“水果第一股”的崩塌：洪九果品从670亿市值到濒临退场

一根扁担挑起的资本神话，终究难敌财务黑洞与现实重力。

曾被誉为“水果第一股”的洪九果品，正站在退市的悬崖边缘。2025年10月初，香港联合交易所向该公司发出函件，决定取消其上市地位。

这家巅峰期市值高达670亿港元的水果分销巨头，如今市值仅剩不足28亿港元，蒸发超过600亿。

从2022年风光上市，到如今面临退市，洪九果品只用了不到三年时间。其崩塌速度之快，令人瞠目，而在这背后，是一条从财报疑云、模式隐患到高管涉嫌犯罪的完整败退轨迹。

资本弃子：港交所的逐客令与退市危机

2025年10月3日，洪九果品接到港交所的函件，上市委员会决定取消该公司的上市地位。港交所列出五大罪状：未能完成调查并采取补救措施、管理层诚信受疑、内部控制缺陷未整改、财务业绩未披露、公司治理岗位空缺。

洪九果品随即表示“遗憾”，并提交复核请求。但这已是第二次尝试——早在2024年7月，公司就因同样问题收到类似通知，当时也提出了复核。

财务黑箱始终是洪九果品无法揭开的谜底。自2024年3月20日停牌以来，公司已连续停牌超一年半。

停牌的直接导火索是审计机构毕马威发现：2023年第四季度，洪九果品向部分身份可疑的新增供应商支付了约34.2亿元预付款。

这些供应商多数为刚成立的公司，部分注册资本不足100万元且社保参保人数为零。在无法获得合理解释的情况下，毕马威于2024年4月辞任审计师。

高管困局：骗贷风波与刑事犯罪

如果说财务问题是表象，那么高管涉嫌刑事犯罪则是洪九果品的致命伤。

2025年4月16日，公司公告称，董事长邓洪九等多名董监高被采取刑事强制措施，原因与涉嫌“骗取贷款及/或虚开增值税专用发票”有关。

公告还透露，自2025年1月6日起，公司位于重庆的主要办公场所被公安机关限制人员出入，无法正常办公。

一时间，这家“水果第一股”的总部办公室几乎沦为“空城”。有记者实地探访时发现，22层办公室门窗紧闭，内部几乎空置，地面布满灰尘。

5月20日，公司更新公告称，多数限制已解除，但董事长邓洪九等人仍被羁押。与此同时，三名独立非执行董事集体辞职，审核委员会陷入“空壳化”境地。

模式隐患：“高预付、长应收”的现金流困局

洪九果品的危机并非突发事件，其商业模式早已埋下定时炸弹。

该公司长期采取“高预付、长应收”的资金结构。即上游需提前向果园支付采购款锁定货源，下游商超与批发客户的账期却普遍超过数月。

这种模式导致公司现金流持续紧张。

数据显示，2019年至2022年，洪九果品经营活动现金流量净额累计净流出40.59亿元，2023年上半年仍为负值。

与此同时，公司的应收账款从2021年的38.6亿元飙升至2023年上半年的93.5亿元，而账面现金仅约5亿元，短期借款高达27.76亿元。

在水果这个看似现金流充沛的行业，洪九果品却陷入了长期“失血”的状态。

创始人传奇：从“山城棒棒”到资本玩家

洪九果品的兴衰史，与创始人邓洪九的创业传奇紧密相连。

1970年，邓洪九生于重庆长寿区的天台村，童年充满贫寒与艰辛。1987年，十七岁的他来到重庆朝天门码头，加入“棒棒军”行列。

码头的劳作异常艰苦，但邓洪九在喧嚣市井中捕捉到商机——他发现朝天门一带的红桔售价远高于家乡。

看准机会，他押上全部积蓄，从长寿运来两吨多红桔，赚得上千元，这成为他商业征途上的第一桶金。

2002年，邓洪九与妻子江宗英共同创办重庆洪九果品有限公司。随后，他将目光投向进口水果领域，榴莲、山竹等高端水果成为新目标。

“榴莲大王” 的称号由此而来。有数据显示，2022年该公司售出榴莲达2500万颗，年收入近40亿元。

资本盛宴：从明星宠儿到集体陷落

洪九果品的崛起离不开资本的加持。

自2018年起，公司完成多轮融资，吸引阿里巴巴、深创投、招商局资本等众多知名机构注资。其中，阿里巴巴斥资5.91亿元认购8%股权，成为最大外部股东。

2022年9月，洪九果品成功登陆港交所，募资约4.97亿港元，被誉为 “水果第一股”。上市初期公司市值一度突破600亿港元，创始人邓洪九家族财富也随之攀升，在2022年以85亿元身家跻身胡润百富榜。

然而，资本狂欢转瞬即逝。

随着2024年3月停牌，洪九果品股价较发行价暴跌超95%。曾经追捧它的投资机构，如今深陷巨亏泥潭。

被波及的员工与供应商

洪九果品的危机，直接殃及员工与供应商。

一名离职员工在2025年2月因近半年未拿到工资而申请劳动仲裁。仲裁裁决洪九果品需支付工资及经济补偿共计93500元，但该员工至今仍未收到款项。

更令人心痛的是员工持股计划。2023年底，公司以谋划A股上市为由推出内部员工持股计划，668名员工累计出资约5961.6万元，平均每人出资近9万元。

随着公司停牌和退市危机加剧，持股计划不仅上市无望，连本金也难以追回。

上游供应商同样陷入困境。一些供应商通过各种方式向洪九果品追讨货款，大多未能成功。天眼查APP显示，目前洪九果品涉及322条司法案件、218条开庭公告，股权冻结约6亿元。

洪九果品的崩塌绝非偶然。从财报疑云到高管涉嫌犯罪，从资本催熟到模式缺陷，每一个环节都早已埋下伏笔。

在其背后，更折射出整个水果行业的集体困境——“南百果，北鲜丰，西洪九”的行业格局正在瓦解。百果园也陷入亏损，门店数量比上年同期净减少1639家。

洪九果品的故事，是一个关于资本、模式与治理的警示录。它提醒我们：无论多么炫目的资本故事，终究要回归商业本质。

编辑：景川

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