秉承愉见的老规矩，但凡我偷懒放了一个长假，回来开工的第一天必须交出一篇深度故事，给大家解个闷。

我们平时从媒体上了解到投资爆雷的故事，第一视角往往是投资人，公开信息往往来自法院的文书，因此看到的就常常是诸如“某某花200万投了某产品，产品逾期几个月甚至几年尚未兑付”这样的表面消息。

如果底层还涉及到项目造假、平台非吸等刑事问题，那么按照“先刑后民”的原则，投资人的民事诉讼还得往后排，准不定一等就是几年——等经侦先抓人，等刑事先判决，等资产先查封，等清算先进行，最后才能知道这个盘子里保全了多少、回收了多少，还剩多少能分给一众投资人。要是这个盘子还牵涉多头，债务和债务还是连环套，那厘清资产负债的线头就更是旷日持久。

今晚的“愉见财经”讲故事，给大家换一个视角。从基金管理人和代销方的视角，看一看，一个虚假项目诈骗，从头到尾是怎么发生的，过程中资金的来龙去脉怎么走，那个腾挪资金的骗子是个什么心态。我们也反思看看，在监管重锤整治之前，曾经的那个影子银行、财富管理大跃进时代，鱼龙混杂中藏匿着怎样的乱象。

平静海面却藏危险暗流

主体位于S城的三方财富管理公司A，以其当年响当当的市场名气和强劲的销售能力，要卖掉一款总募资2个亿的股权投资基金产品，真是个小case。他们也的确顺顺利利地卖掉了。

坦白讲，对投资者而言，如果在当年那个时点仅从表面信息去看这款产品，似乎也没啥异常的——基金产品正正常常地在基金业协会备了案；有正正常常的托管人，而且请的还是某知名券商；资金募了以后从A集团旗下的资管划出去，资金投向是做股权投资司空见惯的合伙架构；资金用途是支持某公司的借壳上市。产品给到投资者的预期收益也和同类股权基金相当，算是在合理范围之内。

尤其是，在这私募基金2+1的存续期内，基金所投标的公司确实顺利完成了借壳上市。一切从表面看起来都很圆满，项目标的运转既然成功，这基金的退出理应没啥问题，那个有限合伙还能赚上一票，资金通道和代销方都可以伸手分润，偿付投资者也是水到渠成？

故事到这里为止，如果要问我有什么疑虑，我唯一想到的，可能是去多查一眼，实际运作投资的那个合伙架构的背景。如果是市场上那些如雷贯耳的大机构或大PE，那我觉得至少这个产品逻辑本身是OK的，风险收益对等就行。

但是，我查完后恰恰觉得心虚的是，在合伙架构背后的那家私募基金B（发起方），是个新机构，刚成立不久，并没有什么成功案例和历史业绩可追踪，B的老板钟鸣（化名），在投资圈和资本市场中也籍籍无名，没人知道那是谁。所以如果真是我在投资，我会基于“三不靠”：亦即，这个借壳项目本身我参不透，合伙架构背后的私募太新没抓手，以及管理人和代销机构也只是三方理财（而不是比如某个银行的私行）同样没抓手，而选择回避。

要说投资人自己做尽调，我觉得最不靠谱、信息最不对称的一点是，投资人是根本无法穿透底层的，我们顶多知道这是股是债还是应收款，但更具体的，是谁的股谁的应收，哪家上市公司，投资人眼前是一抹黑。

所以投资人到最后的风险判断，还不是只能看运作人、管理人是谁。

故事说回到A的视角，亦即销售方和管理人。

在这个基金发售之前，管理人这头就看过和项目投资相关的从意向到协议的法律文书；在基金募集完成并交付后，管理人这头也收到了投资款划款到对应拟借壳上市方的银行流水、资金分批到账的银行网页及视频。

尤其扯淡的是，在一开始的两年多里，运作投资的B及其合伙架构，还都展现出一副专业且配合的样子，你要定期出具投后管理报告我就出，你要汇报资金使用情况与项目进展我就汇报，你要开投资人大会我就出席。

所以，在A的视线范围内，这单项目也风平浪静了两年。他们也没有起什么疑心。

直到，当基金2+1进入到“+1”部分，约定的一次付息，B的付息却迟迟没有到账……

水落石出，大事不妙

两年来气定神闲的A，突然觉得不对劲，终于坐不住了。

这时，从A手上投了基金的一众投资人还不知道大难临头呢，但其实，项目已经进入摆烂期了。

前面说到，在这单基金的募前和投后尽调时，A是尽调B提供的相关协议等法律文书的。此时A尚觉蹊跷的是，据说他们曾经向借壳的那家公司质询过，公司表示确实知道B和B的老板钟鸣，并曾经谈过融资意向。但此时A再次着急忙慌地找到上市公司，问及具体股权融资事项，才知道，原来那个接洽和意向，从头到尾都没有落地执行过。

那个结论犹如晴天霹雳：“从头到尾都没有落地执行过！”

在这笔2亿的基金已经运转了两年以后，B这才暴露，A这才恍然大悟：2个亿，从没有进入所谓“协议”约定的投资，所有的文书、报告和转账流水截图等等，全部是B伪造的！

这下大事不妙了。A火速派投后和法务一行人，从S城出发，前往B私募所在地J城，围堵了B的办公室。

神奇的是，B的私募老板钟鸣并没有跑路，甚至没有慌张，他真的就在自己的办公室里等着A一行人，并且见面了之后，也还在继续卖力“演出”，继续虚张声势地拿出一堆所谓的项目及划款证明“原件”，辩驳股权投资交易确有其事，只是需要时间周转资金。

事后，参与A的围堵行动的一名人士告诉“愉见财经”，其实在去J城的飞机上，他们还存有一丝侥幸，希望这笔资金总还在某些投资之中，希望此行可以是一个关于投资资金分配的、可协商的事件。但见到B之后，钟鸣的表现让他们意识到，对方就在诈骗。

于是A一行人认为必须“盯住”钟鸣，要求钟鸣随他们回S城商议后续处理。钟鸣似也知道一切败露，“大限将至”，狡猾地提出要回一趟家拿些东西并和太太做些交代。A未准许，只让钟太太带东西到机场送人。

于是，钟鸣随A一行，回到了S城。

惊魂48小时

到了S城，A一行将钟鸣安置在一间酒店。一个细节是，A不止特地检查了酒店客房的外窗是打不开的，还将钟鸣房间的左、右和对面房间都订了下来，派驻专人值守，以便对接钟鸣各类需求，同时也观测钟鸣屋内动静；此外，他们还在酒店大堂轮换着请两位同事“守门”，怕楼上的同事一个疏忽，让钟鸣开溜。

大家就这样焦虑无眠了一个夜晚后，次日A的人马开始对钟鸣软磨硬泡，希望他能够配合说出，整件事情的来龙去脉，以及这2个亿进了B的账以后，究竟被钟鸣用去了何方。

而这2个亿的去向和追款，也是A对投资人最后的交代。

好在气氛并不算太僵，钟鸣也并非顽固。第二天，他开口了，说自己两年来虽然挥金如土却也时时内心惶恐，知道纸包不住火，这一天终究会来。以至于，当A一行终于出现在他面前时，他的第一感觉，竟然是，如释重负。

一切终于迎来了结局。

事实上，在起这摊子私募运作的事儿之前，钟鸣不过是游走于各大机构和资本之间的掮客，没啥过硬的专业背景也不是任何人的手套。掮客当久了，总是掮到过几单大生意，也认识了一些机构人脉。

直到，遇到了那家要借壳上市的公司。

掮客的本能让他垂涎这单大买卖，在彼时直融通道发达、从信托到券商资管到三方财富管理机构都在包项目、发项目的大环境下，他想到了一个办法：成立一个私募，包装一个合伙架构，拉一个机构来当管理人。

这是“愉见财经”所见的高阶掮客的惯性思维了：如果起一个项目需要ABC，那么掮客的价值就是跑去A那里吹我有BC资源、跑去B那里说我有AC资源、跑去C那里说我有AB资源，而他在中间搭个架构，便能坐收通道费。钟鸣就是这么干的，这也解释了为什么，那家借壳上市的公司确实认识钟鸣也确实谈过初步意向。

但是，钟鸣还是嫩了。当他打肿脸充胖子，一路bluffing着竟真的把所有架子都搭好，那家借壳公司最后并没有和他签协议，人家有人家更好的融资方法。钟鸣这下傻了，可另一头，融资项目都开始了，同时，他要大干一票的欲望，也已经燃烧了起来。

于是，钟鸣瞒下了所有。但其实一开始，他并没有想着走条绝路，自己贪这两个亿；而是打算将计就计，拿这两个亿自己去做投资，反正市场机会那么多，投资成功的话，一样有钱还本付息，自己还能赚得更多。

后面的故事，想必大家也猜到了。一个根本没啥大型投资项目运作经验的江湖掮客，也就懂怎么刻刻萝卜章、伪造伪造银行流水截屏，真要投资，那是血本无归的。

在钟鸣给A亲笔写下的一份“情况说明”里，他罗列了这2个亿去向。“愉见财经”借当时替投资人问询内情之便，曾看到过这份清单，上面赫然写着，他曾豪掷上亿投过诸如“XX高新”这样的公司项目，最后失败告终，只结算回来百万级资金。

对，亏得只剩一个零头。

渐渐的，钟鸣对还本付息已经不抱指望了。在我看来，后面的开支，便是某种“破罐子破摔”了。在清单里还列着，他给自己的家庭、情感关系甲女士、以及情感关系乙女士，分别在S城和J城购置过豪宅豪车等。这里加起来又是几千万没了。

哦对了，还有一个看得我特别哑然的细节。他写了太太的姓名和物业、甲女士的姓名和物业，却始终不愿意透露乙女士的姓名及更多信息。问及原因，他竟然说，自己对乙女士是真爱，事到临头还想着所谓“保护”乙女士……

顺便提一嘴，这名操持着2个亿资金的私募老板，写出来的字哟，我上次还是在中学时代班上差生的作业本上看到过，真的丑到难以形容，全页唯一还算端正有型的，就只剩他的签名。

情况也说明了，事儿也清楚了，既然是诈骗无疑了，A公司自然也必须报案了。后面的事件发展，基于本号求生欲，我就简单说吧：问题出在，钟鸣的B公司位于J城，既然是涉及经zhen的案子，他们此刻所在地的S城的确无法受理，与此同时，钟鸣也被请在酒店两个晚上了，尽管钟鸣配合度还算不错，并没有主动要求离开，但毕竟眼看快到48小时了，超过这个时间限制，A也恐怕会触及另一条法律红线。

怎么办呢。或许这个时候，对投资人而言，最好的选择是跟着盯着钟鸣。但是，法律确实有红线，在未定罪前，钟鸣依然可以自由来去，不被跟踪。

于是，A留下了钟鸣的证件信息等关键资料，与钟鸣相约次日J城见，再行下一步报案及推进后续程序。一直到临走，钟鸣的态度都是配合的，还说着他愿意配合变卖资产、找资金堵缺口，J城再见。

但是一天后，钟鸣的手机就再也打不通了。

他跑路了。

一些追问

我的故事讲完了。这里声明一下，为了保护这个故事中没必要被牵扯进去的人和机构，我在保留全文真实情节的基础上，变造了多个项目细节、数据、人名等内容。我们就事论事，并不想对号入座。

最后“愉见财经”想做一些追问，或是反思。

你们说，像钟鸣这样的掮客，是怎么起得了一个大盘子，又是怎么偷天换日的？那么严肃的金融，那么大的资金，在一个江湖掮客那里，居然被整成了一个儿戏！

补充一个细节，其实最早对接钟鸣项目的，甚至都不是A这样的市场机构，最初竟然是一家持牌券商下面的资管在做，只是因为券商资管通道靠自己的直销渠道卖不出量，这才有了强于销售端的A的介入。

在那几年影子银行大爆发，市场化财富管理大跃进的期间，确实容易鱼龙混杂、乱象滋生。垃圾股权和垃圾债被通过更多渠道卖给了更广大的投资人。说真的三方财富都算好的了，遇到P2P平台，问题更大，到最后自融到更没有真实标的了。

金融，本该是一个知识密集型、专业壁垒高、风控至上的产业，一旦片面求发展而降低门槛，确实一度变成了劳动力密集型、专业壁垒踏破、流量至上的产业了。

当然感谢之后的各条线监管齐齐收严，我们看到私募也大整治了，该收的收该关的关，P2P也全线消亡了，三方财富傍了几年房地产项目后，近几年其实也巨幅收缩掉了，信托啊券商资管啊，这种通道类的还能对接到C端的项目，一样，也收缩了。

金融这个事情，真不是谁都能做的。比如这个故事里，一个强于三方销售的集团下的资产管理者，风控手段就是薄弱的啊。我后来追问，你们最初拿到项目的时候，为啥就凭一些假文件就信了这个项目，为啥没进一步调查清楚呢？他们说，一则这个项目已经有券商资管审过在先了，券商资管的风控不比他们的严么，他们就自然路径依赖而放松警惕了；二则，说投后，这家财富管理公司有那几百个基金项目在那里卖和管理，怎么可能有空一个一个做详细尽调去穿透到底层里。

这个故事里的三方吧，虽然风控弱，但好歹还有点意识。“愉见财经”还听闻之前有个更野嚯嚯的市场化机构，谈项目居然是老板在KTV一开心就拍板了，因为在KTV有个8线小明星把老板哄嗨了，老板就直接答应起个影视投资项目，当“金主爸爸”支持小明星拿到新剧角色。

算了不提了。时间关系刹车了，今晚就聊到这里吧。最后想说，这些年，乱象得以整治，投资者保护不断加强，也是我们有目共睹的。金融和投资市场，总有风浪，大家且行且看好路。

这是农历龙年的第一期“愉见财经”，祝愿大家新的一年，投资坦途龙行龘龘。