“下一个英伟达”呼之欲出A股沾ASIC必火AI芯片又有新叙事？

财联社12月19日讯（记者 王碧微）又一芯片公司迈入“万亿俱乐部”的大门。随着业绩暴涨、预期拉高，博通(AVGO.US)在近期一举成为美国第九家市值破万亿的企业，“下一个英伟达(NVDA.US)”之说也随之涌现。

与英伟达主营通用型GPU不同，博通主营定制芯片即ASIC。华芯金通半导体资本创始合伙人吴全告诉财联社记者，ASIC架构通常比GPU和FPGA架构在人工智能方面实现更高的速度和效率。在此情况下，摩根士丹利预计，AI ASIC市场规模将从2024年的120亿美元增长至2027年的300亿美元，年复合增长率达到34%。

随着ASIC的火热，A股市场上也有不少企业因涉及ASIC概念而股价走高。值得注意的是，大部分公司的ASIC芯片业务与博通的业务方向相去甚远，“虽然都是ASIC芯片，但ASIC芯片的范围是很广的，我们主要是消费电子、智能家居这些，和博通的应用方向是不同的。”瑞芯微(603893.SH)证券部人士向财联社记者表示。

博通高预期带火ASIC

AI芯片架构主要包括GPU、ASIC、FPGA等，其中ASIC即专用集成电路，是指应特定用户要求和特定电子系统的需要而设计、制造的集成电路。

博通对于ASIC的高预期是ASIC概念近期得到市场关注的重要原因。

博通上周五公布的业绩报告显示，博通的AI相关营收(数据中心以太网芯片+AI ASIC)同比猛增220%，全财年累计达到122亿美元。博通CEO陈福阳还在业绩会上表示，公司人工智能产品的销售额将在接下来的第一财季增长65%，远远快于其整体半导体行业约10%的增长；同时还预测，2027年市场对ASIC的需求规模为600亿至900亿美元。

对AI产业而言，如果说以英伟达GPU为代表的通用性GPU是“面面俱到”，ASIC则是更“精准突破”。

“ASIC需求主要是客户能针对特定AI任务去做执行并优化运算效能, 同时减少不必要的功能，以实现更好的能耗效率。此外，也能达到比较好的成本控制以及客制化需求。”TrendForce集邦咨询邱珮雯分析师告诉财联社记者。

为何ASIC会在当下这个时间点需求爆发，吴全告诉记者主要有两点原因：

首先，系AI大模型正在从训练向推理转变所致。“以谷歌与博通合作的TPU为例，其架构主要就是适用于机器学习和深度学习的，其功能侧重于推理，而非训练、渲染等其他环节。”

巴克莱研报表示，目前，AI推理计算需求将快速提升，预计其将占通用人工智能总计算需求的70%以上，推理计算的需求甚至可以超过训练计算需求，达到后者的4.5倍。

其二，吴全告诉财联社记者，这还与下游玩家想要摆脱对于英伟达的依赖有关，“对定制芯片有需求的基本都是大玩家，类似于字节、Meta、谷歌，他们对于英伟达芯片能否长期稳定供应是存在担忧的。选择ASIC，下游对于产品的掌控力更强，可以提升采购话语权。”

摩根士丹利在15日发表的研报中认为，凭借针对性优化和成本优势，ASIC有望逐步从英伟达GPU手中争取更多市场份额。在此情况下，英伟达股价在连续多个交易日下跌。

不过，12月17日，花旗分析师Atif Malik、Papa Sylla发布报告力挺英伟达，重申“这两种芯片将共存”，并预计到2028年，AI加速器的总市场规模（TAM）将达到3800亿美元，其中AI GPU将占据主导地位，占据75%的份额，ASIC则将仅占25%。

“定制芯片对于使用场景的要求很高，只有少量关键大客户才会有。”一位AI从业人士告诉记者。邱珮雯进一步向记者表示，ASIC不像标准品那样大量生产，初期开发成本高，且开发完成后，通常仅针对特定客户或应用去做执行，弹性度较低。

国产ASIC水涨船高

随着博通预期的走高，A股市场也迎来新叙事，不少曾表示自己设计ASIC芯片的公司股价大涨。

截至12月18日收盘，ASIC概念股寒武纪-U(688256.SH)当日股价涨超8%，创历史新高；全志科技(300458.SZ)股价涨幅为9.24%；瑞芯微、富满微(300671.SZ)股价涨幅均超8%；山石网科(688030.SH)、芯原股份(688521.SH)股价均涨超5%。

需要注意的是，尽管都是ASIC企业，但大部分ASIC标的生产的并非AI芯片，而是SOC等方向，很难受益于此轮AI ASIC的浪潮。

如瑞芯微，公司曾公开表示公司能够“提供针对特定功能设计的 ASIC 芯片，含接口转换、无线连接、MCU 芯片等。”但瑞芯微证券部工作人员告诉记者，不同于博通定制给客户用于大模型推理训练的ASIC，公司的产品下游主要是IOT，“其实这个行业是非常细的，每家的差距都是比较大的。”此外，山石网科自研的系ASIC安全芯片、富满微的下游更多是消费类电子、通讯设备、物联网等。

实际上，ASIC是半导体行业很常见的架构。

根据光大证券，WSTS将ASIC种类分为专用模拟电路、专用逻辑电路、数字信号处理器等，2023年ASIC市场规模达到2485.7亿美元，同比增长3.4%，占半导体市场比重高达47.2%。

国产的AI芯片厂商的确有很多选择了ASIC方向，如寒武纪、云天励飞-U(688343.SH)等AI芯片公司的方向均是ASIC。但吴全告诉记者，这并不意味着国产目前有机会和博通并肩。

“与CPU、GPU和FPGA等通用领域的芯片设计相比，单一领域的ASIC的设计可能更容易，这为包括部分国产AI芯片厂商在内的各种设计初创公司开辟了领域。然而，受制于市场太小、产品实力不够等原因，国内很少有高度专业化的ASIC被广泛商业化。”

以市值已超2500亿的寒武纪为例，今年上半年，寒武纪的营收仅约6500万元。尽管Q3公司单季度营收达到了1.21亿元从而大幅提升了前三季度的总营收，但是其中还包括了非经常性损益项目近5919万元。

在此情况下，ASIC带动的其他细分环节或许更受关注。

国泰君安认为，博通对ASIC市场的乐观预期，显示了未来2-3年云厂将持续大规模的投入AI基础设施的决心，这将带动上游的光模块、交换机、PCB、高速线缆等产业链的持续繁荣。

目前，国内光模块龙头有光迅科技(002281.SZ)、华工科技(000988.SZ)等，高速交换机龙头有锐捷网络(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)等，高速互联领域布局的有中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、立讯精密(002475.SZ)等。