险资一季度加仓股票3900亿元背后：政策松绑与高股息策略驱动

2025年一季度，保险资金在权益市场展现出前所未有的配置热情。最新数据显示，保险资金运用余额达34.93万亿元，环比增长5.03%，其中股票投资规模2.82万亿元，环比净增3900亿元，增幅高达16.03%，创下近年来单季最大增持规模。这一现象背后，是监管政策持续松绑与市场机遇共同作用的结果。

政策暖风频吹险资入市门槛降低

今年初，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》正式印发，明确要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。与此同时，监管层通过上调权益资产配置比例上限、调降投资股票风险因子10%等组合拳，显著缓解了险资入市的偿付能力压力。截至一季度末，已有2220亿元保险资金进入长期股票投资试点，政策引导效果显著。

高股息策略成主流配置

在新会计准则（IFRS9）实施背景下，高股息股票成为险资配置的主旋律。银行股尤其受到青睐，一季度险资持有银行股市值达2657.8亿元，前十大重仓股中有7只为银行股。这种偏好源于新规允许将长期持有的高分红股票分红收益计入FVOCI（以其他综合收益计量的金融资产），使公允价值波动不影响当期净利润，有效提升了财务报表的稳定性。

基金配置下滑折射策略转型

与股票投资形成鲜明对比的是，证券投资基金余额单季净减少289亿元，占比降至4.9%。这一变化主要源于新金融工具准则下公募基金归类调整带来的交易成本上升，以及主动权益基金近年业绩不佳的影响。值得注意的是，险资正将部分主动基金转向费率更低的指数基金，宽基ETF年管理费仅0.15%-0.5%，长期可显著增厚收益。

业内专家指出，当前我国保险资金权益投资比例仍显保守，商业保险公司权益投资比例政策上限平均约为25%，但实际持有A股市值占比仅12%。

要真正实现"长钱长投"，仍需深化机制改革，构建"长期资本敢投、优质资产可投、专业机构会投"的良性生态。随着监管持续优化政策支持，险资有望进一步发挥连接实体经济与资本市场的重要桥梁作用。

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