撰稿|行星

来源|贝多财经

11月19日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（下称“燕之屋”）通过港交所聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书），中金公司和广发证券为其联席保荐人。

据贝多财经了解，燕之屋早在2011年就曾谋求赴港上市，但因受“毒燕窝”事件影响而终止。十年后的2021年12月，燕之屋递交披露招股书，计划于上海证券交易所主板上市，但在2022年9月上会前夕主动撤回了IPO申报材料。

燕之屋方面曾解释称，由于整体A股审批程序持续存在不确定性，且考虑到未来的业务发展计划，及于港交所上市会为其提供一个获取国外资本的国际平台等，该公司决定寻求在港交所上市计划。

经过十余年的IPO布局，燕之屋终于“守得云开见月明”。

一、纯燕窝产品撑起一片天

燕之屋在招股书中称，该公司致力于研发、生产和销售现代燕窝产品。

据介绍，燕之屋的产品组合主要包括纯燕窝产品、“燕窝+”产品和“+燕窝”产品三种产品类别。2022年，燕之屋共有250个SKU，其中纯燕窝产品在四大产品系列中有194种，包括碗燕、鲜炖燕窝、冰糖官燕及干燕窝等。

2020年、2021年和2022年，燕之屋的收入分别为13.01亿元、15.07亿元和17.30亿元，毛利分别为5.56亿元、7.27亿元和8.78亿元，净利润分别为1.23亿元、1.72亿元和2.06亿元。

2023年前五个月，燕之屋实现收入约7.83亿元，较2022年同期的6.97亿元增长12.30%；毛利约为4.06亿元，较2022年同期的4.60亿元增长12.92%；净利润1.00亿元，较2022年同期的8.38亿元增长19.99%。

在非国际财务报告准则下，燕之屋2020年、2021年、2022年度和2023年前五个月（下称“报告期”）的经调整净利润分别为1.24亿元、1.94亿元、2.11亿元和1.14亿元。

贝多财经发现，燕之屋的收入主要由纯燕窝产品贡献。报告期内，其纯燕窝产品收入分别为12.54亿元、14.42亿元、16.38亿元和7.39亿元，占总收入的比例分别为96.4%、95.8%、94.7%和94.3%。

其中，碗燕的收入占比最高，分别为5.59亿元、6.61亿元、6.73亿元和2.83亿元，占燕之屋总收入的43.0%、44.0%、38.9%和36.2%。同期，鲜炖燕窝的收入占比分别为24.7%、28.1%、28.1%和27.5%，为燕之屋第二畅销的品类。

二、斥重金营销买人气

燕之屋在招股书中称，其已建立起地域多元化的实体销售网络，包括自营门店及经销商门店。截至2022年5月31日，燕之屋拥有全国性的线下销售网络，由91家自营门店及214名线下经销商组成，涵盖614家经销商门店。

线上业务方面，燕之屋在主要电商或社交媒体平台进行渠道铺设，通过燕之屋会员小程序、金燕荟会员计划等方式构建客户会员网络。截至最后实际可行日期，有超过180万名客户参与燕之屋的会员注册。

为吸引和留住消费者，燕之屋在营销推广上可谓是不遗余力。报告期内，燕之屋的销售费用（销售及经销开支）分别为3.17亿元、3.99亿元、5.04亿元和2.09亿元，分别占其总收入的24.4%、26.5%、29.1%和26.6%。

其中，广告及推广费用是燕之屋销售开支的“大头”。报告期内，该项费用分别为2.36亿元、2.69亿元、3.26亿元和1.25亿元，占其销售及经销开支的74.3%、67.4%、64.8%和60.0%。

换句话说，燕之屋在过去三年半的时间内广告推广费合计用掉约10亿元。

不同于高昂的销售费用，燕之屋投向研发的费用则稍显“吝啬”。报告期内，其研发开支分别为1767.9万元、1898.2万元、2432.0万元和957.9万元，研发费用率分别为1.4%、1.3%、1.4%和1.2%，不及广告宣传费的零头。

三、IPO前精准分红约4.6亿元

贝多财经发现，燕之屋在股东分红方面颇为慷慨。

2020年、2021年和2022年，燕之屋分别向当时的股东宣派股息1.2亿元、1.0亿元和8000万元，于往绩记录期间宣派的所有该等股息已通过银行转账悉数结付予股东。

今年3月31日，燕之屋再度宣派股息1.6亿元，已于2023年4月通过银行转账悉数结付。报告期内，燕之屋在累计分红约4.6亿元，而其同期的累计经调整净利润则为6.43亿元。在这其中，多数都流向了管理层。

在本次上市前的股权架构中，燕之屋创始人、董事长兼执行董事黄健、副董事长兼执行董事郑文滨、总经理兼执行董事李有泉和厦门双丹马通过一致行动协议合计持有燕之屋41.40%的股份，为该公司的共同控股股东。

其中，黄健及黄健之子黃俊豪通过厦门双丹马持股21.17%，黄健直接持股1.00%，郑文滨、薛凤英夫妇分别持股7.68%、1.99%，李有泉持股7.67%，员工持股平台金燕腾飞有限合伙持股1.89%。

此外，光耀天祥有限合伙持有燕之屋13.84%的股份，厦门金燕来有限合伙持股9.61%，弘燕投资有限合伙持股8.96%，胡巧红持股7.61%，阳明康怡有限合伙持股3.84%，曾焕容持股3.61%，刘震持股2.77%，黄进成持股2.60%。

一边募资，一边套现，燕之屋不缺钱仍要IPO募资。据介绍，其拟将募资所得用于建立新的研发实验室及中试车间、扩大和巩固销售网络，丰富线上渠道并升级现有线下渠道、加强品牌建设及营销推广力度以及强化供应链管理能力等。