频准激光被抽中现场检查：递表前分红2000万，存货与应收账款飙升

《港湾商业观察》施子夫

2025年12月，上海频准激光科技股份有限公司（以下简称，频准激光）的科创板IPO获受理，保荐机构为中信建投证券。12月22日，公司的科创板IPO进入问询阶段。

1月5日，频准激光被中国证券业协会抽中首发企业现场检查，监管层重点关注公司募投项目用地和历史股权合规性等问题。

天眼查显示，频准激光成立于2017年。公司主营业务为精准激光器的研发、生产与销售。公司主要面向量子计算、量子精密测量等量子科技领域，晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等半导体领域，以及激光干涉曝光、激光遥感等前沿科研领域，发展了全新的精准激光技术路线，推出波长、线宽、噪声、功率、脉冲等精准调控的激光器产品，助力我国量子科技和半导体产业链国产化进程。

频准激光的产品主要集中在量子科技和半导体领域，用于量子计算、量子精密测量、晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等过程，各期占比超过95%以上。

从2022年-2024年以及2025年1-6月（以下简称，报告期内），公司来自量子科技领域的收入分别为7156.25万元、1.15亿元、2.01亿元和1.3亿元，占当期收入的92.04%、80.02%、70.45%和74.08%。尽管收入有所增长，但其占比出现一定下滑。

同一时期，来自半导体的占比出现明显提升。各期收入分别为328.73万元、2514.87万元、7490.71万元和3730.14万元，占当期收入的4.23%、17.53%、26.31%和21.25%。

按照产品类别划分，公司激光器产品类别主要分为单频红外激光器、单频可见光激光器和单频紫外激光器；激光系统主要为集成稳频的窄线宽、低噪声、宽波段激光器；脉冲激光器系将激光以脉冲形式输出的激光器；种子激光器是复杂的高功率、低噪声激光系统中的核心源头。

报告期内，单频红外激光器占比分别为39.43%、29.38%、34.3%和35.37%，单频可见光激光器占比分别为32.59%、31.86%、29.21%和32.64%，单频紫外光激光器的占比分别为8.27%、21.22%、21.38%和19.16%。

整体收入表现上，报告期内，频准激光实现收入分别为8042.91万元、1.48亿元、2.92亿元和1.8亿元，净利润分别为3396.29万元、6046.36万元、1.16亿元和7090.63万元，扣非后归母净利润分别为3088.55万元、5780.31万元、1.11亿元和6615.36万元，业绩基本面处于稳定增长态势。

期内，公司的毛利率分别为65.43%、68.53%、67.78%和69.96%，三年六个月的时间合计增长4.53个百分点。尽管如此，频准激光还是表示，若下游市场需求下降或下游应用领域细分市场竞争者大量增加，公司可能面临毛利率及经营业绩下降的风险。

同一时期，同行可比公司毛利率均值分别为35.27%、34.41%、34.07%和34.04%，射频激光的毛利率明显高于同行业上市公司的毛利率水平。公司表示，精准激光器集中在量子计算、量子精密测量、晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等领域，且国外同类激光器公司的产品价格通常远高于国内同类产品，因此在与国外竞争对手的竞争中，公司能够获得较高的毛利率。

而报告期内，国内细分市场龙头的部分科技型上市公司主营业务毛利率均值分别为76.07%、75.06%、74.77%和75.5%，要明显高于频准激光的毛利率水平。

闯关科创板，频准激光自身的研发投入也是一大看点。

报告期内，公司的研发费用分别为866.99万元、2212.45万元、4170.86万元和2462.94万元，占当期收入的10.78%、14.98%、14.29%和13.66%，其中职工薪酬、直接材料和折旧与摊销费合计占研发费用的比例分别为97.36%、91.04%、94.56%和91.39%，是研发费用的主要组成部分。

由于业务规模快速扩大，频准激光自身的原材料、在产品及半成品、库存商品和发出商品金额也同样增长较快。

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为5009.43万元、1.05亿元、1.63亿元和2.05亿元，占当期流动资产的55.05%、57.29%、37.4%和40.91%；存货账面余额分别为5043.6万元、1.07亿元、1.7亿元和2.19亿元；存货跌价准备分别为34.18万元、166.82万元、711.34万元和1411.28万元，存货余额和跌价准备金额均保持持续增长。

除了存货外，同样增长较快的还包括应收账款。报告期各期，应收账款账面价值分别为886.92万元、1417.9万元、3948.16万元和6653.96万元，占当期流动资产的9.75%、7.74%、9.07%和13.26%；应收账款坏账准备分别为78.01万元、123.92万元、264.25万元和447.82万元。

上述时期，频准激光的应收账款周转率分别为13.33次、11.79次、10.14次和6.37次，存货周转率分别为0.81次、0.59次、0.68次和0.56次，期内应收账款周转率有所下降，存货周转率持续小于1。

由于存货及应收账款持续走高，频准激光的现金流也承受不小的压力。报告期各期末，频准激光的经营活动产生的现金流量净额分别为1381.26万元、6009.66万元、1.17亿元和2549.77万元，各期经营活动产生的现金流量净额和净利润的差异分别为-2015.03万元、-36.7万元、111.14万元和-4540.86万元。

对于2025年1-6月现金流量净额与当期净利润差异较大，频准激光表示：一方面系公司在手订单充沛，公司备货增加使得存货增加较大，导致购买商品接受劳务支付的现金增加较大；另一方面，根据国内交易惯例会在年终回款较多，导致2025年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金与全年相比相对较小，两者导致2025年1-6月现金流量净额与当期净利润差异较大。

此次IPO，频准激光计划拟投入募集资金14.1亿元，其中拟投入6.37亿元用于精准激光系统产业化建设项目，3.71亿元用于研发中心建设项目，1.52亿元用于武汉研发中心建设项目，2.5亿元用于补充流动资金。

2022年12月及2025年6月，频准激光完成两次现金分红，分别分配现金股利500万元和2000万元，合计分红2500万元。在IPO前夕，频准激光突击分红的行为无疑容易引起市场对其募资必要性的质疑。

此外，截至报告期各期末，频准激光的货币资金分别为2378.81万元、5809.71万元、1.84亿元和1.37亿元，现金及现金等价物余额分别为1830.08万元、5189.58万元、1.82亿元和1.35亿元，期内公司账面资金回暖。

截至招股说明书签署日，张磊直接持有公司54.71%的股权，通过上海光团控制公司7.33%的股权，张磊合计控制公司62.04%股权，系公司的控股股东、实际控制人。

内控方面，不少目光注意到，频准激光历史上曾经存在股权代持的情形。据了解，2019年11月，公司股权转让过程中，由于潘伟巍在加拿大多伦多公派留学，不便回国办理工商变更程序，由张磊代其持有股权，相关股权已于2021年3月还原至潘伟巍名下。张磊与潘伟巍之间的代持关系解除，不存在纠纷或潜在纠纷。

尽管如此，外界还是担心频准激光的历史股权代持行为是否会成为发行上市的障碍。

知名律师、河南泽槿律师事务所主任付建认为，根据《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》规定：发行人应当真实、准确、完整地披露股东信息，发行人历史沿革中存在股份代持等情形的，应当在提交申请前依法解除，并在招股说明书中披露形成原因、演变情况、解除过程、是否存在纠纷或潜在纠纷等。有潘伟巍当时在加拿大公派留学，张磊代为持有其股权，股权代持关系在2021年解除。因此只要披露真实、无纠纷、不影响控制权，则不太会影响发行。

此外，2025年1月，独立董事马建萍因协鑫能源科技股份有限公司2023年度财务报表审计项目被中国证券监督管理委员会上海证券监管专员办事处出具警示函。频准激光表示：该措施不影响独立董事的任职资格和独立性，不影响发行人本次发行上市条件。（港湾财经出品）