茶饮半年收入破百亿！农夫山泉一度涨逾7%！机构高喊：还能涨

8月27日，港股酒水饮料板块再度活跃。其中，农夫山泉（09633.HK）涨势强劲，盘中一度涨逾7.43%，截至发稿前，涨幅为5.66%，报49.62港元/股。

消息面上，8月27日，商务部传出了积极的消费政策信号。商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上透露，9月份，商务部将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

2025年以来，国家“促消费”政策组合拳的持续发力，国内消费市场整体呈现回暖趋势,同时也为酒水饮料行业注入增长动能。

8月26日，农夫山泉、古茗（01364.HK）、青岛啤酒股份（00168.HK）都发布2025年上半年成绩单，业绩均实现增长。其中，农夫山泉作为国内包装饮用水及饮料龙头，经营数据尤为突出，成为今日该股大涨的重要支撑。

财报显示，农夫山泉营收同比增长15.6%，至256.22亿元（单位人民币，下同）；归母净利润同比上升22.1%，至76.22亿元；毛利率也由去年同期的58.8%，增长至60.3%。

业绩增长背后，在于今年上半年农夫山泉各业务板块均实现稳健增长。

报告期内，茶饮料产品取代包装饮用水产品，成为公司第一大收入来源，实现收入100.89亿元，同比增长19.7%，占总收益比重提升至39.4%。这当中，核心品牌「东方树叶」通过“产品创新+精准营销”，进一步巩固了在无糖茶赛道的领导地位。

其次是包装饮用水产品，收益同比增长10.7%至94.43亿元，占总收益36.9%。报告期内，公司新增了湖南八大公山等三大水源地，总布局达15个，进一步强化了供应效率与成本优势。

此外，功能饮料收益同比增长13.6%至28.98亿元，占比为11.3%；果汁饮料产品收益同比增长21.3%至25.64亿元，占比 10.0%；其它产品收益同比增长14.8%，至6.29亿元。

除了业务增长外，成本下降也是农夫山泉业绩增长的关键因素。

今年上半年，PET原材料采购价格下降，以及纸箱等包装物、白糖等原物料采购成本有所下降，推动毛利率走高。

此外，销售及分销开支占比从上年同期的22.4%降至19.6%，经营效率显著提升。农夫山泉解释称，这主要是因为报告期内广告及促销开支较去年同期有所下降，以及物流费率受产品销售结构影响有所下降。

展望下半年，机构表示，农夫山泉景气提速可期，并给予正面的评级。

招商证券研报指出，农夫山泉25H1营收符合预期，净利润略超预期，盈利能力强化彰显龙头品牌力。公司瓶装水业务份额有望加速恢复，中长期品牌、渠道能力领先。东方树叶渗透率仍有提升，预计26年渠道数量仍有5%-10%增长空间，份额有望继续提升，中期维度有望成长为200亿级别单品。同时公司在咖啡、碳酸茶、植物饮料方面均前瞻性布局，有望打造第二增长曲线。7-8月动销数据持续验证，继续看好龙头份额提升。

华西证券也表示，农夫山泉25H1业绩略超市场预期。该行认为下半年包装水有望延续半年环比复苏的态势；无糖茶在24H2低基数和“开盖赢奖”营销势能贡献下延续较高的增长水平。

作者：瓶子

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