瑞安房地产：5亿美元债到期现金流紧张，多高管超千万年薪逆市大分红

来源 | 财经九号
作者 | 胖虎

日前港股上市房企瑞安房地产的美元债波动引起了市场的关注。

公开信息显示，瑞安房地产目前存续有三只美元债，规模总计13.89亿美元，其中SHUION 6.15 08/24/24美元债，将在今年8月24日到期。

据美元债专业媒体久期财经的数据显示，今年4月份以来，瑞安房地产的美元债波动明显，收益率上升。

7月初，中国房地产报报道称，知情人士透露，瑞安房地产近期在与摩根大通和瑞银讨论美元债管理的相关事宜。

而更令市场担忧的是，针对瑞安美元债及经营状况等相关问题，中国房地产报致电并发送采访提纲给瑞安房地产，但未获任何回应，对于8月份即将到期的5亿美元债的偿还，瑞安同样没有给出答案。

截至目前，作者从公开渠道获得的信息，同样未看到瑞安房地产对于还有20多天就到期的美元债有任何的偿还安排表态，这令市场对瑞安房地产能否如期偿还到期美元债打上了一个大大的问号。

当然，对于房企而言，美元债逾期或违约的，在行业内已经比比皆是，房企“债务暴雷”已经不是什么新闻，对于像瑞安房地产这样在公开市场还未暴雷的民营房企，本身已经成为了“少数派”。

不过，这一次瑞安房地产能否扛过美元债“危机”呢？

相比瑞安房地产能否如期偿还5亿美元的美元债，作者反倒更关注瑞安房地产高级管理层的高薪。

往前倒四五年，房企高管千万级甚至亿级年薪都不少见，那时候正值房地产行业花团锦簇烈火烹油的时候，不过随着行业下行、房企大面积债务暴雷、业绩大幅下滑，房企高管们的千万年薪都难觅踪迹了，许多房企还开启了裁员降薪模式。

据各家房企年报的公开信息显示，目前房企年薪最高的是龙湖集团，毕竟作为优秀民营房企，经营能持续稳健，业绩和利润规模能保持较高水平，在业内相当难得，管理层能保持高水平薪资既有基础，也较为合理。

不过业内第二高的薪资，当属瑞安房地产了。

该公司2023年的年报显示，仅董事会中，就有3人的年薪超过了千万，其中瑞安房地产执行董事、董事总经理、财务总裁兼投资总裁孙希灏的薪酬累计高达1712.8万元，其次是该公司执行董事兼行政总裁王颖，为1284.9万元，该公司执行董事兼董事总经理罗宝瑜1001万元。

甚至于该公司独立董事完整年度的薪酬也有50万到88万不等，远远超过其他房企独立董事的年度薪酬（津贴）。2023年，瑞安房地产董事会成员的薪酬总计达到了4453.2万元。

而该公司董事会成员在2022年的总薪酬更是高达4726.1万元。其中，孙希灏的薪酬总计达2136万元，王颖1231.3万元，罗宝瑜986万元。

这么看，该公司董事会两名成员罗宝瑜和王颖在2022年高年薪的基础上，居然还加薪了！

除了董事会成员，瑞安房地产的高管薪酬也不少。

年报数据显示，瑞安房地产2023年薪酬最高的5名，除了3名上述的董事会成员外，还有两位非董事会成员，料想也是公司高管，其中一名年薪在800-850万港币之间，另一位则是1200万-1250万港币之间，也是相当之高。

抛开现在的行业形势、业内高管平均薪资不谈，瑞安房地产的业绩表现难道真的能支撑或匹配高管层的高薪甚至加薪吗？

瑞安房地产年报显示，该公司2023年实现营收97.52亿元，同比减少37.4%，归母净利润仅有8.1亿元，同比减少10.6%，同比降幅少的原因是2022年归母净利润已经经历了一轮暴跌，当年归母净利润较2021年大跌44.6%。

不过有意思的是，虽然2022年的经营业绩较2021年出现了大幅下滑，但是高管们的薪资却经历了一轮大涨，整体从2021年10名董事会成员的2898万元，涨到了2022年11名董事会成员的4726万元。

比如孙希灏就从1734万元涨到了2136万元，整整涨了400多万，罗宝瑜从924万元涨到了986万元，独立董事们的薪酬也实现了大幅上涨。

于是，瑞安房地产就出现了业绩连年下滑，绝大多数高管们却年年涨工资的怪现象。

把公司业绩做成这样，高管们是如何心安理得地给自己涨工资的？

瑞安房地产的状况，除了业绩连年大幅下滑、高管们却不断给自己加薪，且薪酬水平远高于同行这类“反向操作”之外，还有比较让人费解的。

就是上市公司的现金流明明已经很紧张了，不管是营收、利润、销售、在手现金等指标都在连年下滑，而短期债务却连续两年走高，甚至出现了连续两年现金短债比远小于1的情况，但上市公司却出现了反常的连年大比例分红！

2022年至2023年，瑞安房地产的在手非受限现金为94.85亿元、37.77亿元，同比分别下滑37.26%、60.18%；同期一年内到期的短期债务为115.6亿元、126.1亿元，同比分别增加79.95%、9.1%。

从上述情况来看，2022年、2023年瑞安房地产的非受限现金短债比仅为0.82、0.3。

与此同时，瑞安房地产的经营性现金流净额表现同样不乐观，2022至2023年该值分别为40.46亿元、11.14亿元，同比分别大幅下滑60.17%、72.47%；融资性现金流净额更是连年负数，2022至2023年分别为-73.14亿元、-51.05亿元。

按说，在现金流和短期债务如此严峻的情况下，上市公司应该尽可能保留现金，减少分红，以应对日益严酷的市场环境，这也是为什么自2021年之后，上市房企除了盈利状况尚可的央国企外，民营上市房企基本没有分红或逐年减少分红比例。

但是瑞安房地产却反其道而行，公司挣得少没关系，只要还盈利就坚持分红，不仅分红还大幅提高了分红比例。

同花顺财经显示，近五年累计分红30.31亿元，同期累计挣了多少钱呢？近五年累计归母净利润为45.44亿元，总的现金分红比例高达66.7%！

特别是近三年，现金分红比例48.43%、77.62%、81.26%，逐年大幅走高。

总结来说，就是瑞安房地产近三年是业绩不断下滑、现金流状况逐年恶化，却在做高管逐年大幅加薪、上市公司大比例分红这样让公司经营雪上加霜的事情。毕竟公司大手笔分红，最受益的是持有上市公司56%股权的控股股东啊！

仅分红一项，瑞安房地产的控股股东及实控人，近三年就从上市公司分走了超12亿元的现金!

比较讽刺的是，今年年初的业绩会上，瑞安房地产主席罗康瑞公开表示：“宏观大环境不容乐观，预计房地产市场调整还需要2-3年时间，融资市场也会继续疲弱一段时间。”

知道如此困难，上市公司在应对的时候还做出这些逆市场逻辑的操作出来，难道真的是“再苦不能苦高管，再难不会难大股东”吗？

如果出现风险了把上市公司的问题留给投资者？

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