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万亿沙特资本,正走向中国

文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然

坐拥石油宝库,历经数十年开采,中东国家积累了巨额财富。但只有石油和美元,阿拉伯世界并不能高枕无忧,甚至意味着未来的问题和风险。

随着全球能源体系的剧烈变革,化石能源地位一落千丈,欧盟甚至已经将煤炭、石油称为“肮脏的燃料”。锂电、风能、光伏等新能源强势崛起,化石燃料已经走到了关键的历史节点。

但食利石油多年,手握巨额资本,沙特等中东大国可以“投出一个未来”。

目前,沙特的资本投资主要通过两大主体来进行,即主权财富基金公共投资基金(PIF)和石油巨头沙特阿美。

2015年以前,沙特资本基本投向了本国的基础设施建设。转折点发生在王储萨勒曼上台,并公布“沙特2030愿景”后,庞大的沙特资本开始频繁地向海外进行投资布局,其策略相比此前已经完全不同,变得更加积极、开放,并且有着清晰明确的战略目标。

中沙两国建立全面战略伙伴关系之后,沙特资本逐步开始直接进入中国,投资范围也从早期看重互联网独角兽、初创科技企业,逐步切换到石油、新能源等实体产业。

资本,显然已经肩负起撬动沙特历史转身最为关键的一环。而中国市场、中国企业,则成为了沙特资本最重要的目的地之一。

01 两大支柱

庞大的沙特财团,在对外行动时实际上动作高度集中,对外投资依赖于两大支柱——沙特主权基金公共投资基金(PIF)和沙特阿美,分别对应资本投资和实业投资。

作为一个典型的依靠石油能源的食利型国家,沙特因油而富,也因油而困。早在1970年的沙特第一个五年计划中,“经济多样化”的目标就已赫然在列。

但近50年来,石油带来的蜜糖般的幸福,让经济转型的脚步踟蹰不前。直到2016年,年轻的王储小萨勒曼掌握实权后,大刀阔斧的变革才得以正式实施。

当年4月,沙特公布“2030愿景”,旨在经济来源多元化,降低石油依赖,这其中投资是主要实现路径之一。

全球主权基金前十名中,中东国家占据四席,分别是阿布扎比投资局、沙特公共投资基金(以下简称PIF)、科威特投资局和卡塔尔投资局,再加上阿联酋的迪拜投资公司,至少有五家如今都活跃在世界舞台。

根据此前公布的数据,PIF 2022年度资产管理规模(AUM)超过2.23万亿沙特里亚尔(约合5945.56亿美元)。SWFI的统计显示,其最新的总资产高达9250亿美金(约6.7万亿元)。

沙特阿美则是长期以来全球最大的油气公司,也是全球最赚钱以及市值最大的公司之一,拥有世界最大的陆上油田和最大的海上油田。年度利润相当于3个工商银行或者4个农业银行。

身为国家经济基石,说沙特阿美决定着沙特的国家命运毫不夸张。

PIF和沙特阿美休戚与共,PIF是沙特阿美的主要股东,而沙特阿美则是PIF资金的核心源泉。

沙特阿美对外投资一方面由集团及子公司直接投资,主要聚焦于石油中下游产业链;另一方面,则通过旗下Prosperity7等基金,对新科技企业进行风险投资,目标是将沙特阿美打造成一个全球化的产业集团。

相比其他主权基金,沙特资本此前基本聚焦于国内。有数据显示,2015年之前,PIF管理的资金中98%的钱都投向了本土的基础设施建设,只有2%流向境外市场。

这显然无法和沙特的宏图远志相匹配,对于沙特经济社会的发展也没有什么好处。由于沙特重度依赖化石能源及相关产业,新能源、新科技等代表未来的赛道,此前在沙特基本属于缺失状态。这与“2030愿景”所勾勒的国家前景相去甚远。

因此,为了培育本国的经济增量和新兴产业发展,PIF的投资转向了更加开放的态度,投资区域从国内走向国外。

PIF的目标是,到2030年实现2万亿美元的管理规模,成为全球最大主权基金——目前还有一万多亿美元的差距。

PIF董事总经理鲁马扬曾透露,到2030年,2万亿美元中对沙特本土和国际市场的投资会各占一半,对于中国的企业和投资人来说,那是无法抗拒的财富与未来。

02 路径变迁

沙特资本投资中国,此前主要是“间接入华”。其中,最主要的途径就是孙正义的愿景基金。

创投圈至今仍流传着孙正义和沙特王储之间的传奇故事。2016年,孙正义与小萨勒曼会面,后者仅用一场45分钟的演讲,就让年轻的王储掏出450亿美元的支票,成为愿景基金最大LP。双方因此也创造了令全球震惊的1000亿美金规模的基金。

但沙特土豪并非钱多人傻,也并不是为孙正义豪言能带来“1万亿的回报”所打动。最为关键的因素是,愿景基金的投资方向和沙特转型的期待完美契合,也可以说,是孙正义口中的投资方向,与萨勒曼王储心目中“未来世界的样子”实在是太契合了。

通过愿景基金,沙特资本参与了对滴滴、字节跳动、众安在线、平安好医生、贝壳、金融壹账通等中国科技互联网企业的投资。

可是后续的故事却并不那么完美,由于WeWork、Uber等项目的失败,愿景基金一期出现了不少的亏损,到二期募资时,沙特资本就决定和孙正义说拜拜了。

随着国内反垄断等监管的日趋严格,以及全球科技产业空间的缩窄,各国互联网公司的估值都出现了大幅缩水,愿景基金所投的企业遭遇巨大的估值回撤,PIF没能达成最初的目标。

但沙特资本并没有因此切断和中国的联系,而是从间接转为直接投资,从单纯聚焦互联网到关注实业,从过度依赖愿景基金到构建更加开放和多元的渠道。

2019年起,PIF开始与中国国家级投资公司、科技企业以及地方政府合作,分别成立了3支基金或投资机构。分别为,与中投共同设立的20亿美元中国-沙特产业投资基金(CSIIF)、与阿里巴巴合资的投资机构易达资本,与深圳福田区合作成立的蓝海太库(深圳)私募公司。

CSIIF主要侧重于“一带一路”倡议和沙特2030愿景相关的大项目;易达资本则侧重于投资中国科技企业,并推进项目落地沙特;蓝海太库成立不久,首只基金规模逾10亿美元。

截至目前,PIF在中国的投资额已达220亿美元(约1600亿元),主要聚焦可持续发展、科技、汽车、卫生、文娱等领域。

另一大投资主体沙特阿美则更加直接,对中国同行进行了大规模的股权投资。2023年,沙特阿美以246亿元收购了荣盛石化10%的股权,并和浙石化达成每天供应48万桶石油(20年期限)的合同;耗资122亿美元联合北方工业、盘锦鑫诚成立合资公司,建设日产30万桶的大型炼油化工联合装置。

图源:镜相工作室

同年,沙特阿美马不停蹄,和另外三大石化巨头达成协议,计划收购盛虹石化、恒力石化、裕龙石化10%的股权。毫不夸张地说,沙特阿美正和中国民营炼化产业全面联姻。

沙特阿美还设立风投子公司Prosperity7 Ventures,其名字源于沙特第一口打出石油的油井,被誉为“繁荣之井”。这家机构侧重于对科技型初创企业的投资,已投项目中包括了辐联科技、宏景智驾、傅利叶智能科技、智谱AI等项目。

据统计,沙特阿美可能是2023年对华投资最多的外企。也可以清晰地看出,沙特阿美通过石油加强和中国的联系,并通过资本铺设国家未来的发展之路。

03 产业链接

沙特资本东渡中国,底层逻辑是中东国家和中国经济互补性极强。沙特本国缺乏新能源、基建、科技、文娱等产业,而中国富煤贫油少气,现阶段民营企业又对资本有比较迫切的需求。

沙特与中国之间的合作前景无疑十分广阔。但经历孙正义初战折戟的失败教训后,沙特土豪们如今显得相当谨慎务实。

和沙特打过交道的中国商人就指出,沙特人善于讨价还价,非常精明,谈生意需要细心又耐心,甚至有央企领导直言,在中东经营最大的风险就是商业风险。而对于那些要想拿到资本的中国GP来说,相比阿联酋、科威特、卡塔尔的主权基金,PIF的钱其实是最难募的。

这源于PIF肩负的重任,“2030愿景”中明确写着:PIF的目标除了提升规模外,还要为沙特解锁新产业,加强战略合作,更重要的是借助PIF,要将前沿的技术和知识本地化。

因此,沙特资本在投资时,更关注能否将项目引进本国。比如,小马智行在去年获得了沙特新未来城投资基金(NIF)1亿美元的投资,作为条件,小马智行需要与NEOM成立合资公司,Robotaxi车队、自动驾驶生产制造及研发中心都要在新未来城落地。

小马智行获得沙特新未来城一亿美元融资

去年底,天际汽车与沙特企业Sumou Holding成立合资公司,计划在沙特设立新能源汽车生产和研发基地,年产约10万台新能源车。

此外,沙特阿美还投资了吉利和雷诺的合资公司,目的是研发下一代合成燃料和氢能技术,这些显然都是与2030愿景非常契合的项目和产业。

可见,只有能够切实补充沙特本国产业链,能够真正将产业链落地本国,帮助国家经济转型的项目,才能最终得到沙特资本的青睐。

沙特投资文娱产业、时尚产业也有自己的思考。长期以来,阿拉伯国家的文化风俗改革迟缓,深度拖累国家经济变革。

沙特在这方面做出了历史性的改变。“2030愿景”中指出,女性工作参与率要从22%提升至30%。此前,沙特大幅压缩宗教警察的权力、女性获得驾驶权力、自主创业以及拥有离婚后对子女的监护权等等。

2018年,沙特第一家商业电影院获准在利雅得开业,《黑豹》成为沙特电影院封禁35年后,第一次公映的商业电影。

去年2月,PIF向国内电竞企业英雄体育(VSPO)注资2.65亿美元,双方还签署了一份价值85亿美元的合作备忘录。此外,2024年“电竞世界杯”也计划在沙特首都利雅得举办。

沙特甚至在红海之滨举办了一场泳装秀,这在之前的沙特社会中完全是难以想象的。

文娱产业的解封和复苏,也是沙特社会变革的重要一环,对于更多的普通人来说,这可能是最直观,也是最贴近生活的一部分。

04 写在最后

时下,中沙经贸往来处于历史最高峰。PIF计划不久后在北京开设办事,我国境内近期发行的首批两支沙特ETF基金上市后获得了市场的持续性关注,中国和这个中东大国,正在前所未有的双向奔赴。

但前往沙特淘金,并不容易。

就像本文所说的,沙特资本远渡重洋前往中国,不是为了当中国企业的慈善家或救世主,其根本目的更多是在于推动本国经济社会的变革,让沙特变得更加成功和强大。

但进军沙特对于中国企业来说需要决心和勇气,因为其产业本土化的难度非常高。人们享受石油美元的时间太久,不愿意从事基层工作,而沙特政府要求企业必须达到一定比例的员工本地化。

中国企业远赴中东必须要面临文化、雇员政策、宗教信仰等等差异和挑战,很多企业会因此退缩。

不过,面对万亿美元级别的蓝海大市场,中沙合作长风破浪还在后头,毕竟沙特和整个中东的崛起,将是一个足以载入史册的历史级大机遇。

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