粉笔下跌9%，频频回购也救不了股价？

9月17日，粉笔（02469.HK）收跌9.02%，报2.32港元/股，市值为51.95亿港元，当日收盘价持平历史最低收盘价。

消息面，9月16日，粉笔发布公告称，公司16日在香港交易所回购90.85万股，耗资220.36万港币。

值得注意的是，近一段时间，粉笔连续“真金白银”的回购，体现出管理层对于未来发展的信心。根据同花顺iFinD数据统计，粉笔近三个月累计回购股份数为3876.60万股，占公司已发行股本的1.69%。

即便如此，粉笔的股价仍不为所动，与回购同期的7月5日至今，粉笔股价累计下跌41.71%，资本市场对粉笔的未来似乎仍有疑虑。

业绩方面，粉笔今年上半年实现收入16.3亿元（人民币，下同），同比下降3.1%，上年同期则同比增长15.94%。

粉笔业务分为两块，包括培训服务及图书销售，前者贡献主要营收，公司采取的是OMO模式进行授课。上半年培训服务业务收入达13.79亿元，同比下降3.1%，导致整体营收的承压。

公司解释是由于事业单位人员招录联考笔试与省级公务员联考笔试撞期，导致公司的事业单位人员招录考试培训课程的销量下降。

不过，上半年粉笔录得净利润2.78亿元，同比大幅增长约240.9%；经调整净利润为3.49亿元，同比增长21.2%。

国盛证券曾表示，粉笔上半年自主研发的AI智能批改系统持续领先行业，AI面试点评、出题和解析等功能均已上线，平均使用率达90%左右，教师平均回复时间缩短75%，教师人效较2021年提升275%，师均收入贡献持续提升。

另一方面，上半年粉笔的全职讲师减少了近400人，讲师的薪酬减少导致公司雇员福利开支有所下降。在AI技术的帮助下叠加开支缩减，公司实现降本增效，一定程度上提振了利润表现。

总体来看，公司业绩可圈可点，虽然近期股价表现不及预期，但仍有机构看好粉笔的后续发展。

业绩公布后的9月初，中信证券发布研报表示，给予粉笔“买入”评级，其目标价为4港元/股，距离当前股价仍有约72%的上行空间。

作者：飞鱼