手回科技IPO迎来曙光：两年亏损近5亿，频收监管罚单

作者 | 芳芳

小雨伞保险经纪的母公司，三战港股的深圳手回科技集团有限公司（以下简称“手回科技”），终于迎来IPO冲刺的曙光。5月22日，手回科技正式启动招股，计划全球发售2435.84万股，其中2192.24万股股份为国际发售股份，243.6万股股份（可予重新分配）为港股市场公开发售股份。

根据规划，手回科技预期定价日为5月28日；发售价将为每股发售股份6.48-8.08港元，中金公司及华泰国际为联席保荐人；预期股份将于2025年5月30日开始在联交所买卖。

作为一家互联网保险中介机构，手回科技更为人熟知的是旗下的小雨伞保险经纪，而更为人所熟知的，是在2020年公司管理层闹出的“抢公章”大戏，引发全网关注。成立十年，手回科技借助中国人身险线上中介市场极速发展之际抢占先机，取得了一定的成绩，六年间估值暴涨60倍。但受业务模式和监管变化等影响，公司的经营状况却持续引发担忧。

两年亏损近5亿

手回科技自2015年成立以来，一直专注于数字化人身险交易和服务平台的建设，在线为投保人和被保险人提供全方位的保险解决方案。公司通过旗下三大平台——小雨伞、咔嚓保和牛保100，实现了对不同销售渠道的有效覆盖，包括直接在线销售、通过代理人网络分销以及借助业务合作伙伴扩大市场覆盖面。

随着业绩的不断扩张，手回科技的行业地位也水涨船高。截至2024年底，手回科技已与超过110家保险公司建立了合作关系，其中包括中国70%以上的人身险公司。根据弗若斯特沙利文的数据，手回科技在中国线上长期人身险中介市场中排名第二，占据7.3%的市场份额。

虽然行业地位不断攀升，但手回科技的财务数据表现并不抢眼。2022-2024年，公司收入分别为8.063亿元、16.344亿元、13.871亿元，在2023年达到16.344亿元的高点后，2024年同比回落15.13%。与此同时，公司的盈利能力也有所下滑，2022-2024年，期内利润分别约为1.31亿元、-3.562亿元、-1.356亿元，仅2023、2024两年，公司累计亏损已达4.918亿元。

需要指出的是，报告期内，公司近三成营业成本用于支付自媒体渠道推广费，分别为3.33亿元、1.5亿元、4.3亿元，分别占同期营业成本的30.6%、28.6%及47.6%。同期，毛利率分别为29.8%、34.8%及32.5%，远低于直销渠道的80%，这也成为手回科技利润空间被进一步挤压的关键所在。

连年亏损，或许也是手回科技急于IPO募资的重要影响因素。根据规划，本次手回科技香港IPO募资金额预计于未来60个月用于加强及优化公司的销售及营销网络以及改善服务；于未来60个月用于提升公司的研发能力及改进技术基础设施；未来36至60个月的选定兼并、收购及战略投资；及预计于未来60个月用于营运资金及一般公司用途。

值得一提的是，虽然已经成立近10年，但手回科技的融资轮次并不算多，天眼查数据显示，截至目前仅完成五轮融资，投资机构包括极地信天、红杉雨澄、经天纬地特殊目的公司、歌斐特殊目的公司、西藏聚智、天津聚新及StarReachTechLimited，累计融资超1.42亿元。进入2025年后，手回集团未有新的融资项目，IPO的成功推进，或可一定程度上缓解手回集团的现金流状况。

连收十余张罚单

除了业绩层面的隐忧，手回科技还频繁触碰监管红线。近年来，随着中国保险行业的快速发展和互联网保险业务的普及，监管部门对行业规范的要求也在不断提高。手回科技及其子公司由于合规管理上的不足，频繁受到监管机构的关注与处罚，暴露出内控体系与行业监管要求的显著落差。

近年来，手回科技旗下保险经纪公司累计收到十余张监管罚单，涉及未如实记录业务事项、不当营销等违规行为。

2019年，小雨伞保险经纪有限公司因为向投保人提供合同外利益的行为，被天津银保监局警告并罚款12万元，其时任董事长光耀也因此受到个人罚款4万元的处罚。

2022年，小雨伞保险经纪有限公司又因互联网保险信息披露不充分，被天津银保监局警告并罚款1万元。

2023年，手回科技全资子公司创信保险销售有限公司因未按规定使用银行账户、部分互联网人身保险业务不符合监管要求、以及未按规定建立或管理业务档案等问题，被深圳监管局警告并罚款5万元。

2024年12月15日，根据国家金融监督管理总局深圳监管局披露的行政处罚信息，行政处罚决定书“深金罚决字〔2023〕68号”显示，创信保险销售有限公司因未按规定使用银行账户、部分互联网人身保险业务不符合监管要求、未按规定建立或者管理业务档案等问题，被监管警告并处罚款5万元。

除了以上较为典型的处罚案例外，手回科技还曾因诉讼纠纷被列为“被执行人”。

2023年9月18日，手回科技及创信保险因“上海连弩信息技术有限公司与创信保险销售有限公司，深圳木成林科技有限公司相关服务合同纠纷”，被上海市青浦区人民法院列为“被执行人”，执行标的超940万元。

同日，小雨伞经纪也因“深圳木成林科技有限公司与上海连弩信息技术有限公司相关服务合同纠纷”，被列为“被执行人”，执行标的超387万元。

手回科技也在招股书中明确表示，其业务收到保险监管机构及其他政府机构的监管及管理，若未能遵守任何使用法规及规则可能导致财务损失或影响其业务。同时称，可能因运营而引起的法律诉讼，承担重大责任或产生额外成本等。

不仅如此，在网上公开投诉平台中，也到处可见有关“小雨伞保险经纪”等相关投诉案例，涉及公司擅自更改保险合同、虚假活动、乃至泄露联系人信息等问题，其中泄露联系人隐私这一问题，正是本年度央视3·15晚会上重点抨击的侵犯消费者合法权益的关键问题。用户投诉带来的信任危机，也同样威胁着飞速发展中的手回科技。

结语：

连续的亏损，以及不断积累的监管罚单，都给这家即将上市的企业蒙上了一层阴影。即便成功登陆资本市场，如何解决内部治理问题、提升盈利能力并重建消费者信任，将是手回科技未来不得不面对的重大课题。在当前复杂多变的市场环境下，手回科技能否凭借此次IPO扭转局面，仍需时间来验证。