施自公告发布次日起生效，有效期为四个月。利益相关方可在公告发布次日起20个工作日内，提交案件评述意见及补充材料。

1. 国家航天局：到2027年，基本实现商业航天高质量发展

11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，明确到2027年基本实现商业航天高质量发展。计划提出优化产业结构，鼓励商业航天布局产业链各环节，做强星箭制造、做大应用服务。重点支持低成本可复用运载火箭、低轨卫星星座等系统建设，挖掘大众消费及国际市场应用场景。同时完善法规政策体系，加快航天法立法，优化市场准入机制，保障商业航天主体权益，推动产业生态高效协同、规模显著壮大。

2. 工信部回应移动电源新规:目前尚未定稿

据《科创板日报》，《移动电源安全技术规范》（征求意见稿）显示，与旧标准相比，新国标在整机、线路板和电芯三大技术领域提出了数十项严苛改进。对此，工信部锂离子电池及类似产品标准工作组（锂电标准化）表示，《新规》目前并未定稿，预计在明年2、3月正式发布，具体时间未确定，“很多标准的具体内容以届时的官方内容为准”。

3. 10月全国完成电力市场交易电量同比增长15.6%

据国家能源局数据显示，2025年10月，全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%。从交易范围看，省内交易电量4377亿千瓦时，同比增长15.4%；跨省跨区交易电量1261亿千瓦时，同比增长16.2%。2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.5个百分点。

4. 欧盟10月新车注册量增长5.8%

11月25日，欧洲汽车制造商协会公布数据，欧盟10月新车注册量达916609辆，同比增长5.8%。主流品牌表现分化显著，中国品牌比亚迪实现爆发式增长，当月注册量同比飙升195%，在多国市场跻身前列。宝马和雷诺集团分别增长8.7%和10%，保持稳健势头。而特斯拉则逆势下滑，注册量同比大降48%。

5. 今年10月国内游戏市场收入313.59亿元

中国音数协游戏工委与伽马数据显示，2025年10月，中国国内游戏市场收入为313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83%。具体来看，2025年10月，中国客户端游戏市场收入为72.27亿元，同比增长29.39%；中国移动游戏市场收入达226.33亿元，同比增长2.36%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为17.99亿美元，同比增长11.90%。

6. 2025年全球晶圆代工营收预计同比增长超25%

DIGITIMES最新研究报告指出，受惠于AI需求强劲成长，全球晶圆代工市场正迎来过去十年少见的大循环。2025年全球晶圆代工营收可望达1994亿美元，同比增长超25%，在AI服务器与云端运算基础建设持续扩张下，2026年市场规模将再增长17%，突破2300亿美元，2025~2030年年复合成长率(CAGR)将达14.3%，成为半导体产业景气最重要的推进器。

昨日，A股方面，三大指数集体走高，沪指涨0.87%报3870点，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，全市场成交额1.83万亿元。CPO概念、光通信模块板块爆发，流感概念活跃，游戏板块走高。船舶制造板块下挫，水产养殖板块走低，航空机场板块涨幅居前。

港股方面，恒生指数、国企指数分别收涨0.69%及0.87%，恒生科技指数一度冲高至2.2%最终报收1.2%。大型科技股上涨助力大市强劲，大金融股普遍上涨，有色金属股多数表现活跃。航空股承压明显，军工股熄火，稀土概念股、家电股走低。

主力动向，南下资金昨日净买入港股111.66亿港元，净买入阿里巴巴-W 56.16亿、快手-W 5.71亿、赣锋锂业2.46亿，净卖出中国海洋石油2.02亿、中芯国际1.76亿。

龙虎榜中，昨日共有53只个股上榜龙虎榜，光库科技龙虎榜单日净买入额最多，达4.59亿元。涉及机构专用席位的个股有34只，净买入额前三的是航天发展、国风新材、北方长龙。

两市融资余额：截至11月24日，上交所融资余额报12390.33亿元，较前一交易日减少6.48亿元；深交所融资余额报11957.22亿元，较前一交易日减少21.56亿元；两市合计24347.55亿元，较前一交易日减少28.04亿元。

来源：格隆汇