迎多项利好，资本市场未来可期

近日，中央经济工作会议在北京举行，会议基本延续此前政治局会议的精神，分析了当前经济形势，并部署了2025年经济工作。除了实施适度宽松的货币政策、大力提振消费之外，本次会议还提到提高财政赤字率，引发了市场的热议。

会议提到，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，加强重点领域保障。具体来看，会议提到要增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。

财政政策向来是逆周期调节的重要手段,公众对于赤字率的关注度非常之高，此次中央经济工作会议明确提出“提高财政赤字率”，更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义，释放了中央稳经济的坚定决心。

对此，海通证券认为，相比2024年的广义财政赤字规模，2025年或有所加码。该行预测，2025年赤字率有望提升至3.5%-4%的区间，甚至达到4%附近；专项债和特别国债额度也有望边际提升，三项相比今年的总提升规模有希望达到2万亿附近。除此之外，出于防风险的考虑，明年仍有2万亿附近的专项债额度，可以帮助地方政府化解隐性债务；预计会增加一定量的特别国债专门用来补充银行资本金，有助于提升银行抗风险的能力；对地方隐性债务的监管或进一步收紧，注重财政纪律，避免新增隐性债务。

中信证券首席经济学家则预计，2025年财政赤字率有望达到4.0%。他认为，超长期特别国债规模将有所增加，“增加地方政府专项债券发行使用”意味着明年的新增专项债额度有望超4万亿元。

值得一提的是，目前，我国政府负债率仍显著低于主要经济体和新兴市场国家。粤开证券首席经济学家表示，提高赤字率不必担心债务问题，中国的政府债务尤其是中央债务空间还较大。同时，赤字率和赤字规模的提高有利于稳定预期和信心，有利于促进经济实现更快的增长，当经济增速更高、质量更好时，赤字和债务的增加反而意味着风险的下降。

此外，近日人力资源社会保障部、金融监管总局等部门印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，也引发了市场的热议。

本次《通知》的最大亮点在于，扩大了个人养老金产品范围，将国债、特定养老储蓄和指数基金纳入，还增加了提前领取的情形，提高了个人养老金制度的吸引力。

有专家指出，个人养老金制度全面实施，意味着我国养老保障体系更加完善，不仅为银行业金融机构带来更多的个人客户，也为资本市场带来了长期投资资金，属于真正的“耐心资本”。

作者：飞鱼