30万股民哭晕，中国中免，彻底跌懵！

快四年了，中国中免（601888.SH）的下跌，什么时候是个头？公司三十多万股东，备受煎熬。

2021年至今，中国中免市值从8000多亿跌到现在1000多亿，期间最大跌幅超80%。

跟股价一同溃败的，是公司的业绩。

2024年前三季度，中国中免净利润39.19亿元，不到2021年同期的一半。

当年号称“免税茅”的中国中免，如今为啥这么惨？

原因在于：免税这个生意，越来越难做了。

中国中免的核心业务就是免税店，关键收入来源是海南，海南贡献公司收入超过一半。

现在海南免税市场是什么情况呢？

整个2024年上半年，海南省港口和机场的旅客吞吐量达3568.45万人次，同比增长9.1%；

另一方面，海口海关数据显示，2024年1-7月，离岛免税累计销售额为201.3亿元，同比下降30.4%。

6月海南旅游旺季，有游客表示，“不少店铺都空荡荡，想买的护肤品价格并不便宜，要么没货，要么折扣少，怪不得人少。”

整个行业都不行，中国中免这种行业龙头怎么好得了？

中国中免在海南的营收主力，三亚市免税店上半年营收近120亿元，同比减少29%。反映到中国中免的业绩，其今年前三季度营收下滑15.38%，净利润下滑24.72%。

免税行业为啥沦落至此？

三大原因：

1、中产没钱了；2、平替太多了；3、价格优势不明显了。

所谓“中产没钱”，就是字面意思，相信大家都有体会。

过去，免税店存在的意义就是让大家能花比较少的钱，买到海外大牌。哪些人想要买大牌又希望省点钱呢？显然主要是那种有一点钱，也有一些消费品味，但算不上特别有钱的群体。也就是所谓“中产”，或者“伪中产”，这部分群体近年来过得怎么样呢？

我们再说说“平替太多”。

近年国货崛起，能够平替国外品牌的国产商品越来越多，在此背景下，近年消费者购买国外大牌商品的欲望在降低。

最后，其实免税店已经没什么价格优势了。

相信大家逛商场也发现了，各种大牌促销、打折越来越多，力度越来越大，甚至已经降到了商场价格比免税还低的程度。这一方面是因为生意难做，另一方面也是因为竞争激烈。

现在还有各种跨国电商平台、各种“海淘”，电商还在持续打价格战，线上平台的便利性、性价比往往比免税店更有优势。

中国中免正在“积极自救”。

成本端，中国中免负担最重的一块支出其实是付给机场的租金。现在，在中国中免的努力下，租金下调了。

疫情前首都机场年保底租金30.3亿元，上海机场是61.5亿元，加起来90多亿，要知道2019年中国中免利润也才46亿，说中国中免在为机场打工毫不为过。

2023年12月，中国中免分别与首都机场、上海机场签订了免税店经营补充协议，约定机场免税店的租金改为“保底+提成”的模式。首都机场的年保底租金降到约为5.58亿元，上海机场的年保底租金约为7.07亿元，较此前大幅下调。

另外，中国中免2024年前三季度通过引进165个新品牌，特别是超过40%的国产品牌。

虽然在业务基本面的海南遭遇滑铁卢，但是受益于免签政策和国际航班恢复，中国中免北京机场免税门店收入同比增长超过140%，上海机场免税门店收入同比增长近60%。

2024年前三季度，公司主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09个百分点。不过，依然远低于疫情前2019年同期的51.16%。

中国中免的自救显然有一定成效。但在当前经济环境，特别是消费市场环境下，最后能做到什么程度，还有待观察。

免税消费，说到底，是一种“可选消费”。

这年头，对老百姓来讲，去免税店shopping既然不是“必需”的，那就是“可砍”的。

中国中免的困境，也是整个消费市场的缩影。

个人观点，仅供参考

来源：泡财经