日本搞“高市经济学”？代价有多大！

2025年10月21日，日本自民党总裁高市早苗在临时国会众议院和参议院首相指名选举中均胜出，成为日本历史上首位女性首相。然而，这一历史性时刻的光环难以掩盖其经济政策的危险性。

高市早苗上台后，其经济政策理念被称为“高市经济学”或“早苗经济学”。她与已故前首相安倍晋三关系密切，且非常认同其经济思想。

然而，在经济政策之外，高市早苗在涉台等敏感议题上的不当言论，亦迅速点燃了中日关系的紧张火药桶，促使中国政府采取一系列针对性组合拳：外交抗议、经济杠杆、海空亮剑，层层加码。如今，日本方面已率先感受到寒意——订单蒸发、股债双杀、民调下挫，用日媒自己的话说，“代价正肉眼可见地兑现”。

代价正肉眼可见的兑现

日本旅游业订单大量取消

中日关系的政治根基正面临严峻挑战，而这一冲击已精准传导至日本旅游业的核心命脉。

在中国政府相继发布赴日旅游、留学相关提醒与安全预警后，国内航空公司同步跟进推出机票免费退改服务。多重信号叠加下，中国游客的赴日出行意愿显著降温，曾经火热的赴日旅游市场正遭遇明显承压。

据媒体报道，超54万张飞往日本的机票被取消，赴日旅游遭遇“退订寒潮”。东日本国际旅行社相关负责人表示，剩余订单也岌岌可危。

据彭博新闻社网站21日报道，鉴于中日关系紧张导致来自中国的潜在游客取消了赴日行程，从现在到今年年底，日本可能损失高达12亿美元的游客支出。

日本水产品暂停入华

据日本共同社报道，中国政府已向日方通报将暂停进口日本水产品。据日本政府相关人士透露，本月已出货的对华出口的扇贝等产品，目前仍未通关。

中国外交部发言人毛宁20日表示，由于日本领导人在台湾等重大原则问题上发表错误言论，激起中国民众的公愤。当前形势下，即使日本水产品向中国进口，也没有市场。

日本媒体19日还援引消息人士的话称，根据中国方面的意向，日中之间关于恢复日本牛肉对华出口的政府间磋商已被中止。

日本制造业备受冲击

日本《朝日新闻》报道，日方担心中国对稀土实施更严格的出口管制，这势必会影响汽车、电机等的制造。

半导体领域更是结构性依赖：一方面，中国是日本半导体关键原材料的来源地，相关日企已在中国建起庞大的采购商供应链体系。

另一方面，中国也是日本半导体制造设备重要的出口目的地，日本厂商在中国大陆的收入，占企业总收入的比例高达20%-30%。

日本电影在华上映暂缓

经影片进口及发行方核实，《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》《工作细胞》等多部日本进口影片已确定暂缓上映计划。

据悉，此次调整是对日本进口片综合市场表现与我国观众情绪评估作出的审慎决策。

中日多个交流活动已叫停

据《日本经济新闻》网站11月20日报道，在中国，日本相关活动被延期或取消的情况正在发生。日本贸易振兴机构截至19日汇总的情况显示，延期或取消的活动已约20项。

围绕日本首相高市早苗针对“台湾有事”的国会答辩，中国政府连日来不断批评日本，中国企业似乎在部分情况下开始回避与日资企业等接触。

“高市经济学”或令日本经济和财政继续承压

高市早苗与安倍晋三执政初期所面临的经济背景不同。安倍晋三上台时，日本经济深陷长期通缩与增长停滞，即“失去的20年”；而当前高市早苗所面对的，则是在持续再通胀背景下、正处于温和复苏轨道上的日本经济。但是，日本经济虽在复苏，根基却并不牢固，寻找新的增长点已成为其当务之急。

能否有效控制外生性通胀，在外部冲击下形成健康的内生性循环，关键在于高市早苗政府的政策能否找到精准的平衡点并有效执行。高市经济学短期侧重于需求侧管理，包括应对输入性通胀、通过扩大财政支出和维持货币宽松来刺激总需求。同时也强调了结构性供给侧改革目标，支持重点产业发展，来为日本建立新的经济增长点。不过，由于高市早苗执政基础并不稳固，面临较多政治压力，因此在执行层面，整体政策力度或较为温和。

根据日本政府的最新数据，2025年日本第三季度GDP环比折年率萎缩 1.8%，为日本六个季度以来的首次经济萎缩。日本经济趋于低迷，一是美国对日关税政策拖累其贸易表现，美国政府4月起对汽车等产品加征高额“对等关税”，汽车约占日本对美出口三成，导致日本出口环比下滑1.2%；二是因为居民生活成本显著走高，体现在米价飙升、住房价格走高等方面，居民实际购买力下降拖累了消费对经济的拉动作用；三是因为日本央行逐步回归货币政策的正常化，结束了收益率曲线控制（YCC）政策，并将政策利率由-0.1%提高至0%~0.1%区间，货币政策收紧对日本的企业经营产生一定抑制作用；叠加日元贬值导致企业进口成本走高，对中小企业利润空间造成较大挤压。

此外，考虑到高市早苗上台后，其涉台不当言论可能冲击中日的双边旅游与经贸往来。2025年1月至9月，中国赴日游客约749万人次，为日本第一大客源国。受高市早苗不当言论影响，外交部、文旅部11月14日至16日连续提醒中国公民“近期避免前往日本”，教育部同步发布2025年第4号留学预警，建议谨慎规划赴日留学安排。预计11月和12月赴日旅行及留学人数或大幅下滑，2026年春节档亦或将显著萎缩。此外，政策不确定性对新增投资的影响较大，高市早苗的“削减对华供应链依赖”论调虽未落地成法，但已经导致日企对华新增投资趋于观望。综合考量，日本实际GDP增速或在2025年录得0.5%左右的低增长，经济或继续保持疲软态势。

高市早苗政府上台后，继续将扩张性财政政策视为提振内需、经济复苏的核心手段。高市早苗内阁定于11月下旬正式公布其首个“大规模经济刺激方案”，该计划将包括降低公用事业费和汽油费的补贴、受美国加征关税影响企业的援助，以及预计增加的国防开支。市场预计该方案规模或达14万亿日元（约合905亿美元），政府继续追加预算为本财年的支出融资，如果把减税及国防增支全部考量在内，该方案的规模或达到20万亿日元（约合1,330亿美元），规模有望创新冠疫情以来新高。

在政治和经济发展均存在较大不确定性的背景下，高市早苗政府继续大幅扩张财政或导致投资者对日本国债“用脚投票”。值得注意的是，扩张性的财政政策会继续加剧日本的债务压力，预计2025年日本政府财政收支结构或进一步失衡，财政赤字率或增长至3.0%左右，政府债务水平或进一步走高至240%左右的很高水平。叠加日本央行的加息预期，预计日本的政府债务压力及利息偿付压力或进一步增大，对其债务可持续性造成一定挑战。

市场声音

“中国是日本最大的贸易伙伴，但高市似乎没有思考恶化对华关系对日本的国家利益意味着什么。其言论给人的印象是，她完全没有意识到如果中国对日本采取反制措施，日本经济将遭受打击。我认为她需要尽快纠正自己的表态。如果她仍然拒绝收回相关言论，那将是令人不安的。毕竟，当首相以这种方式思考和说话时，受苦的是百姓。”日本法政大学政治学教授白鸟浩日前在接受媒体记者专访时表达了对高市言论的担忧。

除了旅游业和零售业外，日本在关键矿产供应上也严重依赖中国。此外，中国留学生在日本国际留学生群体中占比最高。新航道前程留学日本项目部工作人员对媒体记者表示，高市的错误言论势必影响赴日留学学子的信心，在有赴日意愿并且正在进行留学咨询的客户中，绝大部分人现在都持观望态度。

“日本与中国的争端可能是摧毁高市的GDP杀手。”《亚洲时报》称，中国采取的措施可能导致日本经济陷入衰退，而高市的言行可能使其首相任期不会太长。文章称，第三季度日本经济同比收缩1.8%，其政府债务占GDP的比例已经高达260%。野村综合研究所估计，中国目前采取的措施每年可能给日本造成超过140亿美元的损失。

中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇对媒体记者表示，高市狂言导致中日关系出现断崖式倒退。中方一系列强有力的外交反应和反制措施，使日本外交陷入严重被动局面。日本的一系列挑衅言行还使日本与韩国、俄罗斯等国家相继交恶，导致日本周边外交陷入孤立困境，失去回旋空间。

内容来源于券商研报，媒体报道、仅供参考。

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