减持京东股票加持山姆会员店？原来多个城市在等着沃尔玛去“造城”

文/纸不语

继山姆会员店济南首店落子济南高新区一个月后，又有新消息。

10月25日，济南山姆会员店建设用地挂牌。根据挂牌文件规定，竞标成功的土地获得者必须引入一个全球性的零售巨头，该企业或其相关联的公司在2023年的营业收入至少达到1000亿美元，并在该地块上建立一个大型的商业超市项目。

其实符合济南这个招商引资条件的公司并不多，甚至除了公司名称没有说出来外，其他都说了。行内人都知道是谁。有没有勾兑不知道，但基本上是将沃尔玛在美国造城的案例移植到中国来的做法。

有报道称，济南高新控股集团有限公司已与沃尔玛（中国）投资有限公司签订了合作协议，共同推进济南山姆会员店的开发项目。该项目的地上建筑规划面积大约为2.3万平方米，地下建筑面积约为5.6万平方米，计划在2026年年底之前开始营业。与此同时，在2024年《财富》杂志发布的世界500强企业名单中，沃尔玛以6481亿美元的营业收入高居榜首，成为零售行业的领头羊。

这恰好呼应了8月20日沃尔玛减持京东股票的消息。沃尔玛方面表示：“减持京东的决定，使我们能够专注于沃尔玛中国与山姆会员商店的业务，并将资金配置于其他优先事项。”京东方面称，股权变动不会影响双方在业务层面的合作，双方仍是彼此重要的战略合作伙伴；沃尔玛方面则表示京东一直是重要的合作伙伴，减持使其能专注于沃尔玛中国与山姆会员商店的中国业务。

关于沃尔玛清仓京东的原因，有接近该交易的投资人士表示，此次交易或是沃尔玛为缓解自身资金压力的需要。

沃尔玛联手京东：有头无尾的“天作之合”

曾经，沃尔玛和京东的合作被认为是天作之合，却在八年后走到了尽头。

距今八年前的2016年6月，沃尔玛以1号店为代价获得京东5%股份并达成一系列合作。随后该数字一路攀升至超过10%。

海外零售巨头+国内电商霸主，这在当时被外界视为天作之合。在沃尔玛和京东达成战略合作当天，一位阿里巴巴内部人士如此形容，“狼来了。”

沃尔玛员工则宣称，“阿里+苏宁+银泰，京东+永辉+沃尔玛，零售行业不会再有后起之秀了。”

事实上，早在2011年，沃尔玛就想入驻京东，但被刘强东拒绝。5年之后，双方才达成深度战略合作，具体表现在以下四个方面：

京东拥有1号商城主要资产，沃尔玛继续经营1号店自营业务，并入驻1号商城；

山姆会员商店将在京东平台上开设官方旗舰店，并使用京东的仓配一体化物流服务；

京东将和沃尔玛在供应链端展开合作，扩大进口产品的丰富度。

沃尔玛在中国的实体门店将介入京东旗下的“达达”和“京东到家”（此二业务后来合并），并成为其重点合作伙伴。

具体来看，沃尔玛耗资约15亿美元获得1.45亿股京东普通股；沃尔玛在中国的实体店将接入京东所投资的众包物流平台“达达”和O2O电商平台“京东到家”，而京东则能借此拿下“1号店”在内的品牌、网站、APP资产。

这对彼时的京东来说，无疑是一根救命稻草，极大地缓解了阿里巴巴和苏宁结盟所带来的巨大竞争压力，并为京东提供了其迫切需要的线下销售网络。

合作的前两年，沃尔玛与京东首度达成“三通”合作，即线上线下用户群体打通、线上线下门店互相渗透、部分库存商品共享；2018年，该合作被升级，库存打通亦在全国范围内铺开。

但此后，双方的合作并未再度深入。被寄予厚望的1号店业务几乎毫无声量，京东更像是沃尔玛的一个线上分销渠道，而沃尔玛在京东与阿里巴巴、拼多多的连番大战中也并未有所表现。

放弃京东赚取高昂利润，沃尔玛线上业务有更大野心

沃尔玛的转向，我们可以从其业绩及市场表现中窥知一二。

近年来，沃尔玛频繁关闭并收缩传统卖场业务。据不完全统计，2022年，沃尔玛关闭了21家门店，2023年减少了26家，2024年上半年又关闭了至少17家。这意味着在过去两年半的时间里，沃尔玛在中国市场关掉了超60家大卖场门店。

与此同时，2024年第二季度，沃尔玛全球业绩增长放缓，尤其是净利润的下降，迫使公司重新评估其全球资产配置。

京东股份作为非核心资产的一部分，自然成为了资本回收的目标。通过减持京东股份，沃尔玛能够迅速筹集资金，缓解财务压力，并将更多资源投入到山姆会员店等重点业务的扩张中。

据BT财经报道，目前，山姆在国内已有48家门店，2023年营收800亿元。过去3年的销售复合增长率超过30%。以2023年山姆会员店拥有的会员总数计算，平均每位会员为山姆会员店贡献了1.4万元，这一贡献值是淘宝的1.6倍，拼多多的近5倍。2024年上半年山姆会员店营收增长达29%，带动沃尔玛中国净销售额同比增长17.7％至46亿美元。

此外，山姆开店的速度在不断加快。有消息称，沃尔玛中国计划未来每年都有6到7家新门店开业。

腾讯深网认为，山姆极速扩张的背后，隐藏着沃尔玛在中国的线上新野心。

2024年上半年，山姆中国线上销售同比增幅达到29%，占总销售比重已达50%左右，而整个沃尔玛中国电商的渗透率已达到48%。

另外值得注意的是，疫情期间特朗普政府的两万亿美元刺激计划释放了大量个人消费，极大地提振了美国线下零售业。数据表明，沃尔玛股价自2020年起大幅上涨，且在2024财年实现了6481亿美元的营收，刷新了历史最高纪录。

在刚刚过去的2025财年上半年中，沃尔玛尽管营收仍处上升态势，但归母净利润仅上升0.4%，总现金流更是录得负10.56亿美元。

显然，无论是争夺中国电商市场还是把握美国零售市场的机遇，沃尔玛都需要巨额资金支持。在这种利益驱动下，作为在中国消费市场备受关注的品牌，山姆会员店成为了沃尔玛线下业务的关键着力点。

相较之下，尽管京东2024年第二季度收入达2914亿元，净利润率首次达到5.0%，均大幅超出市场预期，但对于沃尔玛来说，放弃一个关系不稳定的盟友以换取丰厚的现金回报，并不是一个困难的决定。

山姆会员店要加速“下沉”市场布局？

此外，电商的冲击也是沃尔玛发生转向的原因。

近年来，中国零售领域经历了翻天覆地的变化，传统超市业态正经历着一波大规模的撤退潮，无论是中国品牌还是外国品牌，都在批量关闭实体店，沃尔玛也身处其中难以置身事外。

在中国市场，沃尔玛不仅大规模关闭了多家门店，同时也在积极推进山姆会员店这一仓储式超市业务，以及其背后的电子商务和即时配送服务。

据“新品略财经”报道，山姆在电商领域的努力尤为显著，如东莞山姆会员店尚未正式开业，其云仓已经提前启动，山姆已在东莞南城、寮步镇等地推出了“极速达”服务，顾客线上下单后，一小时内即可收到商品。

值得注意的是，山姆的目标客户不仅限于一线城市的中产阶级，在二线市场以及更广泛的下沉市场，山姆也开始采取动作。

2024年5月左右，有关沃尔玛旗下山姆会员店的新店布局消息层出不穷。佛山、西安、温州、泉州、绍兴、东莞、青岛等此前未设有山姆店的城市均已确认将在2024年新开或启动建设门店。还有传言称广东中山等地也将开设新店。

但在“零售商业财经”看来，山姆当下的开店节奏，表面上展露出对下沉市场的虎视眈眈，实则“醉翁之意不在酒”，其真正看上的是下沉市场所承载的周围大城市“溢出效应”。

也就是说，山姆布局下沉市场不过虚晃一枪，其经营重点仍在一线城市，且不断向市中心靠拢。

在辐射范围上，山姆会员店已经形成了以重点省份为核心，覆盖核心城市的广泛业务生态，而其他几家则更多地以上海为中心，辐射长三角地区，并进入北京、深圳等超级城市。

无论如何，中国仍是沃尔玛实现增长，需要继续加大马力的地区。

沃尔玛2024年第二季度业绩显示，得益于墨西哥沃尔玛和中国的业绩，沃尔玛国际销售额增长了8.3%。沃尔玛中国的净销售额达到了46亿美元，与2023年同期相比实现了17.7%的显著增长。在线上销售方面，山姆会员店的线上销售额同比增幅达到了29%，占到了总销售额的近一半，即大约50%。此外，山姆会员店的客流量也实现了正增长，会员收入同比增长了23%，会员人数也创下了历史新高。

沃尔玛的执行副总裁兼首席财务官在一次会议中提到，就总收入而言，沃尔玛在中国表现最佳的门店之一就是山姆会员店。这表明中国的中产阶级对沃尔玛依然具有重要意义。

然而，沃尔玛在中国市场上还需面对Costco、盒马等竞争对手的挑战。为了支持山姆会员店的快速增长，沃尔玛必须准备充足的资金并采取多样化的战略。这也是沃尔玛此次退出京东股权投资的原因。在沃尔玛的视角中，中国市场的未来发展潜力在于山姆会员店，而非京东。

目前，山姆除了自有的App外，只在京东设有旗舰店。未来，沃尔玛可能会在天猫、抖yin、美团、饿了么等平台上进行布局。沃尔玛清仓京东股份的行为表明，其不再将京东作为唯一的合作伙伴，这一策略更符合其在中国市场的长期发展需求。

[引用]

①　沃尔玛减持京东背后：尘归尘、土归土.腾讯深网.2024-08-22.

②　被沃尔玛清仓减持 京东紧急回应！影响多大？.券商中国.2024-08-22.

③　沃尔玛一次性减持京东所有股票，京东斥资3.9亿美元启动回购.财经涂鸦.2024-08-21.

④　京东暴跌！发生了什么？.第一财经.2024-08-21.

⑤　沃尔玛和京东“分手”背后，早就打起了新算盘.新品略次财经.2024-08-16.

⑥　与京东“分手”，沃尔玛加速山姆“下沉”.鲸商.2024-08-29.

⑦　沃尔玛中国销售额为何继续大增.经济日报.2024-08-16.

⑧　山姆县城开店，布局下沉市场不过“虚晃一枪”.零售商业财经.2024-06-14.