清华大学国家金融研究院院长田轩：开放的资本市场助力激励科技创新鼓励有产业基础的企业做早期战投

财联社12月13日讯（记者 高萍）“金融科技，金融在前，金融起主体作用。科技金融，金融起到支撑作用。怎样利用金融的手段，支持科技创新，宏观是金融制度，中观是金融市场，微观是企业的战略要素。”今日，在“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”上，谈及金融促进科技创新、发展新质生产力，清华大学国家金融研究院院长田轩如是说。

在田轩看来，我们需要一些崭新的激励方式去激励创新。第一是包容个性和容忍失败的文化氛围。他表示，在这方面，国家出台了很多政策，来调整容错机制和评价机制。不光是耐心资本，还要有大胆资本。

二是要有崭新的CVC创投的组织形式。CVC（企业风险投资）是非金融类企业设立风险投资基金，通过附属机构直接进行风险投资。田轩指出，经过研究发现，领头VC失败容忍度越高，被投企业上市以后创新的质量和数量越高。

“对比两类企业，一类是CVC，一类是IVC，拿到第一轮投资之前，被投企业都差不多，每年一两个专利。但拿到第一轮投资之后，CVC投资企业创新水平更高，增长的速度更快。所以我们要大力发展鼓励有产业基础的企业做早期的战投。”田轩如是说。

第三，是开放健康的资本市场。田轩表示，中央经济工作会议提到，明年的重点工作是要开放，稳外资、稳外贸。通过20个国家和地区的数据发现，随着这些国家和地区金融市场的开放，引入国外投资者以后，资本市场开放了，创新水平和创新的质量、数量显著提升。“国外的机构进来可以降低企业成本，提升风险的分散水平，所以打开资本市场，允许外国投资者进来是很重要的。”田轩如是说。

第四，是稳定的宏观政策导向。到底是政策还是政策的不稳定性、不确定性对企业长期创新发展有影响？田轩表示，通过42个国家的数据研究，一个国家的政策本身对长期投资、科技创新没有什么影响，因为市场是有效的，企业家可以通过调整自己的投资决策来适应国家的宏观政策。而要保持政策的连续性、稳定性、一致性是非常重要的。保持政策的稳定性、一致性，才能给市场形成连续、稳定、一致的预期。

田轩最后总结道：“第一，我们要有包容个性、容忍失败的文化氛围。第二，要有崭新的CVC创投的组织形式。第三，我们要有开放的资本市场。第四，我们需要有稳定的宏观政策导向。形成组合拳才能帮助我们更好激励科技创新，发展新质生产力。”