资金告急仍要“买买买”，雅戈尔欲杀进高端童装赛道

这是一个信号，房地产下行周期里，雅戈尔想要聚焦资源发展时尚产业。在加强现有品牌发展的基础上，公司正努力寻找并购标的以扩宽护城河，比如法国高端童装品牌Bonpoint。

根据市场消息，雅戈尔正计划以2亿欧元（折合人民币约15.3亿元）的价格收购Bonpoint，交易双方已经进入谈判后期。《国际金融报》记者据此向雅戈尔方面求证，但截至发稿未获回应。

若消息属实，Bonpoint会成为雅戈尔时尚产业版图中十分重要的一块拼图，它不仅完善了雅戈尔的品牌矩阵，更为其打上了奢牌标签。

吴典 摄

继续“买买买”

根据公开信息，Bonpoint一直被外界誉为“童装界的爱马仕”。该品牌由前Dior造型师Marie-France Cohen于1975年创立，其将高级成衣理念引入童装领域，成为全球首个专为孩童的高级时装屋，也是唯一拥有高级工坊的童装成衣品牌。

成立后，秉持“让孩子穿得像个孩子，而不是像个小大人”理念的Bonpoint以自营及特许经营的方式在法国及海外扩张，产品线也不断完善。

1986年，该品牌推出首款专为儿童设计的香水l'Eau de Bonpoint，进军香氛领域；2010年推出护肤系列产品，明星产品小樱桃挚爱面霜常年断货；1996年—2018年间，Bonpoint曾推出面向12—16岁少女的服装线；2018年发布首个成人女装系列。

在中国市场，Bonpoint主要在售的是童装和护肤香氛系列产品。该品牌于2006年进入中国，首家旗舰店落地在上海南京西路商圈，截至目前已经在内地市场开出了28家门店（其中无锡恒隆为快闪店），位置集中在万象城、杭州大厦以及SKP等高端商场。

进入中国市场的第二年，Bonpoint被法国奢侈品集团EPI收购。有媒体报道称，此次与雅戈尔的收购谈判，正是由EPI集团执行董事Valérie Hermann主导。

雅戈尔选择收购无外乎是看中了Bonpoint在中国的市场。2022年，时任CEO Pierre-AndréCauche在接受采访时曾言，在中国，Bonpoint的挚爱护肤及香氛系列要比其他国家更畅销，且未来几年中国会是Bonpoint重点发展区域之一。

在收并购方面，雅戈尔其实很有经验。通过“买买买”，其已经建立了包括商务、休闲、家居、户外、运动、潮奢等在内的品牌矩阵。

2007年，雅戈尔收购了拥有近130年历史的美国男装旗舰品牌哈特·马克斯（Hart Schaffner Marx）在大中华区的运营权；2021年收购了美国潮流轻奢品牌undefeated 40%股权；同年与挪威高端户外品牌Helly Hansen合作，投资超2亿元在中国成立合资公司；2022年和元气森林创始人唐彬森的挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang；近期与法国高端手工皮鞋品牌CORTHAY取得合作。

砍掉“两条腿”

这些品牌是雅戈尔的新出路。

2022年年报中，董事长李如成称受外部环境影响，雅戈尔调整公司第六个五年规划，把建世界级时尚集团作为未来发展的主要目标，收缩房地产开发投入。或是为了彰显决心，雅戈尔于2023年12月将公司全称变更为“雅戈尔时尚股份有限公司”。

在房地产市场，雅戈尔是老玩家，其自1992年便开始涉足地产开发，最开始在“大本营”宁波活动；2007年开始向周边辐射，在江浙沪大肆掠地，接连在杭州、上海拿下三个“地王”；2017年耗资20亿元设立上海雅戈尔置业，意图闯荡上海滩。

数据显示，2020年时，雅戈尔的全年拿地资金已经达到92亿元，在第三方咨询机构中指院发布的房企拿地榜单中排名第92位。

猛烈的进击令其收获了“服装界地产小霸王”的称号，李如成更曾将地产、投资和服装一起作为雅戈尔发展蓝图里的“三驾马车”。很长一段时间里，公司服装业务的利润贡献度都不及地产。

左宇 摄

年报显示，2019年，服装业务为雅戈尔带来了63.41亿元的收入，对应归母净利润10.27亿元；地产业务收入略有逊色，为60.8亿元，但归母净利润规模超过服装业务，对应14.69亿元。

这样的情况持续了数年，直到2022年，地产业务的收入占比超过时尚业务（原服装业务），分别为57.69%、42.62%；二者归母净利润水平亦相差甚远，其中时尚业务对应6.2亿元，地产业务则为23.01亿元。

随着房地产市场走向低迷，雅戈尔的“卖房”之路渐渐走不通了。今年前三季度，公司地产业务的收入占比为45.2%，对应37.99亿元，但这些收入最终仅转化净利润1.96亿元，占公司净利润总额的7.8%，成为贡献度最低的业务。

按雅戈尔在近期的投资者关系活动中所言，公司地产业务总体战略为“清库存、控风险”，存量项目基本会在2024年、2025年集中结转；同时会逐步退出存量财务性投资项目，强化现金流管理。

今年前三季度，雅戈尔拥有账面货币资金80.03亿元，较年初的128.21亿元大幅减少，同期拥有短期借款106.18亿元，一年内到期的非流动负债为41.43亿元，资金已然告急。

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