靠MO3和P7+两款爆品驱动高增，小鹏（09868）还能走多远？

连续六个月月销破三万辆，稳坐新势力前榜三，依靠 MO3 和 P7 + 两款爆品，小鹏（09868）也是站起来了。

智通财经 APP 了解到， 近日小鹏公布了其 4 月份销量，实现 3.5 万辆的交付量，同比增长 273%，保持翻倍趋势，同时也赶超了理想，成为仅次于零跑的销售亚军，前四个月小鹏交付量达 12.9 万辆，同比增长 313%，跃升为新势力冠军。而这功劳归功于 MO3 和 P7 + 两款爆品，带动销量不断走高。

去年 8 月底，MO3 上市交付，9 月开始放量，使得公司销量走出了 1 万辆的徘徊区，突破两万辆，10 月开始月销持续破万，并占据着几乎一半的销量份额；11 月 P7 + 上市并成为该公司另一款爆品，将公司销量抬上 3 万辆高度，2025 年 P7 + 月销基本在 8000 辆左右，两款爆品于 2025 年月销合计份额均在 70% 以上。

数据来源：公司公告

从同行表现看，由于新能源汽车渗透率超过了 40%，增量空间缩小加剧了行业竞争，不断有新品牌退出历史舞台，包括去年闪崩的极越，以及岌岌可危的哪吒汽车。但龙头恒强的格局未变，比亚迪仍具是最强龙头，销量一尘绝迹，传统车企逐步加快新能源转型，而新势力头部趋于稳定，行业正朝着良性格局发展。

不过小鹏两款爆品订单消化接近尾声，交付周期也逐步缩短为 1-2 周，而各大车企也将进入新的产品周期，该公司能否稳住市场份额，仍需要深度探讨一番。

聚焦性价比打造爆款，2025 年将上线多款新车型

小鹏为何能成功？其实小鹏和零跑跑在同行前面，其成功都有可取之处。前者目标锁定年轻人喜欢的轿车，通过技术投入打造 20 万元以内的爆品，MO3 价格带 10-13 万元，P7 + 为 18-20 万元。而后者锁定年轻人喜欢的 SUV，全域自研打造 20 万元以内的超长生命周期的爆品，C 系列及 B 系列均得到了用户认可。

这些爆款车型都有类似的特征：聚焦目标群体，自主研发精耕细作，并以极致品价比获得市场认可。其实小鹏车型非常多，产品阵营有 G 系、P 系以及 X 系，另 MO3 为独立品牌，覆盖目标群体也较为全面，包含轿车、SUV 以及 MPV，但唯独 MO3 和 P7 + 脱颖而出，正是由于这些 “爆款特征”，同时也将科技平权下移。

以 MO3 来说，比如 2024 款 515 长续航，厂商指导价为 11.98 万元，在同价位车型中，比同行配备更多的智能硬件，如配备了 12 个超声波雷达、2 个毫米波雷达，再搭载自研端到端的大模型以及小鹏天玑 AIOS，辅助驾驶能力达到 L2 级别。而且 MO3 电控能耗优化，每百公里电耗 11.8 kWh，处于行业领先水平。

而 P7 + 作为全球首款 AI 汽车，在软硬件上都给到了极致的配置，全系首发搭载小鹏全新一代 AI 鹰眼视觉方案，价格下移的同时也比老 P7 更高智能水平，而且相比于同价位车型，入门版就配备了 800V 超充平台，CLTC 纯电续航最高可达 710km，极大地缓解了消费者的续航及充电焦虑。

但经过半年多的热销，MO3 及 P7 + 的存量订单正加速清零，根据其 APP 显示，MO3 及 P7 + 的长续航版以及超长续航版交付周期均仅为 1-2 周，相比之下，小米 SU7 热销的生命周期更长，目前排队仍超过 40 周时间。热度消退，加上同行发布更加低价的新车型，小鹏两款爆品恐难维持高月销趋势。

不过小鹏新计划 3 年内规划新品或改款约 30 款，有消息称 2025 年计划推出 3 款全新车型及 4 款重大改款车型，其中将推出 B 级 SUV G7，及 C + 级大型六座 SUV G01，需要注意的是，在新增车型及改款车型中或将加入增程版本。该公司发布的鲲鹏超级电动体系包含增程系统和纯电系统，可使增程车型的纯电续航达 430km，综合续航里程超 1400km。该公司今年产品矩阵丰富，仍有望打造新的爆款车型。

单价下移不影响高成长，降本增效降低亏损

受益于销量增长，小鹏业绩保持高增趋势，但产品结构上的变化，导致销量和收入增速上存在一定的误差。以 2024 年第四季度来说，由于 MO3 迅速起量，并占比销量份额达到 50%，拉低了整体价格，期间销量增速达 52.5%，而收入增长为 23.4%。2025 年第一季度，该公司销量翻超 2 倍，预计收入增长超 1 倍。

若保持在量上的高增长，单价下移不会影响公司的成长，而且在当前高度竞争的环境中，最重要为控制成本，提升盈利能力，以及获得稳定现金流。该公司在第四季度盈利能力明显提升，毛利率提升至 14.44%，股东净亏损比例缩窄至 8.26%，2024 年全年，其毛利率 14.3%，创下新高，而股东净亏损 57.9 亿元，同比缩窄 44%。

数据来源：公司财报

小鹏的降本增效计划源于供应链的贪腐事件，何小鹏任命王凤英为总裁后推动了一系列的组织变革及人事调整，涉及供应链、市场营销、人力资源、智能数据、生产制造和产品规划等多个部门，大幅降低了零部件采购成本。同时该公司在多个关键零部件自研，包括智驾系统 XNGP、底盘系统扶摇架构以及座舱系统天玑 AIOS 等，这些研发成本通过销量放量摊薄并实现成果转化，从而提升盈利能力。

该公司正朝着规模盈利方向发展，目前 MO3 及 P7 + 仍具有同价位车型的竞争力，2025 年产品矩阵丰富，以该公司在智驾领域的优势，在定价上给出合理价位，有望打造新的爆款销量并保持销量高增趋势。截止目前，该公司共拥有肇庆、广州、武汉三个工厂，规划年产能分别为 20 万辆、12 万辆和 10 万辆，合计 42 万辆 / 年，此外，其计划在广州基地扩建二期工厂，现有产能足以满足其成长需求。

手持超 300 亿应对决赛，未来仍值得期待

目前新能源汽车行业进入最后决赛阶段，极越预计哪吒的落幕让更多的车企意识到现金流的重要性，接下来融资将愈发艰难。车企要想在决赛中胜出，一方面保持销量高增以及市场份额稳定，同时也要大幅优化成本费用，降低非必要开支；另一方面要保有足够的现金流，支撑亏损带来的损耗，及保障运营支出。

截止 2024 年 12 月，小鹏汽车账上现金等价物及短期投资共有 327.22 亿元，相比于同行对有息债的覆盖率更高，经营现金流净流出相对健康，若按照 2024 年的亏损速度看，具有更高的存活率。

值得一提的是，该公司在非汽车业务上的投入可能对现金流带来压力，新业务短期难以提供现金净流入。比如在低空经济领域，该公司旗下的小鹏汇天主要研发飞行汽车，产品包括陆地航母飞行汽车、高航速长航程飞行汽车以及一体式飞行汽车，定价均不低，何小鹏曾于 4 月份表示，公司收到了 4000 台飞行汽车订单，计划将在 2026 年量产。

在人形机器人领域，今年上海车展上，该公司展出人形机器人 Iron，搭配自研的 3000T 算力图灵 AI 芯片，目前 Iron 已在小鹏广州工厂投入使用，参与 P7 + 车型组件组装，计划 2026 年量产 L3 级别人形机器人。两个新业务短期虽无法提供业绩支持，但均具有较高商业化前景，若 2026 年行业实现规模商业化，将为公司带来业绩助力。

总的来说，小鹏的 MO3 和 P7 + 两款爆品持续热销，驱动公司销量连续 6 个月破三万辆，并持续霸占新势力榜三，这其中与公司销售及营销转变、智驾、底盘以及座舱系统等自研能力以及降本增效密切相关，正是由于这些优势，才能打造低价位高品价比的车型。同时销量高增也反哺业绩，实现高成长且不断提升盈利水平。

在行业决赛的关键阶段，小鹏能否持续打造爆品，保持行业竞争优势，并稳住份额位居新势力头部梯队，让我们拭目以待。

​