军工行业深度研究

近期正在持续跟踪产业链的订单边际变化，所以一直强调强烈看好军工投资机会的观点。大逻辑很容易理：

1)行业可比优势:目前有稳健增长的国防支出支撑:

2)亟需缺口补偿:过去的订单下滑，必然会有补偿式下发，进而带来基本面拐点;

3)拐点在即:24H2行业有望拐点向上。

具体如下:

1、2023年以来核心军工标的业绩增速受行业短期订单波动影响而放缓，行业整体基本面走弱成为板块调整的核心原因之我们认为受订单波动等因素影响的行业基本面将完成筑底，并将自下半年得到持续修复，进而带来板块性机会。

2、基本面见底。军工行业过去数个季度的业绩整体走弱，多数环节均有承压，特别是核心标的季度业绩增速持续下行。其中仅航发产业链保持稳健增长明显好于其他环节，而电子元器件/组件、泛集成电路下滑明显，成为板块核心拖累。

3、赛道拥挤度快速下降，持续低配。2022年下半年开始，军工行业基金重仓比例(重仓军工股市值/重仓A股市值)持续下降，特别是剔除军工主题基金后，全行业主动基金重仓军工行业比例，处于近3年的历史低位。

4、军工行业具有强计划性，我国现代化武器装备建设仍将有序推进。强调前期观点，我们认为短期订单波动不改行业长期景气度，2024H2行业有望拐点向上。

概念股梳理：

1)军机&航发产业链:业绩增长稳健。航发动力、中航重机、航宇科技、航材股份、中航西飞、三角防务、西部超导;

2)弹药:订单修复有望带来高弹性。菲利华、航天电器、芯动联科:

3)军队信息化:发展趋势明确。中航光电、复旦微电、海格通信、国博电子、七一二、上海讯:

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