超24%利率投诉不断，用户信息授权多家机构，小赢科技走到十字路口

北京时间 2025 年 11 月 21 日，立冬后的金融圈寒意渐浓。小赢科技(X Financial)在这一天发布了截止 9 月 30 日的第三季度未经审计财务业绩。

如果只看同比数据，这似乎仍是一份说得过去的成绩单；但若将视线拉近，对比上一季度的表现，这家头部助贷机构正在经历一场猛烈的“急刹车”。

业绩“变脸”，环比全线溃缩

资本市场最厌恶不确定性，而小赢科技 Q3 财报释放的最强信号恰恰是确定性的消失。

根据最新披露的数据，小赢科技在 2025 年第三季度实现净营收 19.61 亿元人民币。

这个数字本身并不难看，但如果将其置于时间轴上对比，问题便暴露无遗：相较于第二季度，营收大幅下滑了 13.7%，利润端的表现更为剧烈。Q3 净利润为 4.21 亿元，环比跌 20.2%，2025年第三季度末，未偿贷款余额为628.27亿元人民币，比二季度末有所下降。

支撑营收与利润的核心引擎——撮合放款量，也熄火了。

三季度撮合和发放贷款总额为 336.4 亿元，环比同样减少了 13.7%。这种“量价齐跌”的局面，被外界解读为公司在 10 月 1 日助贷新规正式生效前的主动防御。

对此，小赢科技首席财务官郑富亚给出的官方解释颇为审慎，他强调将“坚守成本管控原则”，以增强抗风险能力。但在漂亮的公关辞令背后，是资产质量恶化带来的真实阵痛。

财报中最刺眼的数据莫过于“信用成本”的爆炸式增长。为了应对可能的违约风险，公司在“或有担保负债拨备”这一项上，从去年同期的 5000 多万激增至本季度的 3.32 亿元，翻了接近 6 倍，直接蚕食了巨额利润，意味着公司预计未来需要为违约贷款支付更多的担保赔偿。

这笔巨额资金的冻结，直接蚕食了当季利润，也折射出管理层对未来坏账爆发的极度担忧。

利率24%红线，现实有的达36%

业绩收缩的背后，是悬在头顶的达摩克利斯之剑——利率合规。

2025 年 4 月发布的《助贷新规》划下了一道不可逾越的红线：商业银行与助贷平台合作的小额网贷，综合融资成本上限不得超过年化 24%。这一规定已于 10 月 1 日正式生效。对于长期依赖高息覆盖高风险的小赢科技而言，这无异于巨大考验。

然而，在红线边缘，博弈仍在继续。黑猫投诉平台上的案例揭示了“合规”面纱下的另一套逻辑。

截至 2025 年 11 月 21 日，黑猫投诉平台的统计数据显示，围绕 “小赢卡贷” 的投诉中，仅 “利息过高”“宣传利率与实际不符” 两类诉求就已突破四万条，这与平台一直标榜的 “息费透明” 形成了刺眼的反差。

2025 年 11 月，就在新规实施满月之际，仍有大量用户反馈实际利率惊人。在黑猫投诉平台，有用户对小赢卡贷投诉称，其在 2025 年 1 月的一笔 2000 元借款，每个月还款200.9元，测算综合利率超过36%违法，现在资金使用周期更是缩短到8个月等额本息，利率就更高。

还有人称，自己在小赢卡贷借款了4000和3400两笔贷款，两笔贷款均超过了年利率24%，4000元贷款的年化利率高达35.99%，3400元贷款的年利率35.98%，所以要求退超过年利率的金额共567.48元。

小赢卡贷平台明明对外标榜利息7.2%，为何实际年化利率如此之高？

答案藏在复杂的费用结构里。许多借款人发现，除了基础利息，还款计划中还捆绑了“担保费”、“手续费”、“评估咨询费”、“风险保障金”等名目。

这种将高利率拆解为“利率+服务费”的操作，是业内通行的“障眼法”，但在 2025 年金融监管局 9 号文明确禁止“变相提高费率”的背景下，这种玩法的生存空间正被极度压缩。

更有用户投诉称，在不知情的情况下被扣除多笔费用，甚至遭遇“暴力催收”，个人欠款信息被泄露给工作单位，导致面临失业风险。

这些乱象与财报中提及的“逾期率上升”形成了互证——截至 Q3，小赢科技31-60 天的逾期率已从去年同期的 1.02% 飙升至 1.85%。91-180天逾期率从去年同期的3.22%上升至 3.52%。

一键授权背后或有“数据围猎”

除了利率问题，小赢科技在数据合规上的操作同样引发了巨大的争议，虽然小赢科技官网显示公司已在信息安全与隐私保护方面获得了ISO/IEC27701国际权威认证。

在数字金融时代，数据就是资产，但获取资产的方式不能显得吃相难看。多位用户反映，在小赢卡贷申请借款时，如果不点击同意《个人信息授权协议》，流程就无法继续。

这并非一份简单的授权书。

点击同意的瞬间，用户的身份信息、通话记录、征信报告等敏感数据，就被“一揽子”打包授权给了数十家第三方机构。

如果仔细查看那份长长的合作机构名单，会发现其中不仅有东营银行、四川新网银行等资金方，还混杂着大量的大数据公司、征信机构及金融科技平台。

《个人信息保护法》第六条明确指出：“处理个人信息应当具有明确、合理的目的，并应当与处理目的直接相关，采取对个人权益影响最小的方式。收集个人信息，应当限于实现处理目的的最小范围，不得过度收集个人信息。” 这一条款为个人信息处理中的 “最小必要” 原则划定了清晰标准。

而在小赢科技合作的第三方机构中，存在不少曾触碰数据安全红线的企业，典型案例便是 2024 年，某合作机构因非法获取公民信息，被监管部门依法处以罚款。

这种操作模式被公司解释为“提升审核效率”，但其本质是助贷机构为了提高放款成功率，将用户数据在不同资方之间进行“兜售”或“匹配”。

这显然与《个人信息保护法》中强调的“最小必要原则”背道而驰。更令人担忧的是，合作名单中的部分机构曾因非法获取公民信息而被监管处罚。

用户为了几千元的周转资金，往往在毫不知情的情况下，将自己的数字隐私裸露在了巨大的风险敞口之下。

小赢用户在黑猫投诉平台的投诉内容对此也有反映，其中不少消费者的投诉指出，逾期后不仅要应对第三方催收用 “呼死你” 软件发起的骚扰，个人欠款相关信息还会被透传到工作单位，这直接导致他们面临失去工作的风险。

甚至有人痛斥：“到处打爆我通讯录，我朋友都接到了，小赢卡贷客服他们回复我说他们不会爆通讯录，但是已经爆通讯录了，我不是不还，现在是真的没办法，而且利息还高，我已经还六个月了”。

高额“买路财”，难以戒断

为什么小赢科技即便面临合规风险，也要维持高利率和激进的数据获取？

答案或许藏在成本结构里。

财报揭示了一个残酷的现实：这是一家建立在“流量采买”之上的公司。

2024 年第四季度，公司的获客和营销费用曾高达 5.037 亿元，同比激增 45.2% 。到了今年二季度，这笔费用仍高达 7.6 亿元，占到了总营收的三分之一。

这意味着，小赢科技每赚 3 块钱，就有 1 块钱要进贡给短视频平台、第三方引流渠道和线下地推团队。

这是一种典型的“以费养贷”模式。

为了覆盖高昂的获客成本，平台必须维持高利率产品；高利率筛选出的往往是还款能力较弱的次级人群，这又导致逾期率上升；为了覆盖坏账，平台又不得不进一步推高费率或加大催收力度。

在流量红利见顶的今天，这种粗放的增长模式已难以为继。管理层在展望中也承认，未来将更重视“资产质量及盈利能力而非纯规模增长”。

小赢科技Q3 撮合放款量的下滑，或许正是这种战略转型的痛苦开端。

结语

小赢科技的 Q3 财报，是整个助贷行业在监管强周期下的一个缩影。

过去，行业靠着“高息覆盖高风险”和“流量暴力变现”的逻辑狂奔。如今，随着 24% 利率红线的锁死和《个人信息保护法》的收网，旧的生存法则将逐渐失效。

摆在小赢科技面前的是一道极难的算术题：在利率封顶(收入下降)和获客成本高企(支出刚性)的双重挤压下，如何通过技术手段筛选出优质客户，控制住飙升的信用成本，是其能否穿越周期的关键。