美股泡沫的真实见证：“人造肉第一股”的别样陨落

文/刘工昌

2025年11月，曾蜚声世界的“人造肉第一股”别样肉客（BeyondMeat）从2019年上市时的巅峰200亿美元跌倒如今不足2亿美元，在美股高涨的这6年它却逆势上演了一场股市的极速坠落。

多家媒体曾报道BeyondMeat已根据美国破产法第11章申请破产或计划破产。一系列进展引发部分媒体推测该公司将申请第十一章破产保护。金融新闻网站TheStreet头条称BeyondMeat正走向破产，英国《独立报》也在网页链接中暗示该传闻。

不过，针对破产传闻，BeyondMeat称“明显不实”，并强调该公司从未申请过破产，也没有计划申请破产。BeyondMeat的一位发言人表示：“最近有媒体报道称，BeyondMeat已经申请破产，这显然是错误的。我们既没有申请破产，也没有这样的计划。”①

但它的业绩确在间接证实这一点。

别样肉客从2022年起出现营收下滑和持续亏损的情况。2022—2024年，公司营收分别为4.19亿美元、3.43亿美元、3.26亿美元；同期分别亏损3.66亿美元、3.38亿美元、1.6亿美元。

2025年11月初，别样肉客（BeyondMeat）公布了截至2025年9月27日的三季度财务报告，财报数据显示，别样肉客前三季度累计实现收入2.14亿美元，同比下降14.37%；累计净亏损1.93亿美元，去年同期累计净亏损为1.15亿美元。其中，三季度收入为7021.8万美元，同比下降13.32%；净亏损1.11亿美元，与2024年同期净亏损2657.6万美元相比，亏损幅度出现进一步扩大。

此外，别样肉客对2025年四季度的净收入预计在6000万—6500万美元之间，低于市场此前预期的7003万美元。经营恶化带来的是其业务全面收缩，其中国区业务首当其中。2025年2月24日，BeyondMeat正式宣布暂停其在中国的全部运营活动，预计于第二季度末完成业务收缩，并裁减约95%的中国员工。这一决定标志着这它在进入中国市场五年后黯然退场。

2020年初，《纽约时报》中英文同步发文《中国人会买人造肉吗？》，抛出令很多中国人气愤的广告：“中国人每吃一块肉，亚马逊雨林就冒一股烟。”随后就是BeyondMeat高调杀入中国。紧跟着在北京、上海的地铁站刷满广告，“少肉，才是我的菜”。

当年4月，BeyondMeat与星巴克合作推出“植物牛肉卷”，10月登陆肯德基卖“植世代汉堡”，还专门为中国市场定制了四款植物肉饺子，并入驻盒马鲜生、山姆会员店等零售渠道。2020年底，它在浙江嘉兴投资建设本土化生产基地，计划生产植物基鸡肉、牛肉及猪肉产品，以降低供应链成本并加速市场渗透。

但它在中国始终未能真正打开市场。一盒226g的Beyond汉堡肉饼卖59.9元，同等真牛肉饼只要20元；盒马的植物“酱牛肉”230克定价30元，而鲜牛肉500克才卖这个价。人造肉价格普遍比真肉贵117%-200%，这价简直高的离谱。

贵就算了，口感还差。BeyondMeat曾投资数千万美元建设嘉兴工厂，推出“别样猪肉”、“植物煎饺”等本土化产品，但产品开发仍沿袭西式思维——饺子馅料采用意式调味，完全忽视中国消费者对“多汁”、“弹牙”的口感需求。这种表面本土化难掩战略惰性，最终导致产能空转。

更深层的矛盾在于技术路线选择。当前植物肉主要通过挤压重组植物蛋白模拟肉质纤维，这种工艺在质构上难以达到中式烹饪对“炒肉丝不断、炖肉块不散”的要求。实验室数据显示，主流植物肉产品在高温烹饪下的持水率比动物肉低40%，这直接导致“口感像豆腐渣”的消费者差评。

2022年，BeyondMeat美国工厂被曝卫生超标：霉菌爬满墙壁，设备残留腐渣。这次丑闻给了它最后一击，中国境内盒马、肯德基、星巴克悄悄下架所有植物肉产品。资本迅速变脸。2021年行业融资额还有12亿，到2024年头部企业星期零融资断崖下跌。BeyondMeat11亿美元债务压顶，中国区只能最先牺牲。

2025年3月，最后一批中国员工收到裁员邮件。杭州的研发员李明苦笑：“我们做过调研，88%的人听过人造肉，但只有32%的人吃过。公司总说教育市场需要时间，可资本和消费者，都没给我们时间。”②

BeyondMeat的中国撤退是其全球收缩战略的缩影。中国市场决策尤其凸显跨国企业在本地化运营中的认知偏差。但BeyondMeat的中国撤退不是植物肉故事的终结，而是行业走向成熟的转折点。对中国市场而言，这场退潮恰恰提供了重新定义游戏规则的历史机遇——谁能率先破解“价格-口感-文化”的三元悖论，谁就能在下一轮产业周期中掌握主动权。③

2009年，还在马里兰大学研究氢燃料电池的EthanBrown在高速公路旁被一辆运载活猪的卡车震动，开始思考如何把“动物蛋白”还原成“植物分子”。他把实验室里的质谱仪、气相色谱仪搬进自家车库，用豌豆、绿豆、椰子油、甜菜汁反复调试，做出了第一块“无肉之肉”。

作为一名环境工程师，Ethan怀揣着改变食品产业的愿景，全职投入植物肉的研发。他与食品科学家合作，开发了一种“植物蛋白纤维重组”技术，通过豌豆、大豆等植物蛋白制造出纤维感逼真的肉类替代品。

2011年，BeyondMeat成功获得了来自KleinerPerkins、比尔·盖茨等知名投资者的首轮融资，共计1250万美元；2012年，BeyondMeat的第一款商业化产品“植物鸡块”上市，进入WholeFoods的货架；但卖货不能只卖产品，更要卖一种生活方式，这个营销手段被BeyondMeat狠狠拿捏了。

BeyondMeat把“人造肉”包装成一种兼具环保、健康与时尚的生活方式，而非简单的食品创新，这是它迅速出圈的根本原因。其核心叙事是：用豌豆、绿豆等植物蛋白复制出动物肉的纤维结构、血红素风味和咀嚼感，却能在生产过程中节约99%土地、93%能源、90%温室气体排放，并减少抗生素与胆固醇摄入——这种“吃一口汉堡，救一次地球”的故事天然契合ESG投资热潮和千禧一代的价值观，因此吸引了大批明星、资本与品牌主动背书。

明星与意见领袖的站台从硅谷开始扩散：比尔·盖茨在2013年公开称其“尝起来就是鸡肉”；莱昂纳多·迪卡普里奥2017年成为投资人兼代言人；杰西卡·查斯坦、马克·鲁法洛在社交媒体晒出BeyondBurger；嘻哈教父JAY-Z、脱口秀女王奥普拉、NBA球星凯里·欧文、德安德烈·乔丹、奥运冠军大坂直美等相继在个人频道或球队餐厅中推广；Snoop Dogg甚至在2019年Coachella音乐节把Beyond香肠带上房车直播，引发百万级转发。

明星效应叠加环保叙事，使BeyondMeat成为“潮流符号”。

餐饮渠道的快速渗透则让其概念真正落地。2017年7月，Bareburger成为全美第一家全线供应Beyond Burger的连锁店；2018年1月，TGIFridays在465家门店上线；但真正引爆市场的是2019年4月与汉堡王的合作——后者推出“ImpossibleWhopper”后仅一个月，Beyond Meat宣布与麦当劳在加拿大28家门店测试PLT（Plant Lettuce Tomato）汉堡；2019年9月，肯德基在亚特兰大1家门店首次试卖Beyond炸鸡，五小时售罄。

2020年2月，星巴克在中国宣布与Beyond Meat达成合作，于4月21日地球日当日在北京、上海、深圳、广州等3300家门店推出“别样牛肉青酱意面”“别样牛肉美式酸辣酱卷”等五款限时新品，标志着其正式进入亚洲主流咖啡场景。同一时期，必胜客、塔可钟、赛百味、唐恩都乐也相继引入Beyond产品，将“人造肉”从高端餐厅推向大众日常菜单。

然而，现实给了Beyond Meat重重一击，三锤砸下来，Beyond Meat已面目全非。

第一锤是高成本推高价格，BeyondMeat的牛肉饼即便在促销时也普遍比真牛肉贵30%—50%。一包BeyondMeat的植物肉汉堡，售价往往比普通牛肉高出30%-50%。尽管初期有“环保+健康”光环加持，但随着新鲜感消退，复购率长期低于40%。

价格降不下来的根本在于，其生产涉及的分离蛋白技术和加工工艺导致成本高企，使其价格在真正的日常消费品市场中缺乏竞争力。当消费者发现这个“高科技产品”本质上仍是深度加工的豆制品，且价格昂贵时，就很难再为其环保愿景支付溢价。

第二锤是口感、营养与健康存在致命缺陷，其核心产品依赖豌豆蛋白等植物基原料，虽模拟了肉类纤维和血红素风味，但缺乏真肉的油脂香与筋膜感，虽然BeyondMeat主打和真肉一样多汁，但许多消费者反馈，它的产品有股豆腥味嚼起来像压缩饼干。反观传统肉类，价格更低、选择更多，甚至一些快餐品牌推出的人造肉+真肉混合产品，销量反而更好。

BeyondMeat曾以零胆固醇无抗生素为卖点，但近年来，消费者发现它其实含有较高的钠和食品添加剂。健康标签大打折扣。这使它很难引得回头客。

第三锤是需求退步与竞争者涌入，近几年居家烹饪退潮、餐饮恢复不及预期，而植物肉赛道又涌进泰森、雀巢、JBS等传统巨头，除Beyond Meat之外，人造肉赛道基本可以划分为三条技术路线，每条都有自己的旗手：植物基阵营有靠大豆血红素打出“流血”汉堡的Impossible Foods、拥有成熟零售渠道的Nestlé Garden Gourmet、联合利华的The Vegetarian Butcher。这些传统肉类巨头纷纷推出自家的植物肉产品，凭借渠道和成本优势打得Beyond Meat溃不成军，使其先发优势逐渐消失。

与植物奶不同，人造肉没有实现规模化之后的成本下降承诺，但资本依然乐此不疲。很大原因在于，今天的人造肉代表着一种环保潮流，一种社会运动，吸引的也都是环保主义者和比尔盖茨这样的亿万富豪。而Beyond Meat的困境，也让行业开始反思：人造肉是否真的要取代传统肉类？或许更现实的路径是，成为肉类消费的补充选项。

例如，一些餐厅将人造肉和牛肉按1:1混合，既能降低价格，又能减少碳排放；还有消费者在健身或减脂期间选择植物肉，但日常饮食仍以传统肉类为主。这种共存模式或许比颠覆论更贴近现实。④

长期来看，人造肉行业要持续稳定商业化，控制成本和提高需求要双管齐下。

要把人造肉的价格打到真肉区间甚至更低，必须把“原料—工艺—规模”三件事同时做减法，核心逻辑是：用更便宜、更集中的碳源和氮源，让微生物或植物细胞在更大的反应器里更高强度地产出，再把下游处理环节做连续化和自动化。

而在需求端，让消费者真正适应并持续购买人造肉，核心不是“教育”，而是“替换”，在同样的价格、同样的场景、同样的味觉记忆里，悄悄完成从动物蛋白到替代蛋白的切换。

从明星站台的高光到破产传闻的至暗，Beyond Meat的六年过山车揭示了一个残酷事实：再动人的“拯救地球”故事，也必须在价格、口感与规模化面前交出商业答卷。人造肉或许并非伪需求，只是早产的未来——技术尚未把成本降到大众可接受区间，市场却已提前透支了颠覆想象。⑤

在一次电hua会议上，Beyond Meat的创始人、总裁兼首席执行官（CEO）Ethan Brown重申，公司正在加速推进成本削减、毛利率提升投资以及有针对性的战略增长计划。据他介绍，公司已在2025年接近尾声时完成了三项关键转型工作，包括显著降低整体杠杆水平、延长债务到期时间，以及为资产负债表增加大量流动性。

2025年10月，公司已推进债务重组，将约11.5亿美元零息可转换债券置换为约2.1亿美元的新担保债券和约3.2亿股新发行股票，并通过“市场公开发行”（ATM Program）出售了约5888万股普通股，总募资额约1.5亿美元，用于支持公司的转型计划和运营需求。

同时，Ethan Brown还表示，公司未来将突破“植物肉”的局限，拓展业务范围以提供更多创新蛋白解决方案，借此寻求新的增长模式。目标是打造“面向未来的全球蛋白公司”。⑥

据报道，目前别样肉客正将品牌重心从肉类仿制转向传统植物蛋白，从品牌名称中逐步弃用“Meat”字样。2025年8月，作为品牌焕新后的首批代表产品之一，别样肉客打造的“Beyond Ground”已经面世，该产品仅含蚕豆蛋白、土豆蛋白、水和洋车前子壳四种成分，明确不再模仿肉类。这也标志着别样肉客正突破“植物肉”的局限，通过提供适用于各种餐饮场景的植物蛋白产品，即将在整个食品杂货领域展开竞争。

毫无疑问，放弃“Meat”标签可降低消费者预期错位，而转向传统植物蛋白更契合健康饮食趋势，且供应链与现有产能具备协同效应，有助于提升毛利率，且公司在北美已积累一定B端渠道资源，若能将产品形态从“仿肉汉堡”扩展至即食蛋白棒、植物奶、预制菜配料等，可打开新应用场景，增强收入多样性。

这意味着它已将发展方向转向更广泛的“传统植物蛋白”领域。不再执着于“替代真肉”，转而开发植物蛋白棒、植物奶等产品，这确实能利用其现有供应链，但也意味着它需要在一个竞争更激烈的市场里重新开始。

也许Beyond Meat并非“骗子”，它确实拥有利用植物蛋白制备仿肉产品的专利和技术，并非凭空捏造。有“技术”，但算不上“高科技”：其核心技术是“挤压塑型”等物理工艺，本质上是食品工业中已有技术的改良与整合。不过这种技术壁垒并不高，随着传统食品巨头（如雀巢、联合利华）的入局，其技术优势很快被稀释。

而其股价崩溃的惨痛教训再次证明，它存在夸大宣传：其营销中将产品的优势（环保、健康）过度理想化，而弱化了其作为深度加工食品的局限性，导致消费者产生过高的、不切实际的期望，进而产生被欺骗感。

别样肉客的案例，是资本催熟概念而产品未能满足市场需求的典型。它或许不会彻底消失，但想重返巅峰几无可能。更现实的路径是收缩为一个服务于特定小众群体（如严格素食者）的品牌，或在巨头的收购下成为其产品线的一个补充。

BeyondMeat的暴跌是资本市场对“人造肉”概念过度炒作后的理性回归，其失败的核心，在于一个被包装成“颠覆性革命”的故事无法掩盖其商业模式在成本控制、市场渗透和竞争壁垒上的根本缺陷。

首先，任何被包装成“颠覆性”的概念股都需要格外谨慎审视。其次，当华尔街分析师给出天文数字的市场预测时，投资者应该质疑这些预测的合理性和可实现性。

最重要的是，这个案例再次证明了基本面分析的重要性。尽管植物基肉类概念听起来具有环保和健康价值，但消费者的实际接受度、产品的成本结构以及与传统肉类的竞争力才是决定投资成败的关键因素。⑦

它的遭遇令我们想起国内的某些企业：它强调其技术的“颠覆性”，但其核心技术（挤压塑型）本质是食品工业的改良，技术壁垒并非高不可攀。它的核心优势一度是品牌和营销，但当传统食品巨头（如雀巢、泰森）利用其强大的研发、生产和渠道优势推出同类产品时，Beyond Meat的先发优势迅速瓦解。

市场最终奖励“工业富联”和“美的”：这些公司或许故事不够“性感”，但它们拥有坚实的营收、利润、供应链和市场份额。时间证明，这些基本面的“硬实力”比依赖于融资和市场情绪的“软口号”更具抗风险能力和长期价值。资本市场可能短期会被故事吸引，但长期一定会为持续的盈利能力买单。

当资本泡沫散去，存活下来的企业必须直面核心问题：如何让产品价值超越概念炒作，真正嵌入消费者的日常饮食图谱。这个过程可能需要十年甚至更久，但正如植物奶走过的历程所示，只有经历深度调整期的企业，才能在未来蛋白质革命中占据先机。

Beyond Meat的兴衰是一部经典的资本泡沫教材。它警示我们，无论一个概念听起来多么美好，多么符合未来趋势，最终都必须回归到最朴素的问题上：它是否提供了一个足够好、足够便宜的产品/服务，并以此建立了一个能持续赚钱的生意？

[引用]

①（植物肉巨头BeyondMeat陷破产传闻？官方严正否认生辉SciPhi2025-08-21）

②（又一巨头退出，比尔·盖茨追捧的人造肉巨头，为何惨败中国？瑞金聊财经2025-08-20）

③（BeyondMeat暂停中国业务：植物肉巨头的战略收缩与行业困境的深层解读2025-03-05来源：新浪证券）

④（人造肉神话破灭：BeyondMeat为啥从未来食品跌落神坛？一直传奇的狐狸2025-08-23）

⑤（“人造肉第一股”要破产了？短期降温，不可避免。融中财经 2025年08月28日文|融中财经）

⑥（净亏损扩大，“植物肉第一股”别样肉客押注植物蛋白滚动播报11.13北京商报记者郭秀娟王悦彤）‌‌

⑦（6年时间，上涨800%后暴跌98%，”人造肉网红“BeyondMeat的溃败华尔街见闻）