港股IPO|背靠阿里亦难解资金之渴,七牛云现金已无法覆盖短债,赴港上市成救命稻草?
本文来源:时代周报 作者:陈澈
来源 | 时代投研
作者 | 陈澈
编辑 | 孙一鸣
6月17日,中国证监会发布关于七牛智能科技有限公司(下称“七牛云”)境外发行上市备案通知书。这意味着七牛云赴港上市又近一步。而2021年,该公司曾赴美上市,但以失败告终。
根据招股书,七牛云在音视频服务细分领域中的市场份额位居前三。但近年随着巨头的入局,其核心业务MPaaS(移动平台即服务)业务的收入出现明显下滑。
从财务状况来看,近三年,七牛云均处于亏损状态,经营现金流持续失血。截至2024年1月31日,其货币资金已无法覆盖短期债务。此外,2021年7月以来,七牛云的股权融资陷入低潮,未再有新的投资者入局。
6月26日,就行业竞争加剧、与阿里系深度绑定、核心业务收入下滑等问题,时代商学院向七牛云发函询问。6月27日,时代商学院再次致电询问,但电话未能接通。
音视频服务细分领域排名前三
资料显示,七牛云成立于2011年,办公地址位于上海市,是一家提供云计算和大数据服务的厂商。
据招股书介绍,七牛云是中国最早提供音视频云服务的平台之一,同时也是中国为数不多拥有开发全面且高性能MPaaS产品、拥有集成且覆盖音视频业务各环节技术能力的公司之一。
在市场竞争方面,根据艾瑞咨询的数据,2023年,按中国音视频PaaS(平台即服务)市场的收入计,前五名服务提供商占据39.2%的市场份额,其中七牛云以13.3亿元的收入排名第三,市场份额为5.8%。
同年,按中国音视频APaaS(应用程序平台即服务)市场的收入计,前五名服务提供商占据48.2%的市场份额,其中七牛云以2.8亿元的收入排名第二,市场份额为14.1%。
行业竞争加剧
虽然行业排名位居前列,但七牛云并非高枕无忧。
近年来,中国移动(600941.SH)、中国电信(600941.SH)、中国联通(600050.SH)三大通信运营商纷纷入局云计算行业,凭借占据网络设施这一优势,快速崛起。
根据国际数据公司IDC于今年1月发布的《公有云市场数据跟踪(2023Q3)》报告,2023年第三季度,中国电信旗下的天翼云市场份额大涨,公有云IaaS+PaaS市场份额增长至11.6%,市场份额位居第三。
从收入增速看,据中国电信财报,2023年,天翼云的营收为972.2亿元,同比增长67.9%。
同年,七牛云的营收为13.3亿元,同比增长16.27%,成长速度不及天翼云。其中,七牛云的公有云业务营收为10.35亿元,占比为77.65%,是其主要的收入来源。
需注意的是,去年以来,云计算行业掀起价格战,市场竞争异常激烈。2023年4月,阿里云宣布核心产品价格下调了15%~50%,腾讯云、移动云等巨头紧随其后,部分产品价格降幅高达40%。
由于竞争白热化,七牛云的销售成本居高不下,迟迟无法走出亏损困境。招股书显示,报告期内,其销售成本占各期收入的比例分别为80.2%、80.1%、79%。
而雪上加霜的是,为了减少关联交易,七牛云还不得不限制对大股东的销售金额。
根据招股书,截至2024年3月18日,淘宝中国控股有限公司(下称“淘宝中国”)和上海云锋投资管理有限公司(下称“云锋基金”)分别为七牛云的第二大、第三大股东,持股比例分别为17.69%、12.44%。资料显示,淘宝中国和云锋基金均属于阿里系企业。
作为七牛云的大股东,阿里系与七牛云存在大额业务往来的情形。在销售方面,2021—2023年,七牛云向阿里云销售的金额分别为3090.1万元、1063万元、42.1万元。在采购方面,同期七牛云对阿里云的采购金额分别为3.74亿元、1.36亿元、0.37亿元。
招股书透露,根据港股上市规则,由于框架协议项下拟进行销售的适用百分比率,预期每年在0.1%~5%。根据上市规则第14A.76(2)条,交易须遵守上市规则第14A章的申报、年度审查、公告规定但豁免通函及独立股东批准规定。
简而言之,根据上述上市规则,七牛云对阿里系的销售金额存在上限限制。在招股书中,七牛云称2024年和2025年,公司每年对阿里云的销售金额不得超过2000万元,采购额不得超过8000万元。
现金无法覆盖短债
随着市场竞争加剧,七牛云面临核心业务收入下滑的境地。
从应用服务看,七牛云的业务主要分为音视频PaaS(MPaaS)和APaaS,2021—2023年,MPaaS业务的收入分别为13.70亿元、8.75亿元和9.75亿元,分别占当期总收入的93.1%、76.3%和73.1%。可以看出,近两年该业务的收入相比2021年已明显减少。
从盈利能力看,招股书显示,2021—2023年,七牛云的净利润分别亏损2.20亿元、2.13亿元、3.24亿元;经调整的净利润分别亏损1.06亿元、1.19亿元、1.16亿元,近三年均处于亏损状态。
从现金流看,同期,七牛云经营活动产生的现金流量净额分别为-9149万元、-7134万元、-384万元,各期经营现金流均处于净流出状态。截至2024年1月31日,七牛云的现金及现金等价物为1.38亿元,而流动负债中计息的银行贷款及其他借款金额合计为2.12亿元,现金及现金等价物已无法覆盖短期计息贷款。
从财务资金状况来看,七牛云的资金较为紧缺。但奇怪的是,七牛云近三年却未再进行股权融资。
从2011年创立至2021年,七牛云一度是资本市场的宠儿。在这十年间,其先后获得6轮股权融资,融资总金额超过30亿元,最后一轮融资发生在2021年6月。
与此同时,根据智研咨询《2024-2030年中国云计算行业市场全景调研及未来趋势研判报告》,2022年我国云计算行业共发生306起投资事件,2023年下降至177起。2021—2023年,云计算行业投资规模分别为1642.31亿元、757.38亿元、397.48亿元。
在资本市场对云计算行业投资降温的背景下,连年亏损的七牛云上市之路恐颇为坎坷。
(全文2120字)
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