大行科工港股IPO：折叠自行车头部企业，近年来代工比例猛增

大行科工近期向港交所递交招股说明书，中信建投国际担任独家保荐人。此前，大行科工于1月20日首次提交申请。

大行科工创立于1982年，是一家折迭自行车公司，公司产品从折叠自行车拓展至公路、山地、儿童、电助力自行车等多类型，截至2025年4月30日拥有超70款车型。

其折叠自行车依据建议零售价分为高端（5000元以上）、中端（2500-5000元）、大众市场（2500元以下）三个价位，其中中端自行车销售额占六成以上。

销售渠道方面，截至2025年4月30日，公司与国内30个省级行政区的38家经销商合作，覆盖680个零售点，入驻京东、天猫等电商及社交媒体平台。同时，产品销售在25个国家和地区。

据灼识咨询数据，按2024年零售量、零售额计算，大行科工在国内折叠自行车行业市场份额分别达26.3%、36.5%。

经销商渠道拉低利润，代工比例快速攀升

财务数据显示，2022-2024年，大行科工营收分别为2.54亿元、3亿元、4.51亿元；净利润分别为3143.4万元、3485万元、5229.9万元。2025年前4个月，营收为1.85亿元，净利润2152.8万元。

公司的收入主要依靠经销商，2022-2025年前4个月，经销商渠道收入占比分别为61.3%、70.5%、68.2%和69.5%。经销商渠道毛利率较低，2022-2025年前4个月分别为27.4%、28.7%、27.4%和26.9%，远低于线上直销。

大行科工自有工厂产能不足，对第三方代工厂依赖度高。2022-2025年前4个月，OEM供应商生产的自行车数量占比从29.5%升至65.5%，外包生产成本占同期销售成本的比例从20.2%升至47.1%，整体上呈上升趋势。

股权高度集中

大行科工的股权高度集中。创始人韩德玮直接持有公司股份88.56%，同时作为员工持股平台大行科工企业有限合伙的唯一普通合伙人，间接持有1.60%股份。

大行科工拟将此次IPO募集资金用于生产系统现代化及扩大运营规模、强化经销网络及策略性品牌发展、加强研发能力、营运资金及其他一般企业用途。

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