短期哑铃型配置强化，关注红利资产中期分红交易机会

近期，受业绩政策层面步入空窗期、美联储12月降息预期反复影响，A股市场面临情绪回落压力，市场震荡轮动和资金年底止盈特征进一步放大，哑铃型配置获强化，红利资产再获资金增仓。

数据显示，中证红利ETF（515080）昨日获6464万元资金净申购买入，近5日累计净流入超3亿元。中证指数公司数据显示，中证红利指数最新股息率4.85%，同期十年期国债到期收益率为1.82%，高股息配置价值依然较为凸显。

展望后市，长江证券建议或关注中期分红下的交易机会，结构上偏向于“反内卷”政策受益板块。在上市公司分红行为普及化下，好处是在于会极大扩大“选红利”的范围和“红利风格”的持续性，即有源源不断的高质量高分红个股出现，才能实现优胜劣汰穿越周期；但是随之而来的变化在于选择更多下，“选对”更难，这就是去年年末至今，红利投资表现出“缩圈”甚至代表性红利指数出现阶段性回撤的可能原因。

短期四季度至明年年初，可以关注上市公司中期分红下的交易机会。此外，近期PPI/CPI同比回升或代表部分行业“反内卷”初见成效，可以关注受益于政策驱动的具有业绩反转机会的“反内卷”主题，静态股息率代表的估值安全性是重要考量维度，现金流提升是行情持续性的保障。

华泰证券表示，短期哑铃型配置强化，建议或可在成长、周期和红利中均衡配置。10月全行业景气指数继续回落、但斜率有所放缓，必选消费、中游制造、大金融景气改善幅度居前，TMT景气延续分化。配置上，短期哑铃型配置强化，或可在成长、周期和红利中均衡配置，挖掘景气改善且有一定持续性、估值和筹码尚处于较低水平的品种，科技拥挤度压力逐渐消化后或亦有修复机会。