恒大汽车走到崩溃的边缘

就在今天，多方透露一则劲爆消息——恒大新能源汽车投资控股集团有限公司新增一则破产审查案件，申请人为广州农村商业银行股份有限公司华夏支行。

图源：企查查

这家成立于2019年1月、注册资本高达35亿美元的企业，如今走到了司法程序的关口。

而这早已不是恒大汽车第一次传出坏消息。

从2024年各地子公司陆续进入破产程序，到2025年12月天津公司被法院裁定破产清算，再到如今母公司层面的破产审查，这条消息似乎只是漫漫下坡路上的又一个节点。

许家印破碎的造车梦

把时间拨回2018年。那一年，中国新能源汽车行业风起云涌，蔚来、理想、小鹏等造车新势力已初具规模。

作为中国地产巨头恒大集团的掌舵人，许家印敏锐地嗅到了行业变革的气息，决定开启恒大的第二次创业。

许家印为恒大汽车制定了“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”的十五字箴言。

在接下来的三年里，恒大以令人瞠目的速度展开了全球布局：收购瑞典国能汽车（NEVS）多数股权，获得新能源汽车生产资质；与世界顶级超跑品牌科尼赛克成立合资公司；在中国广州、沈阳、郑州等地建设生产基地，规划总产能超过100万辆；从宝马、奔驰等传统车企挖角顶尖人才，组建豪华研发团队。

2019年，许家印在恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上的宣言言犹在耳：“我们要在三年内投入450亿元，打造世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。”

当时会场内座无虚席，来自全球的零部件供应商代表挤满了整个会场，所有人都想从这个雄心勃勃的计划中分得一杯羹。

据不完全统计，在2019至2021年的巅峰时期，恒大对汽车板块的总投入高达近500亿元。

光是在技术开发层面，恒大汽车就豪掷了数十亿，一口气收购了瑞典国能汽车、英国轮毂电机公司普罗蒂姆、荷兰e-Traction，并与德国hofer成立合资公司，试图将底盘、电机、动力总成等核心技术全部收入囊中。

然而，命运的转折往往来得猝不及防。

2021年，中国房地产行业迎来深度调整，恒大集团陷入严重的债务危机。曾经作为集团转型希望的恒大汽车，一夜之间从“宠儿”变成了“弃子”。

资金链断裂、供应商断供、项目停工、员工离职……恒大汽车的造车梦在现实的重压下逐渐开始支离破碎。

直到2022年9月，恒驰5终于在天津工厂量产，10月开启交付。这是恒大汽车倾尽所有推出的唯一一款量产车型。

然而，截至2023年底，恒驰5累计交付仅1389辆，这个数字对于一个高调投资500亿的车企而言，几乎可以忽略不计。

2023年4月，因资金不足，天津工厂暂缓生产。同年5月虽曾短暂复产，但颓势已无法逆转。

2024年，情况进一步恶化。因未履行相关协议，恒大汽车被要求向地方行政部门退回已发放的各项奖励及补贴合计约19亿元。同年，旗下多家子公司进入破产重整程序。

2025年4月，因未按期发布财报，恒大汽车被港交所停牌。截至停牌前，累计亏损已逾1100亿元。

如今，恒大汽车投资控股集团被申请破产审查，这意味着，整个恒大汽车体系的根基正在被司法程序触及。

恒大汽车现状如何？

恒大汽车的崩塌，从来不是抽象的商业失败，而是由一笔笔具体的债务、一个个真实的债权人构成的。

根据广东、上海、天津三大核心生产基地的官方清算数据，债权人已申报的债权总额约达250亿元。

这个数字背后，是无数供应商、投资方与普通劳动者的辛酸。

就单说天津基地——2025年2月6日，恒大新能源汽车（天津）有限公司召开了首次债权人会议。

会议公布的债权清单触目惊心：首批经审核确认的债权总额为54.07亿元，另有43.54亿元债权因证据或关联关系等原因被暂缓确认。

在已确认的债权结构中，有财产担保债权高达31.52亿元，建设工程债权1.56亿元，普通债权17.93亿元。

更令人揪心的是天津基地的现状。其银行账户已被全部司法冻结，账面资金仅余12.96万元，公司甚至需要依赖临时借款来维持最基本的运转。

最核心、最值钱的资产——坐落于天津滨海高新区的庞大工厂——却面临着设备产权归属不明的尴尬困境。

屋漏偏逢连夜雨，最关键的整车生产资质，因未达到国家规定的生产准入要求，已被官方“冻结”。

广东与上海的基地境况各异，但同样不容乐观。

广东的两家子公司已完成破产重整程序，分别被申报了76亿元和53亿元的债权。

重整方案对拥有优先受偿权的债权人、职工税款及小额普通债权持有人相对友好，但对于金额超过60万元的大额普通债权，清偿率仅为0.7%。

0.7%！这是一个残酷的数字。

它意味着如果你是一家为恒大汽车供货的零部件企业，被拖欠了100万元货款，按照这个清偿率，最终能拿回的只有7000元。这7000元，甚至不够支付一个员工一个月的工资。

而这，就是数百家供应商不得不面对的现实。

图源：微博

再看上海。上海的两家公司因工厂尚在建设阶段，职工债权分别为1557万元和4265万元，整体规模相对可控，但目前同样处于招募重整投资人的阶段，债权清偿的前景同样黯淡不明。

与此同时，恒大汽车的多位高管正因涉嫌相关经济犯罪行为，正处于刑事司法程序的调查之中。2024年1月，执行董事刘永灼因涉嫌犯罪被刑拘。

曾经意气风发的造车梦之队，如今四散飘零。

国资接盘，恒大汽车结局将定

就在恒大汽车走投无路之时，转折出现了。

2025年底，恒大智能汽车（广东）有限公司与恒大新能源汽车（广东）有限公司悄然易主。

原股东恒大新能源汽车全面退出，广州国资旗下的广州聚力现代产业发展有限公司成为全资股东，合计注册资本达75亿元。

消息一出，舆论哗然。一个负债累累、年销千辆、累计亏损超千亿的车企，为什么国资要接盘？

答案或许并不在“汽车”本身。

具体来说，恒大智能汽车（广东）有限公司和恒大新能源汽车（广东）有限公司旗下，共计拥有约120万平方米的工业用地，目前已经闲置。

这些土地位于广州南沙区——一个被寄予厚望的粤港澳大湾区核心区域。

根据某些南沙区地块的挂牌价，有些园区的用地单价折合已经超过2000元/平方米。当120万平方米的用地放在那个数字上面，是一笔相当庞大的资产。

有分析指出，此次接手的首要目的是“先收回地块”，而非继续造车。

更深层的逻辑在于精准资产保全和风险切割。

对于地方政府而言，任由恒大汽车的核心资产破产清算，意味着这些战略性资产可能流失或被贱卖，此前所有的投入和产业布局将彻底归零。

所以，国资出面托底，起到了“稳定器”的作用，可以防止风险进一步扩散。

至于恒大汽车本身能否东山再起，业内普遍持谨慎态度。

毕竟随着新能源汽车的发展，市场已经进入淘汰赛阶段，现在进入基本上没有任何优势。

虽然国资委不缺资金，但真金白银投入一个已经失去竞争力的品牌，谁都会打颤。

从另一个角度来说，恒大汽车的案例也引发行业反思：过度依赖资本扩张而非技术积累的模式，在汽车产业中难以持久。

政策层面，国家近年来大力支持新能源汽车发展，但更强调自主创新和可持续发展。恒大汽车的教训，或促使监管加强风险防控。

如今，250亿的债权正在清算，工厂的设备与土地等待新的价值重估。

恒大汽车的故事，或许还没有真正画上句号。但有一点已经清晰：在新能源汽车这个赛道，没有捷径可走，唯有尊重产业规律、深耕技术创新，才能避免“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的历史循环。

这场用千亿学费写就的失败教案，值得每个后来者置于案头。

作者|刘峰