万科再向深铁借钱！220亿股东援金几近耗竭

《星岛》见习记者 钟凯 深圳报道

面对即将到期的一笔债券兑付，万科再次向大股东深铁集团寻求资金支持。

11月12日，万科公告称，公司已与深铁集团协商达成一致，获其提供一笔不超过16.66亿元的借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本息。该笔借款期限不超过3年，利率为1年期LPR减66个基点（即2.34%），并未设置抵质押担保。

据《星岛》记者统计，2025年至今，深铁已累计向万科提供12笔股东借款，借款总额约314.6亿元，其中仅有不到三分之一附有抵质押担保。为规范信用借款行为，双方于11月2日签署《关于股东借款及资产担保的框架协议》，约定在2025年度股东大会前，无抵质押担保的借款额度上限为220亿元，万科同时需要对借款补充担保措施。

本次16.66亿元借款，便是从上述220亿元额度中提取。截至11月2日，该额度下已签署的无担保借款合同金额为203.73亿元，万科实际提取197.1亿元。叠加本次借款后，220亿元授信空间已基本用尽；按实际提款计算，剩余额或也只有6.24亿元。

借款到账后，万科转而开始兑付11月13日到期的“20万科08”债券，本息合计恰好为16.66亿元。11月12日中午，市场传出消息称，万科相关兑付资金已全部到位。

然而，随着框架协议所约定220亿元额度接近用尽，万科后续偿债压力显著。DM查债通数据显示，2025年12月，万科还将有2笔债到期，债券余额合计57亿元。该公司曾表示，拟以营运现金流量及其他外部融资来源予以结算。

▲数据来源：DM查债通

财务数据显示，2025年前三季度，万科营业收入1613.9亿元，同比下降26.6%，归母净亏损扩大至280.16亿元；同期合同销售金额同比下降44.6%，至1004.6亿元。经营持续承压下，标普于11月将万科长期发行人信用评级下调至CCC，展望维持“负面”。

标普指出，若万科未能从深铁获得及时且充足的贷款，则可能无法履行债务义务。该机构还估计，万科仍有130亿元已签约资产处置款项尚未收回，但2025年第二和第三季度回款速度缓慢。

不过，方正固收团队仍认为，从资金敞口来看，万科的确面临一定压力，但双方签署的框架协议不代表后续深铁不再支持万科。另有市场人士向《星岛》记者表示，深铁仍可通过签署新协议，以及受让资产等方式继续施以援手。

债市层面，投资者情绪总体平稳。11月12日，万科两笔美元债价格波动有限，2027年到期债券每1美元面值微跌至58.75美分，2029年到期美元债每1美元面值则略升至52美分。

11月12日，万科A收报6.26元/股，跌0.32%。