降息渐近！哪些资产和行业更值得期待？

9月6日（当地时间），美国劳工统计局发布的报告显示，8月美国新增非农就业为14.2万人，低于市场预期，失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，失业率为今年3月以来首次出现下降。

9月11日（当地时间），美国劳工统计局又披露数据，8月美国CPI同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。

总的来看，8月份的数据显示美国就业趋弱、通胀缓解，在此背景下市场预期美联储9月开启降息。

值得一提的是，由于数据显示劳动力市场过度降温，市场预期美联储9月降息50个基点的可能性一度超过80%。而在CPI数据公布后，芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”显示，目前市场预期美联储9月降息25个基点的可能性约为85%，只有15%的人预计将降息50个基点。

虽然降息幅度仍存争议，但降息本身渐成共识。在这种大背景下，哪些资产和行业更有望受益？

降息之下，港股、黄金或更受青睐

据悉，美联储降息可分为两类，其中纾困式降息常见于危机发生后，降息幅度更大、持续时间更长、总降幅更大；预防式降息则多出现在经济出现放缓迹象时，降息幅度小、持续时间短、总降幅较小。

根据海通证券的研究，美联储自1982年后共进行过4次纾困式降息和5次预防式降息。而经过分析后可发现，美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势，但商品价格涨跌规律不明显。

首先，权益资产在预防式降息期的胜率较高，纾困式降息期大概率下跌。具体来看，美股方面，道指对于降息的反应最为剧烈，其次是标普500、纳斯达克；国内股市方面，降息期间A股、港股走势与美股基本相同，但A股走势具有一定独立性；发达市场表现强于新兴市场，但在预防式降息期间，新兴市场弹性可能更大。

其次，根据研究，无论预防式亦或纾困式降息，债券利率均大概率下降、价格上涨，美债利率下行的概率均较高，预期中债利率短期下行，但降幅小于美债。

另外，在降息期间美元大概率走弱，日元可能上涨，人民币、欧元走势独立。

而商品价格与降息的关系较弱，但黄金上涨的确定性比较高，尤其是纾困式降息后黄金的上涨弹性更大。

民生证券近日在研报中表示，美联储降息即将落地背景下，近期金价再创新高。接下来，从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。

华西证券研究人员认为，目前9月降息或已经计价，降息之后的金价表现才值得关注，可以关注降息1次乃至2次后，届时金价表现。

降息更利好港、A两市哪些行业？

值得注意的是，在新兴市场的权益类资产中，港股和A股是极其重要的市场。

近期，兴业基金发表观点称：“宏观方面，美联储降息周期逐步临近，我们分析判断这将是一次预防式的降息，降息开启前后，权益市场预计均有上行窗口，或呈现为美股到其他发达市场再到新兴市场的轮动规律，其中恒生科技在降息后可能反转效应比较明显，进而逐步走强。”

天风证券发布研报表示，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。

从板块的角度来看，光大证券国际策略分析师伍礼贤认为，港股的公用股、中资电信股、金矿股等，均为未来可受惠减息的板块，前两者在美国减息下，潜在收益吸引力相对美债更大。

信银国际个人及商务银行业务投资主管张浩恩认为，港股市场的焦点是派息股，包括内银、内险、中资电信、能源；科技板块当中部分大型权重股，手游、消费平台股虽无派息，但随欧美减息，资金将流往亚洲如日本、中国台湾、韩国等地，只要资金持续停留亚洲，便有机会留意甚至流入估值便宜的港股，大型权重科技股应可受惠。

事实上，今年以来，恒生指数微涨3.59%，而市场中腾讯控股（00700.HK）、美团-W（03690.HK）等大型科技股的涨幅要远超恒生指数的涨幅；另外，高息股方向的中国移动、建设银行（00939.HK）、中国海洋石油（00883.HK）同样大幅跑赢整个市场。

这些板块同样是降息后需要重点跟踪的方向。