出品 | 创业最前线

作者 | 左星月

编辑 | 胡芳洁

美编 | 李雨霏

审核 | 颂文

4月26日，杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称“电魂网络”）披露了2024年一季报。一个月前的3月28日，公司刚披露2023年年报。

近年来，电魂网络日子并不好过。营收、利润持续走低，且过于依赖《梦三国》系列游戏，让电魂网络的盈利能力陷入颓势。

此外，公司的核心创始人之一余晓亮退出实控人行列后，2023年公司研发人员数量也面临大“跳水”，在研发投入不足的情况下，电魂网络能否再次发力，重振业绩？

1、核心创始人余晓亮退出实控人

说起电魂网络，就不得不提起他的创始人之一余晓亮。

余晓亮出生于1981年2月，大专学历。2004年，年仅23岁的余晓亮就在腾讯担任游戏产品主策划。

据竞核等媒体报道，余晓亮曾先后担任《QQ幻想》策划、《QQ游戏》主策划，以及《QQ堂》主策划。其中，《QQ堂》于2005年在线人数突破20万大关，这款游戏也是众多90后儿时的回忆。

余晓亮在腾讯的发展前路一片光明之际，却毅然决然地携手同事胡玉彪共同辞职创业。据悉，1980年出生的胡玉彪，曾在腾讯任开发工程师。

余晓亮凭借其在游戏行业的敏感度，认准了MOBA（全称Multiplayer Online Battle Arena，中文翻译为“多人在线战术竞技游戏”）类游戏的潜力。这为其创业后在MOBA游戏领域的成绩，埋下了伏笔。

早在1998年，《星际争霸》发行，暴雪娱乐公司首次在游戏中绑定了地图编辑器，玩家Aeon64制作了一张名为Aeon Of Strife的自定义地图，这张地图是MOBA游戏的雏形。

此后，随着DOTA、《魔兽争霸》等游戏的风靡，多款MOBA游戏如雨后春笋一般涌现，许多国内厂商也想分一杯羹，而余晓亮携电魂网络推出的《梦三国》就是国内首批MOBA游戏的开拓者之一。

2008年9月，电魂网络前身电魂有限成立，由胡建平、余晓亮、胡玉彪、林清源、胡猛五位自然人共同出资设立，注册资本100万元。2009年12月，《梦三国》正式上线商业化运营。

《梦三国》以“国风竞技”为概念，玩法上以玩家间的分工协作、对抗竞技为主线，但在游戏的部分模块中同时保留MMORPG（“Massive Multiplayer Online Role Play Game”，即大型多人在线角色扮演类游戏）类游戏中重要的角色养成内容，具有公平性、对抗性、快节奏等特征。

2015年，电魂网络成功推出《梦三国2》版本，在玩法上有所升级。据了解，《梦三国》系列游戏拥有四个阵营，分别是曹魏魔族、蜀汉人族、东吴神族及中立阵营，玩法十分有趣丰富。

电魂网络依靠《梦三国》也成功实现资本梦。2016年10月26日，电魂网络成功在上交所主板上市，实际募集资金9.37亿元，发行价格为15.62元/股。

（图 / Wind）

当初一起携手创业，但现如今，余晓亮已经黯然退出实际控制人之列。

2019年10月，电魂网络发布公告，胡建平、陈芳、胡玉彪、余晓亮、林清源于2011年1月15日签订的《一致行动协议》到期终止。胡建平、陈芳、胡玉彪共同签署了新的《一致行动协议》，构成了新的一致行动人关系。

目前，电魂网络的实际控制人为胡建平、陈芳、胡玉彪。

（图 / 电魂网络2023年财报）

退出实际控制人之后，余晓亮在电魂网络仅担任董事一职。而早在IPO申报之时，余晓亮不仅是实控人之一，还在公司担任董事长、总经理，可见余晓亮似乎正在逐渐脱离权力核心。

（图 / 电魂网络招股书）

2、业绩连年走低

目前，电魂网络正在运营中的游戏包括客户端游戏（用户需要在电脑中安装客户端软件，简称“端游”）产品《梦三国2》、《梦塔防》；移动端游戏（运行在移动终端上的网络游戏，简称“手游”）产品《梦三国手游》、《我的侠客》、《野蛮人大作战》、《华武战国》、《工匠与旅人》等；源于《我的侠客》剧情和核心玩法的单机游戏《梦江湖》；VR游戏《瞳》等；H5游戏《怼怼梦三国》等。

然而，近年来，电魂网络的日子并不好过，营收、净利润连年下滑。

2021年-2023年，公司的营业收入分别为9.96亿元、7.91亿元、6.77亿元，同比下滑2.7%、20.64%、14.36%；同期归母净利润分别为3.39亿元、2.01亿元、5683.79万元，同比下滑14.19%、40.66%、71.73%。

（图 / Wind（单位：亿元））

近年来，电魂网络的业绩一直处在下滑趋势，2023年，公司的归母净利润甚至缩减至1亿元以下。

这种状态也延续到2024年。4月26日，公司发布2024年一季报，电魂网络的营业收入为1.37亿元，同比下滑11.7%；归母净利润4637.33万元，同比下滑2.03%。

分产品来看，公司产品主要分为端游和手游两类。

其中，2023年，电魂网络端游的营业收入为4.4亿元，同比减少15.21%；手游的营业收入为2.05亿元，同比减少18.31%。

据悉，公司主要收入来源是游戏玩家在网络游戏中购买虚拟游戏装备、某些特殊游戏功能模块。

电魂网络采用道具收费模式，游戏玩家可以免费体验网络游戏的基本功能，只有购买游戏中的虚拟道具（可增强用户游戏体验等)时，才需要支付费用。

而在消费下行的趋势下，游戏充值收入减少是电魂网络业绩低迷的主要原因之一。

（图 / 电魂网络2023年财报）

此外，电魂网络各项产品的毛利率也在下降。财报显示，2023年，电魂网络端游毛利率为86.11%，较上年减少3.52%；手游毛利率65.44%，较上年减少4.46%。

（图 / 2023年电魂网络毛利率变化情况（单位:元））

值得一提的是，电魂网络的毛利率在申报IPO之时曾达到90%以上，如今已下降至79.55%。

（图 / 电魂网络招股书）

据《2023年中国游戏产业报告》统计，一部分用户的游戏时长有所减少，预计他们的付费额度也会相应下降。未来预计在游戏上花费更少的用户占比也超过了花费更多的用户。因此，电魂网络若无法获取更多高价值用户，产品利润可能进一步下降。

3、依赖单一游戏

「界面新闻·创业最前线」注意到，电魂网络经过多年发展，还是较为依赖《梦三国》系列游戏。

财报显示，2023年，电魂网络来自《梦三国》系列端游的营业收入占总营业收入的65.07%。

事实上，电魂网络对于《梦三国》系列端游的依赖逐年加深。2020年-2023年，这部分收入占比分别为48.65%、55%、64.27%、65.07%，呈逐年上涨趋势。

近年来，电魂网络推出多款新游戏，但均没有像《梦三国》一样成为颇有热度的爆款。

2023年，杭州亚运会新增七个电子竞技项目，这也是电子竞技首次作为亚运会正式竞赛项目，《梦三国2》入选其中。

这七大项目分别为《英雄联盟》、《王者荣耀亚运版本》、《和平精英亚运版本》、《刀塔》、《梦三国2》、《街霸5》、《足球在线4》，囊括MOBA、体育模拟类（SPG）等多种电子竞技品类。

《梦三国2》比赛中，中国队勇夺金牌，不仅向世界展现了中国电竞选手的风采，也让电魂网络再次出现在公众视野。

然而，这波热度并没有让电魂网络业绩回暖，公司2023年营业收入仍然同比下滑14.36%。

对于电魂网络来说，研发出新的爆款游戏或许是翻盘的不二法门，但公司在研发上的投入却捉襟见肘。

Wind数据显示，2021年-2023年，公司的研发费用分别为2.10亿元、1.90亿元、1.51亿元，处在连年下滑的趋势。

（图 / Wind（单位：亿元））

与此同时，电魂网络也在不断精简人员规模。2020年-2023年，电魂网络在职员工数量分别为1129人、1229人、878人和808人，2021年员工数量增长后，2022年和2023年快速下滑。

其中，2020年-2022年，电魂网络的研发人员数量分别为585人、617人、672人，占公司总人数的比例分别为51.82%、50.20%、76.54%，处在逐年增长的趋势。

然而，2023年，公司的研发人员骤减至403人，占总人数的比例降至49.88%，研发人员数量大幅“缩水”。

（图 / 从上往下依次为电魂网络2023、2022、2021、2020年财报）

对于游戏公司而言，研发创新逐渐成为市场竞争的核心。随着游戏行业人口红利逐步消失、游戏版号监管趋严，游戏行业的产品价值正在被不断地放大，研发能力成为考量企业实力的重点。

在此节点下，电魂网络缩减研发开支，缩减研发人员数量，或许是公司在营收下行时的不得已之举。然而，在研发投入减少后，公司何时能够开发出下一个游戏爆款？

不过，对于游戏行业来说，目前国家政策也在大力扶持。「界面新闻·创业最前线」曾报道，2022年国产游戏版号重启以来，版号数量稳步向上，且每次获批数量稳定在80-90个。版号的稳定核发，也让广大游戏企业吃了“定心丸”。

此外，数据显示，2023全年进口游戏版号合计发放98个，已高于2020-2022年水平。

在此背景下，电魂网络等一众游戏企业或许将会迎来新机遇，电魂网络能否抓住机会，「界面新闻·创业最前线」将持续关注。

*注：文中题图来自电魂网络官微。