从高增长的中报看津上机床中国（01651）：盈利能力新高高分红回馈股东

今年前三季度，制造业企业的业绩大多不尽如人意。尽管制造业景气度仍待回升，复苏乏力依然还是普遍性的“痛点”，但面对这变幻无常的市场环境，中国制造业企业里的一些“优等生”却已经率先释放出了经营回暖的信号。

11月13日，津上机床中国（01651）披露了2025上半财年财报。财报显示，在今年4月至9月期间，津上中国实现收入19.78亿元（人民币，单位下同），同比大增32.4%；同期，公司净利润为3.4亿元，同比增幅更是高达53.7%。

营收和利润拔节高增的同时，津上中国的盈利能力更是迎来突破式飞跃：期内，公司毛利率和净利率分别提升至4.4个百分点、2.4个百分点至32.1%及17.2%，该两个指标均刷新了津上中国历史最高值。

业绩实现全方位、高质量增长，更值得称道的是，津上中国还在这份财报中官宣将派发中期股息每股0.45港元，这也是公司上市以来金额最高的半年度分红计划。窥斑见豹，由此不难看出津上中国在致力于增强自身市场竞争力、扩大市占率的同时，同样也高度重视通过自身成长来为股东创造价值、增强股东回报。

盈利能力创历史新高

津上中国稳健的基本面和出色的成长性，在公司最新披露的半年报里一览无遗。

具体来看，收入端，上半财年津上中国的各类产品贡献收入均较上年同期有所增加。其中，业务规模最大的精密车床实现收入17.17亿元，同比增加36.1%，收入占比提升了2.4个百分点至86.8%。同期，精密加工中心和精密磨床产生的收入分别为8042.9万元、8560.8万元，同比分别增加了8.7%、5.4%，对应收入占比为4.1%、4.3%。此外，公司的其他产品（包括精密滚丝机、零部件销售及售后服务）贡献收入9463.1万元，同比增加了21.6%，收入占比约为4.8%。

若以地域对收入进行进一步拆分，期内津上中国来源于国内市场的收入为16.8亿元，同比增加了34.9%，与24下半财年相比则环比提升了21.8%，收入占比达到85%。同期，公司海外销售额为2.9亿元，同比增加了19.4%，环比提升了21.3%。

国内市场增速表现更胜于海外，这或与报告期内国内下游行业尤其是汽车业及一般机械加工行业客户对公司机床需求增加有关。根据公司提供的数据显示，上半财年津上中国来源于国内汽车行业的收入达到了6.8亿元，同比增加43.4%、环比增加12.5%；来源于3C行业的收入为1.5亿元，同比及环比增幅为18.8%、27.2%；来源于气动、液压行业的收入同样为1.5亿元，同比及环比增幅为17.9%、27.8%。此外，上述行业以外的其他行业客户亦贡献了7亿营收，同比增加了29.6%，环比增加了27.2%。

收入规模有序扩张的同时，凭借努力提升经营质量的一系列举措，津上中国在降本增效、增强自身盈利能力等方面也取得了长足进步。一如文首所述，上半财年公司的毛利率和净利率分别达到了32.1%、17.2%，均为历史最高水平。

考虑到津上品牌底蕴深厚、产品竞争力突出，公司在产业链上的议价能力较强；同时叠加津上中国一贯重视经营优化与成本控制，如近年来公司持续推动全体员工参与改善提案之类的活动，多措并举之下可预期的是后续津上中国的盈利能力仍有进一步向上突破的空间。

业务有序扩张，增强股东回报

美国管理学专家吉姆·柯林斯在其著作《基业长青》中写道：“远见，是成功企业的前提；创新，是企业长青的核心”，在智通财经APP看来，这句话套用在津上中国身上可谓毫无违和感。

作为一家深具创新精神的制造业企业，津上中国积极借助科技手段优化和升级公司产品。关于此，最近的例子是面向市场需求旺盛的下游行业，除了既有的汽车行业及医疗行业，还有被投资界所瞩目的人型机器人核心零部件等。津上中国分别新投放了型号为M08JL5L-Ⅱ的精密刀塔车床和型号为B0327W的精密自动车床两款新产品，并针对某些特殊零部件的加工，导入新机型，通过迭代升级产品公司得以更好地适应市场需求变化、提升产品竞争力。

在坚定开发新样式的同一时间，津上中国还以长远眼光进行战略性扩产，巩固、加强企业规模效应。日前，津上中国平湖第五厂区改造、扩建工程已顺利完成，并于上月正式投用。据悉，该厂区定位为刀塔车床装配车间，预计年产能约3000-4000台。

此外，津上中国在扩充公司销售队伍，加强分销商团队的市场渗透等方面亦取得了积极进展。截至报告期末，津上中国分销商总数同比增加6%至439家，公司服务客户总数首次突破9000家至9291家，同比增幅达到了9%。也正是在津上中国与各地分销商的共同努力下，公司显著加强了同终端客户的联系，进而在市场中获得了更稳固的地位及更高的竞争力。

在此前的行业调整期里，津上中国凭借“逆周期”扩产的长远眼光及强大执行力为其争取到了战略主动权，这是属于津上中国的远见；同时，通过产品创新、人才队伍建设等诸多行之有效的举措，津上中国也成功为自身的可持续发展注入了源源不断的新动能，而以上种种积极措施也在公司经营数据节节高升的财报中不断得到了印证。

而作为港股上市公司，经营持续向好的过程中，津上中国也主动提高股东回报，增强投资者的获得感。根据公司中报，津上中国将于明年初派发中期股息每股0.45港元，这也是津上中国上市至今最高半年度派息金额。

伴随机床业迈入新的增长周期，作为行业“优等生”的津上中国预计能持续取得超出行业平均增速的表现。而在逐步兑现业绩增长预期的过程中，素有高分红传统的津上中国接下来料能给予广大投资者更丰厚的投资回报。一言以蔽之，不论是从企业成长性抑或分红角度来看，津上中国均可算作港股市场里极具投资价值的标的，公司的长期配置价值不可小觑。