小米下跌逾5%，手机和汽车毛利率进入承压期

《星岛》见习记者 屈慧 广州报道

11月19日，刚刚发布财报的小米集团（01810.HK）受手机业务收入不及预期等因素影响，股价持续下跌。截至19日13时30分，小米集团报28.6港元/股，下跌5.35%。

小米昨晚发布的2025年三季报显示，季内公司经调整净利润113亿元，同比增长80.9%，核心业务呈现分化态势——手机业务受价格与成本双重压力毛利率下滑，汽车业务则实现扭亏为盈并保持高增长。

手机、平板、笔电将涨价，毛利率继续下滑

2025年三季度，小米手机全球出货量同比增长0.5%至4330万台，但受平均售价下降影响，对应收入同比下滑3.1%至460亿元。

在18日晚举行的业绩会上，小米集团总裁卢伟冰回应称，三季度中国大陆地区市场竞争加剧，叠加境外市场产品单价下降，手机毛利率由上年同期的11.7%降至11.1%。

而接下来，全球内存价格飞涨将进一步冲击手机、平板、笔记本等产品。

市场机构TrendForce集邦咨询最新数据显示，2025年第四季DRAM（动态随机存取存储器）合约价格同比上涨逾75%，而存储器占整机成本的10%～15%，这将直接把智能手机成本推高8%～10%。

卢伟冰表示，这轮内存成本上涨主要由AI和高性能计算带动，会是一个长周期，而手机、平板和笔记本等存储成本占比较大的产品，毛利会受较大影响，这是全行业所面临的挑战。

“在这样的矛盾下，第一个解决办法是产品适当涨价，但产品涨价跟成本上涨的幅度是不对等的。如果手机零售价格上涨，大盘一定会下行。”卢伟冰说。

卢伟冰还表示，从今年四季度到明年，手机、平板、笔记本等品类毛利率下降是确定的。

他还强调，小米保供第一位，与海力士、三星等内存供应商保持良好供应关系，2026年内存的供应完全可以确保。

卢伟冰称，公司会继续执行高端化战略，改善产品结构，以应对成本上涨问题，小米手机今年的出货目标定在1.7亿台左右。

购置税补贴减半，汽车明年毛利率下滑

小米汽车业务成为本季度业绩亮点。距离首车发布仅一年半，小米汽车就实现扭亏为盈，是造车新势力里最快实现盈利的品牌。

财报显示，季内小米汽车收入达283亿元，同比增长198%，经营收益达7亿元。汽车毛利率由上年同期的17.1%增长至25.5%，主要得益于价位较高的YU7系列开始集中交付，推动汽车平均售价同比提升9%至26万元/台。

卢伟冰介绍称，小米通过技术改造提升了交付效率，9—10月单月交付量已超4万台，预计本周可提前完成年初设定的35万台年度交付目标。

不过2026年汽车业务将面临挑战，最大的冲击来自新政：2026年1月开始，新能源汽车购置税由原来的全免改为减半征收。

为应对政策变化，包括小米在内的多家车企已推出消费者补贴措施。小米于10月24日提前发布“跨年购置税补贴方案”，为11月底前锁单客户提供最高1.5万元购置税补贴。

卢伟冰坦言，受新政影响，2026年汽车业务会非常有挑战，毛利率将有所下降。

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